貴金属：ドル指数は下落し、地縁&インフレリスクは金価格に長期的な支持を提供している。金：①名目金利：週内にドル指数と米債金利は共に弱くなり、2.78%は4 BPから2.74%に下落し、金は1800ドル/オンスの位置で強い支持を形成した。欧米の5月PMIデータはいずれも下落し、経済成長率の減速とインフレの下落に伴い、後続のFRBに鳩を回す可能性があることを改めて示した。②インフレ予想：週内にインフレ予想+8 BPから2.63%、実質金利-12 BPから0.11%を含み、原油商品は地縁衝突に支えられて高位振動を維持し、疫病の影響を重ね、世界経済はインフレリスクに直麺し、貴金属価格は靭性を備えている。注目することをお勧めします： Zijin Mining Group Company Limited(601899) Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) Yintai Gold Co.Ltd(000975) など。工業金属：安定成長政策のプラスコード、政策はトップレベルの設計から実行端に伝導し、銅アルミニウム価格の靭性を支持することが期待されている。（1）銅：①マクロ麺では、FRBの緊縮予想が緩み始め、マクロ圧力が緩和された。中国は「安定経済大盤」会議を開き、政策はトップダウン設計から実行端に伝導される見込みで、銅価格は政策の底から靭性や弾力性を示す見込みだ。②供給麺では、LasBambasコミュニティの抗議活動はまだ有効な進展を得ておらず、40万トンの生産能力は現在まで1ヶ月停止している。中国の製錬所の検査・修理は徐々に終了し、TC価格は高位に緩んでいるが、硫酸高利益の下で、後続の操業開始の積極性が高いことを考慮している。③需要&在庫については、第2四半期の中国経済の圧力を受け、欧米PMIの下落は海外経済の成長速度の減速を示唆し、下半期の輸出端データは検証を待たなければならない。中国の「経済大盤を安定させる」会議の後、第3四半期は核心需要の検証窓口となり、短期高週波データについては、中国の在庫除去がよく、海外LME銅在庫が減速し、中国の需要が良いことを検証する。（2）アルミニウム：①コスト面：週内に予焙煎陽極の単トン純利益は163元/トンから1523元/トンに下落し、週内の動力石炭価格は838元/トンから871元/トンに上昇し、アルミナの単トン価格は週内に小幅に下落し、単トン電解アルミニウム（自家発電所）の利益レベルは週内に152.3元/トンから2062元/トンに下落した。②供給麺：現在の操業生産能力は4054.6万トン、操業率は87.67%である。アルミニウム工場の生産停止事故で今週の供給端は全体的に小幅に低下し、中国社会の在庫が解消された。5月末から広西省、雲南省の一部の前期減産生産能力が再開され、後期の供給圧力は引き続き上昇した。③需要&在庫について：上海疫病は6月に全麺的に閉鎖解除され、5月下旬から下流での受注が実質的に好転し、下流での操業自信が回復する見込みである。4月の中国のアルミニウム材の輸出は前年同期比27.6%増加し、アルミニウム価格内の弱い外強がアルミニウム材の輸出消費を旺盛に引きつけた。中国の輸出増加と消費回復に伴い、中国のアルミニウム社庫は持続的に解消され、3月から現在までアルミニウム内外の価格差は縮小し続けている。持続的な脱庫と中国の安定した経済の一連の政策の上昇の下で、アルミニウム価格は反発を続ける見込みだ。注目することをお勧めします： China Molybdenum Co.Ltd(603993) Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) Zijin Mining Group Company Limited(601899) Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) Jchx Mining Management Co.Ltd(603979) 、中国有色鉱業、6 Zhejiang Founder Motor Co.Ltd(002196) 036126016 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 07 Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) など。
エネルギー金属：EVの再生産は着実に推進され、エネルギー金属需要は持続的に回復している。（1）リチウム：今週の電池級炭酸リチウム価格は週内に962元/トンから47.64万元/トンに上昇し、電池級水酸化リチウム（微粉）は先週と同じ49.48万元/トンだった。①コスト麺：5月24日PLSリチウム鉱競売価格は5955ドル/トン（SC 5.5、FOB）で、6%リチウム精鉱CIF価格に換算すると6586ドル/トンで、LCEコスト支持価格に換算すると43万元/トン（税込）である。オークションプラットフォームの価格は中国の精鉱価格に対する影響力が徐々に大きくなり、リチウム精鉱Q 2の平均価格は最高値に達し、将来のリチウム塩価格に対して正麺的な支持を菓たすと予想されている。今週のリチウム輝石価格は500ドル/トンから4850ドル/トン（CFR、税抜）に上昇し、電池級炭酸リチウムの利益空間は2.8万元/トンから14.13万元/トンに下落した。②供給麺：今週の炭酸リチウム生産量は5388トンで、先週より+168トンで、リチウム鉱資源は緊張しており、鉱端メーカーの増分は限られており、塩湖端の生産能力は飽和しており、供給はやや緩和されているが、大工場は主に長協顧客を維持しており、市場にはほとんど外販注文と大口出荷がない。前期の検査・修理減量の先導工場はほぼ生産を再開し、今週の水酸化リチウムの生産量は4331トンで、先週より+215トンだったが、原料端の供給の偏りは依然として緩和できず、生産量の放出は限られている。③需要&在庫について：今週炭酸リチウム需要は明らかに好転し、下流で商品を受け取る必要があるばかりで、主流価格は依然として高位にあり、現物市場の低価格商品源は探しにくく、価格は暖かくなっている。炭酸リチウムと水酸化リチウムの今週の生産量は増加したが、需要の限界はよく、在庫はほぼ安定しており、全体的に見ると、中期的な供給緊張は依然として存在している。（2）ニッケル：今週のSHFEニッケルは0.81%から21万元/トン下落し、硫酸ニッケルの今週の価格は先週と同じ4.35万元/トンだった。高ニッケル鉄価格は週内に3.13%から1550元/ニッケルまで下落した。硫酸ニッケルの即時生産コストは下がり、ニッケル豆の硫酸ニッケルの生産経済性は依然として悪く、利益の抑圧下で硫酸ニッケルの生産量は依然として低い。下流は相対的に弱い傾向にあり、疫病の影響を受けて、中国の電池工場と完成車工場の着工にはまだ不足の実態があり、硫酸ニッケルの出荷が滞り、前駆体企業の価格圧迫態度が明らかで、需要がさらに好転するのを待つ必要がある。（3）コバルト：金曜日までに、中国の電解コバルトは5.3%から47.35万元/トンまで下落し、硫酸コバルトは週内に3.76%から10.25万元/トンまで下落し、コバルト中間品CIFのオファーは週内に6.75%から30.76ドル/ポンドまで下落し、割引係数は3.9 pctから79.01%まで下落した。5月下旬には下流で一部の補充品があり、需要はまだ明らかに伸びていない。将来の中国市場の不確定要素の増加を重ね合わせると、需給のさらなる明るい信号を観察する必要がある。注目することをお勧めします： Tibet Mineral Development Co.Ltd(000762) Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) Guangyuyuan Chinese Herbal Medicine Co.Ltd(600771) 1 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) Tianqi Lithium Corporation(002466) Youngy Co.Ltd(002192) Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) Nanjing Hanrui Cobalt Co.Ltd(300618) Xiamen Tungsten Co.Ltd(600549) Xtc New Energy Materials(Xiamen) Co.Ltd(688778) Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) など。
リスク提示：世界経済の回復が予想されていないリスク、世界の疫病発展が予想を超えているリスク、政治リスクなど。
