投資のポイント
先週の相場：軽工業製造プレート指数が下落した。2022/5/23から2022/5/27まで、上証総合指数は0.52%下落し、深証は2.23%下落し、軽工業製造指数は2.32%下落し、28の申万業界の中で20位だった。軽工業製造指数の細分化業界の上昇幅は、製紙（-1.05%）、包装印刷（-2.87%）、家庭用軽工業（-3.54%）と高かった。
家具：不動産政策が密集して登場し、安定した成長背景の下で住宅プレートの投資機会に注目している。1）国内販売について：アメリカの家庭市場構造とシェアを複盤化し、アメリカの頭部家具小売業者の競争構造は安定し、ブランド集中度が高い傾向にある。米国の成熟した家具市場を参考にすると、中国の家具ヘッド企業の集中度の向上空間が大きく、疫病後の修復段階におけるヘッド企業の市占有率はさらに向上する見込みだ。頭部企業は先を争って家全体と整備などのルートを配置し、ブランド価値と管理レベルの優位性が十分に発揮され、中小企業の清出機会を積極的に把握して市場シェアを高める。不動産については、都市政策の下で各地の不動産緩和政策が密集しているため、緩和政策は不動産販売データに約3~6ヶ月伝わると予想されています。不動産政策の緩和と疫病状況が徐々に製御されるにつれて、住宅プレートの推定値は持続的に修復される見込みだ。管理改善と全体戦略の下で小売が加速することが期待される Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ；小売化改革の先駆者であり、大家族路線がますます明らかになっている Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ；出店が加速し自主ブランドの開拓が順調な[ Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ]、高増長者の地位を強化し続けている[ Oppein Home Group Inc(603833) ]、低位と推定される機能ソファーのリーダー敏華ホールディングスは、[ Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ]、[ Goldenhome Living Co.Ltd(603180) ]に注目することをお勧めします。2）輸出について：2022/5/232022/5/27、ドルの人民元に対する中間価格は依然として高位振動態勢を維持し、人民元の下落と中米の商業貿易関係が緩和に向かう積極的な信号から恩恵を受け、輸出チェーンの関連標的の業績は徐々に実現する見込みである。世界の人工芝業界のトップ Cocreation Grass Co Ltd(605099) 、海外からの注文が徐々に修復され、苦境が逆転する可能性がある Healthcare Co.Ltd(603313) を推薦し、生産能力の放出による収入の高増加、価格交渉能力の強い Zhejiang Walrus New Material Co.Ltd(003011) に注目することを提案した。
製紙：短期木材パルプの供給が逼迫し、中長期需給構造が改善される見込みである。価格については、2022/5/27現在、木材パルプの最新価格は7324.1元/トンで、週輪比は80元/トン下がった。箱板紙の最新価格は4825元/トンで、週輪比は27元/トン下がった。段ボールの最新価格は3668.8元/トンで、週輪比は72元/トン下がった。白ジャムの最新価格は6360元/トンで、週輪比は80元/トン下がった。白板紙の最新価格は4680元/トンで、週輪比は25元/トン下がった。双銅紙の最新価格は5570元/トンで、週輪比は20元/トン下がった。双膠紙の最新価格は6087.5元/トンで、週輪比は50元/トン下がった。チリのパルプメーカーAraucoMAPA漂白ユーカリの硫酸塩パルプ156万トン（実際の130万トン）の生産ラインプロジェクトの開始時期は2022年6月中から2022 Q 3末まで延期され、パルプの供給が逼迫しているため、短期パルプ価格は依然として高位振動態勢を維持し、中期需給構造は改善され、2023年にパルプ価格中枢は下移動する見込みだ。2022 M 4中国製紙と紙製品業の輸出納品額は57.0億元で、前年同期比+29.3%だった。累計輸出納品値は205.9億元で、前年同期比+21.9%で、中国紙企業の輸出端は引き続き強くなっている。コスト上昇の背景の下で業界は持続的に分化し、先導的な利益能力は前期比で修復され、中小企業の一部の生産能力はクリアされ、競争構造はさらに最適化された。教材の新しい規則と20大促進の下で文化紙の5月の値上げは着地する見込みがあり、推薦 Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ：推定値は安全限界があり、ラオス基地の林地麺積は持続的に増加し、林漿紙一体化の下でコスト優位性とリスク耐性が向上している。
電子タバコ：ナンバープレートは電子タバコ製造業界の敷居を高め、業界の中長期的な健康発展を保障する。1）2022/5/27現在、14社の電子タバコ企業（ニコチン生産企業4社、電子タバコ製造企業3社及びタバコ油生産企業8社）はすでに電子タバコ生産許可証を申請し、ブランド側が電子タバコ生産許可証を申請していない。電子タバコ国標は電子タバコ製品の安全性、安定性と減害属性に対する要求が高く、中国の優秀なブランドと既存の生産能力が大きく、製品の品質が高い頭部企業は利益を得る可能性がある。ナンバープレートが電子タバコ製造業界の敷居を高め、電子タバコ業界の中長期的な健全な発展を保障することを改めて表明した。2）各省は電子タバコ小売許可証の発行を開始した。今週中に広東、浙江、天津などで電子タバコ小売許可証の正式な発行が始まり、中国の電子タバコ小売端は合法化規範化の発展段階に入り始めた。3）2022/5/27、思モル国際はイギリスのバーミンガム電子タバコ展示会で世界初のセラミックコア使い捨て電子タバコ「FEELMMax」を展示し、市場の主流である綿コアより口の数、食感、安定性の3次元で大幅なアップグレードを実現し、使い捨て電子タバコ製品は会社の業績の新しい成長点になる見込みである。短期市場規模は政策の着地によって妨害されているが、中長期浸透率は持続的に向上する見込みだ。コールバック後の評価性価格比が際立っている思モル国際を推薦します。ブランドとユーザー数の優位性が持続することが期待される「霧芯科学技術」に注目することを提案した。
リスク提示：原材料価格の変動、中米貿易摩擦の激化、下流需要の弱さなど。
