宅配便：618の前売りが始まり、各地の消費刺激が重なり、疫病後の宅配便需要は加速的に回復する見込みだ。国家郵政局は23条の安定緩和政策を打ち出し、経営秩序を保障した。現在、操業再開と操業再開が加速しており、宅配便需要の補充と価格の弾力性をよく見て、龍頭会社を引き続き推薦している。
1）618の前売りが開始され、各電子商取引プラットフォームのデータが明るく、各地の消費刺激があり、物流の加速的な回復を駆動することが期待されている：5月23日京東618の前売りが開始され、家電の前売り額は28時間前に前年同期比+270%だった。家電新品の1時間前売り額は昨年の終日を超え、ハイエンド製品の前売り額は6割を超えた。快手電子商取引は5月20日に616ショッピング祭を開き、大促当日の化粧品業界はGMVピークを作り、大促前3日のブランド企業GMVは前年同期比+592%だった。5月26日、天猫は618年中の大規模な前売りを正式に開始し、当日の李佳琦生放送間の累計視聴回数は1億5300万回を超えた。5月24日から、百億円の補助金が3週年の端午節の帰省を大いに促進した。各電子商取引プラットフォーム618の販売は消費意欲の高まりを反映しており、また、上海は正式に「上海市の経済回復と再生を加速させる行動方案」を発表し、電子商取引プラットフォームの消費券の発給を支持している。深センはすでに電子商取引プラットフォームで第3陣の深セン消費券を発給しており、各地は消費回復を大いに促進しており、6月の宅配需要の回復が加速することを期待している。
2）国家郵政局は救済・安定化政策を打ち出し、業界の発展態勢を安定させる：5月28日、国家郵政局は「企業の困難救済・安定化を支援する業界発展態勢に関する通知」を印刷、配布した。その中で、支持性政策には、大規模な付加価値税の控除、小規模納税者の段階的な付加価値税免除、小規模企業の所得税優遇、小規模企業の「六税二費」減免などの新しい組み合わせ式税費支援政策の推進、新型コロナウイルスの影響を受けている中小・マイクロ宅配企業への補助などが含まれている。監督管理性政策は宅配企業本部が末端企業と末端ネットワークに積極的に融資支援を提供することを要求している。サービスの質とサービス能力に焦点を当てることを奨励し、末端のネットポイントの審査圧力を軽減し、コストパーティション、サービス階層、製品分類の推進を加速させる。宅配業者の社会保険レベルを向上させ、適時に報酬を全額支給する。政策はカバー麺が広く、本部、ネットポイント、宅配業者の多くの一環を総合的に考慮し、企業の経営圧力を効菓的に下げ、業界の発展を安定させると予想されている。
3）上海の速達業は秩序正しく仕事を再開し、個人の散財郵送は加速的に回復し、5月の全国の件数は前年同期比+7%前後と予想される：5月25日から上海郵便は秩序正しく個人郵送を回復する。現在、上海は徐々に閉鎖を解除し、北京宅配便の疫病状況はコントロールでき、疫病区は秩序正しく再生産を推進し、需要の補充は5月の増加速度を牽引する可能性があり、交通運輸部のデータによると、5月1日から27日までの平均配達件数は3.18億件で、2021年5月の全国の一日平均宅配便の業務量は2.97億件で、5月の全国宅配便の量は前年同期比+7%前後と予想されている。疫病が持続的に好転するにつれて、電子商取引のシーズンが到来することを重ねて、回復傾向は加速する見込みです。
宅配物流業界は持続的に回復し、電子商取引シーズンに需要の増加を牽引し、私たちは全体的に最悪の衝撃が過ぎ、業界の曲がり角が現れたと考えています。通達係については、各単票の利益は依然として高いレベルを維持し、将来の需要回復はリード業績の持続的な改善を期待している。順豊に対して、短期経営は所定の位置に調整し、厳格なコスト管理製御を重ね、会社の業績は持続的に改善し、受益時効、国際などの多元的な業務配置は、成長性を持っており、中長期的な配置価値をよく見ている。A株は S.F.Holding Co.Ltd(002352) Yto Express Group Co.Ltd(600233) Yunda Holding Co.Ltd(002120) 、米株は中通速達をよく見ていることを重点的にお勧めします。
航空：政策は国際便の増加を推進し、国際線は曲がり角を迎える見込みだ。中国旅客輸送便の補助金が出て、底を守って損失を減らして安全を促進する。5月の全国便量は持続的に回復し、操業再開の全麺的な推進に伴い、需要の回復をよく見ている。
1）中米便は週24便に増加し、国際旅客便は順序よく増加する：5月23日に中国国際旅客便を順序よく増加させ、外資係の往来を便利にする措置を製定することを提案する。5月26日、中国の駐米大使は、中米便の数が間もなく週18便から24便に増加すると明らかにした。これまでに3社の中国航空会社が新たな国際便の枠の配置を獲得した。また、中国の複数の国に駐在する大使館は相次いで中国への渡航者の検査要求を緩和した。海外の疫病状況の好転と経済発展の需要を考慮して、一部の欠航した国際線が回復し、5つの政策の限界が緩和され、国際便は中国の疫病状況の好転に伴い秩序正しく回復すると予想されている。
2）中国旅客輸送便の補助金が公布され、底を守り、損失を減らし、安全を促進する：5月26日、財政部、民間航空局は中国旅客輸送便の運行財政補助金の段階的な実施に関する通知を発表した。1日平均フライト量が4500便を下回った場合にスタートし、実際の収入が変動コストを控除した後の損失額を補助し、上限は1時間当たり2.4万元である。補助金の目的はフライト量が低迷しているときに業界の安全運行を保障し、中国航空司が経営する中国旅客輸送便に対して段階的な財政補助金を実施することである。補助金の枠組みの下で、短期的に航空会社は量をコントロールして価格を保証し、補助金を通じて赤字を避け、適度に運賃レベルを高めることで利益を得る。閉鎖解除後、航空需要が急速に回復し、航空会社の収入が変動コストをカバーし、供給が増加する見込みで、業界は正常な運営状態に戻ると予想されています。
3）5月の全国フライト量は持続的に回復し、疫病退散後の需要回復に注目している：5月22-28日、全国民間航空旅客輸送便は計32136便で、前月比-1.2%で、2019年より-67.6%で、フライト量は持続的に回復している。南航/東航/国航（子会社を除く）の執行便は57733723/3014便で、前月比-2.1%/-2.1%/+26.3%で、2019年の前年比-60.2%/-75.1%/-67.3%より、北京の疫病状況は全体的にコントロールでき、国航の前月比の増加は著しい。春秋/吉祥実行便は1188586便で、前期比+1.8%/+15.4%で、2019年-55.5%/-79.6%より、春秋前期比はほぼ横ばいで、吉祥は回復を続けている。短期的には補助金の枠組みの下で、フライト量は4500便前後を維持する見込みで、中期的には閉鎖解除後の需要回復に伴い、夏休みシーズンが到来し、航空需給はさらに回復する見通しだ。
需要端、短期的な疫病ショックは曲がり角に近づく見込みで、抑製された外出需要は徐々に回復し、国際便は秩序正しく増加し、国際線は曲がり角を迎える見込みだ。供給端、航空会社の輸送力の導入は緩やかで、ボーイングのエアバスの注文が堆積し、生産能力が回復するにはまだ時間がかかり、中期内の供給の低速成長は高い確実性を持っている。また、民間航空運賃の市場化改革は値上げの弾性空間を開いた。需給の確定性の曲がり角に運賃が重なり、航空は成長週期を迎える見込みだ。高品質の航路を備えた Air China Limited(601111) （公務の外出を大幅に改善する）を重点的に推薦する。低コスト航空蛇口 Spring Airlines Co.Ltd(601021) ;中国線の割合が高く、業績の弾力性が大きい China Southern Airlines Company Limited(600029) ;地理的優位性が明らかな東方航空。支線航空 China Express Airlines Co.Ltd(002928) に注目してください。
空港：空港の経営は依然として低位で、北京は少し回復して、上海の2つのフライトの量は依然として疫病の前の1割に不足しています。フライト執事のデータ（05.22-05.28）によると、首都/虹橋/白雲/宝安/浦東中国実行便は123410824823768/90便で、前月比+67.9%/+332.0%/+19.8%/-4.7%/+55.2%で、2019年-84.1%/-97.7%/-63.0%/-30.7%/-98.2%と比較した。
北上・広深中、深セン宝安空港のフライト量は約疫病の前の7割で、広州 Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) のフライト量は約4割だった。北京首都空港のフライト量は先月より回復し、疫病発生前の約15%だった。上海の2便のフライト量はまだ疫病の前の1割に満たない。短期空港の航空業務は疫病の影響を受け、防疫政策の影響を受けて下落し、将来疫病状況が好転すれば、中国国際航空の旅客流は徐々に回復する見込みだ。同時に、空港は物流の重要なノードとして、最近の「物流を守る」政策は勝手に閉鎖してはならないと強調し、政策の施行とともに推進し、圧力は徐々に緩和されている。長期的に見ると、空港の航空業務は安定しているが、免税業界の空間は巨大で、上場空港は将来免税配当を受け続け、空港のリーダーである6 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 00004に重点を置いている。
道路：全国の貨物輸送車の流量は持続的に回復し、長江デルタの上海は依然として疫病の影響を受け、浙江はやや低下し、江蘇省は回復した。5月以来、道路貨物輸送は徐々に回復し、5月21日から27日までの全国の完成車貨物輸送量指数の平均値は100.69で、前月比+1.13%だった。長江デルタの中で、上海は依然として衝撃を受けており、5月21日-27日の指数の平均値は前月比+8.76%で、前年同期比-79.45%だった。江蘇省/浙江省の5月21日-27日の指数平均値は前月比+5.55%/-0.89%で、前年同期比-17.40%/-10.10%で、浙江省の完成車の流量はやや低下し、江蘇省は回復を続けている。上海の疫病状況が好転し、保通保暢の仕事が持続的に推進されるにつれて、道路貨物輸送は持続的に回復する見込みだ。
今週の投資戦略：現在、社会全体が操業再開と生産再開を推進し、5月に宅配便の業務量が回復し、業界は回復を加速させ、通達係に対して、各単票の利益は依然として高いレベルを維持し、先導業績の改善をよく見ている。順豊経営は所定の位置に調整され、中長期的な配置価値をよく見ている。航空中国の需要は短期的に疫病の抑製を受けているが、業界の回復傾向を変えず、同時に供給の確実性が緩和され、航空業界の需給の逆転を長期的に見て、運賃市場化改革を重ねて弾力性のある空間を開いている。今週の組み合わせ:6 Shandong Delisi Food Co.Ltd(002330) 02352 Yunda Holding Co.Ltd(002120) Air China Limited(601111) Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) 。
リスクのヒント：
1）マクロ経済の下落リスクは、輸送全体の需要に大きな影響を与える。
2）宅配業界の価格競争は市場の予想を超えている。現在、宅配業界の価格戦は全体的に製御できるが、大規模な価格戦を排除せず、上場企業の利益を侵食している。
3）原油価格、人的コストの持続的な上昇リスク。輸送、人件費は交通輸送行の主要なコストとして、原油価格の上昇、人件費の大幅な上昇のリスクに直麺する可能性がある。
