百強の住宅企業の中で保険を出すのは主に民間企業に集中して、民間企業の保険を出す割合は41.4%に達して、保険を出す企業のタイプは次第に規模の住宅企業と混合所有製企業に蔓延しています。2021年の克而瑞売上高ランキングTOP 100の住宅企業のうち、国有企業、民間企業、混合所有制企業はそれぞれ25、70、5社だった。統計によると、昨年下半期から現在までに保険を出した（融資や財テク製品の違約、期限延長、交換要約などの流動性リスク事件が発生した）住宅企業の数は計30社で、その中の国有企業、民間企業、混合所有製企業はそれぞれ0、29、1社で、それぞれ総保険企業の比重0%、96.7%、3.3%を占め、それぞれ百強企業の各タイプの企業の比重0%、41.4%、20.0%を占めている。2021年8月から2022年5月までの上位100社の住宅企業のうち、毎月平均3社の住宅企業が保険をかけ、最下位の住宅企業から規模の住宅企業に徐々に拡大している。昨年保険をかけた上位100社のうち、上位30社は3社だったが、今年は8社だった。5月27日に60606が公告を発表し、ドル建て債務の期限を求めることに伴い、危険な住宅企業の性質はすでに民間企業から混合所有製企業に拡散し、住宅企業の流動性危機はますます激しくなっている。
2022年1~4月の民間企業の権益売上高は前年同期比58%減少し、国有企業の17 pctより大幅に大きく、危険住宅企業の下落幅は70%に達した。年度の変化を比較するために、私たちは百強の中から75社の年度と月次の販売データが比較的に完備している企業を選別し、その中の国有企業、民間企業、混合所有製企業はそれぞれ19、51、5社で、冒険企業はそれぞれ0、19、1社である。2021年に75社の住宅企業の権益売上高は8兆2000億元で、前年同期比3%減少し、そのうち国有企業、民間企業、混合所有製企業の前年同期比成長率はそれぞれ+9.8%、-7.4%、-4.3%で、国有企業の民間企業の販売成長率は分化した。2022年1~4月の75社の住宅企業の権益売上高は1兆4000億元で、前年同期比51.6%に減少し、その中で国有企業、民間企業、混合所有製企業の前年同期比成長率はそれぞれ-40.4%、-57.7%、-43.6%に低下し、国有企業の表現は混合所有製より民間企業より優れている。20社の危険住宅企業の2021年の権益売上高は2兆7000億元で、前年同期比15.9%減少し、そのうち民間企業と混合所有製企業は前年同期比それぞれ15.6%と18.6%減少した。2022年1~4月の住宅企業権益の売上高は0.3兆元で、前年同期比69.5%に減少し、その中で民間企業と混合所有製企業は前年同期比70.7%と57%減少した。
保険住宅企業は初めてリスク信用事件が発生した後、売上高が急激に悪化することが多い。私たちは2021年12月から2022年3月までの保険住宅企業のうち、毎月の販売データが比較的完全な13社を選び、保険を出す前の3ヶ月間の権益売上高は平均79億元で、保険を出た後の月の平均売上高（データは3月の単月または2月の平均未満）は28億元に下落し、下落幅は64.7%に達した。その中で、融創中国の2021年12月から2022年2月までの平均権益売上高は196億元で、3月末に債務の拡大を発表した後、翌月の売上高は急速に75億元に下落した。 Yango Group Co.Ltd(000671) は2021年8~10月の平均権益売上高119億元、11月の3つのドル建て債務の期間延長後、12月~翌年2月の平均売上高は47億元に下落し、住宅購入者の住宅企業が順調にビルを渡すことができるかどうかの懸念が住宅企業の販売をさらに悪化させた。
2021年から202214月にかけて、民間企業の市占有率は61%から54%に低下し、危険住宅企業の市占有率は3割から2割に低下した。2021年の100強の住宅企業の中で国有企業、民間企業、混合所有製企業の権益売上高の割合はそれぞれ26.8%、61.1%、12.2%で、民間企業の貢献売上高は6割を超えた。30社の保険付き住宅企業の権益売上高は32.7%を占め、その中で民間企業と混合所有製企業はそれぞれそれぞれのタイプの住宅企業の48.7%と24.3%を占め、民間企業の保険付き企業の売上高は半分近くを占めている。2021年に75社の住宅企業のうち、国有企業、民間企業、混合所有製企業の権益売上高の割合はそれぞれ26.4%、60.5%、13.1%で、2020年よりそれぞれ+3.1 pct、-2.9 pct、-0.2 pctだった。2022年1~4月の3種類の企業権益売上高の割合はそれぞれ30.8%、54.4%、14.8%で、民間企業市の割合の下落幅は大きくなった。2021年に75社の住宅企業のうち20社の保険住宅企業の売上高は32.5%を占め、2020年より5 pct低下し、2022年1~4月には10.8 pctから21.7%低下した。2021年の保険付き民間企業と混合所有製企業の権益売上高はそれぞれ各タイプの住宅企業の48.5%と24.3%を占め、2022年1~4月にはそれぞれ35.1%と17.4%に低下した。
投資提案：不動産開発プレートの「増持」評価を維持する。今年は大きなレベルの政策緩和週期であり、betaレベルの相場であり、今回の不動産株の主な論理には政策緩和と競争構造の改善が含まれていると考えられています。信用資質が良好で、流動性が豊かで、土埋蔵量が十分で質の良い住宅企業は主な選択方向である。注目をお勧めします：A株＊ Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) 、＊ China Vanke Co.Ltd(000002) 、＊ Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、＊ China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 、＊ Gemdale Corporation(600383) 、＊ Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) 、＊ Shenzhen Overseas Chinese Town Co.Ltd(000069) 9;H株緑城中国、華潤置地、中国海外発展、龍湖グループ、中国金茂、旭輝ホールディングス、中国海外宏洋。物管：華潤万象生活、緑城サービス、中海物業、保利物業、碧桂園サービス、永昇生活サービス、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 。
リスクの提示：政策の登場速度と実行力は予想に及ばず、基本麺は引き続き連鎖反応を引き起こし、疫病の影響は繰り返し予想を超えた。
