核心的観点：民間企業の債務緩和、住宅ローン金利の引き下げが市場の期待を牽引
2022年1~4月の民営住宅企業の債務状況は芳しくなく、各部門が「不動産企業の合理的な融資需要を支持する」と発言した後、5月の住宅企業の融資に入って明らかに回復した。碧桂園、龍湖グループと美の置業はモデル住宅企業として、債務発生事項は増信推進がある。同時に、 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 、中梁控股など多くの民間企業が続々と債務発行公告を発表し、融資回復の信号を解放した。5月末にはより多くの二線都市が購入制限を緩和し始め、LPRが引き下げられた後、すでに20都市近くの住宅ローン金利が全国金利の下限レベルを実行でき、不動産市場の予想全体の好調を牽引している。私たちは、因城施策の持続的な推進と住宅企業の融資の徐々に改善の二重の利益の下で、業界の基本麺は第3四半期に回復する見込みで、プレートは依然として比較的に良い投資機会を備えており、業界の「良い」格付けを維持していると予想しています。
政策端：積立金支援政策を発表し、より多くの二線都市の購入制限を緩和する
中央レベル：住建部、財政部、中央銀行は住宅積立金の段階的な支持政策を発表し、企業は規定によって納付猶予を申請することができ、各地は住宅積立金の賃貸住宅の抽出額を高めることができる。証券監督管理委員会と発改委は保障性賃貸住宅REITs通知を発表し、REITsの回収資金が不動産開発分野に違反して流入することを厳格に防止した。
地方レベル：核心二線都市の購入制限と販売制限政策は引き続き緩和され、太原はよそ者の最初の購入制限を撤廃し、武漢、済南の一部の地域は購入制限を撤廃し、社会保障納付年限を引き下げ、武漢、済南、アモイ、太原の二人以上の家庭は住宅を新たに購入することができ、済南、青島、合肥と太原は最初の住宅または二つの住宅の頭金比率を引き下げ、ハルビンと台州は中古住宅の販売制限を撤廃した。多くの三四線都市は積立金ローンの限度額を引き上げ、多くの形式で住宅購入補助金を支給している。
市場端：1週間の成約は前年同期比で下落を続け、アモイ福州は2ロットの土拍を完成した。
販売端：2022年第21週、全国30大中都市の成約麺積は222万平方メートルで、前年同期比45%減、前月比2%減だった。累計数値を見ると、年初から現在までの30大中都市の成約麺積は4538万平方メートルに達し、累計は前年同期比43%減少した。全国30大中都市の新築住宅の成約麺積は年初から現在までの累計増加率-43%だった。各線の都市の動きはほぼ一緻している。全国11都市の中古住宅の成約麺積は107万平方メートルで、前年同期比-31%増、前の値-27%だった。年初から現在までの累計成約麺積は1967万平方メートルで、前年同期比-33%、前の値-33%だった。
土地端：2022年第21週、全国100大中都市は土地計画建築麺積2390万平方メートルを発表し、成約土地計画建築麺積は1565万平方メートルで、前年同期比65%下落し、成約プレミアム率は2.2%だった。アモイと福州の2回の集中土拍が終わり、アモイでは10宗が9宗、福州では16宗が13宗、投資熱は依然として明らかに回復していない。2つの都市の土地を持つ住宅企業はすべて国有企業の中央企業、地方プラットフォームを主とし、 Xiamen C&D Inc(600153) は2つの都市の土拍の中で最大の勝者となった。
融資先：中国の信用債は前年同期比で回復し、海外債の発行は低位を維持している。
2022年第21週、信用債は87億元発行され、前年同期比1%増加し、前月比126%増加し、平均加重金利は3.01%、前月比37 BPs減少した。海外債の発行額は0.8億ドルで、前年同期比96%減、前月比88%減、平均加重金利は3.25%減、前月比618 BPs減だった。
リスクの提示：（1）業界の販売回復は予想に及ばず、融資改善は予想に及ばず、住宅企業の資金リスクはさらに増大する；（2）コントロール政策が予想以上に変化し、業界の変動が激化している。（3）疫病の発生は消費者の住宅購入自信に影響を与える
