核心的な観点
電子商取引22 Q 1の業績まとめ：疫病の繰り返し、消費の弱さ、物流の製限によってオンライン消費を抑製し、618が来たり、回復したりします。新型コロナウイルスの反発を受けて、22 Q 1オンラインの消費景気は安定した後、緩やかに上昇し、前年同期比の伸び率は減速し、22 Q 1オンラインの商品とサービス小売額は前年同期比6.6%増加した（19 Q 1-22 Q 1三期CAGR 19.23%、社零の伸び率より優れている）。オンライン化率は30%前後の高いレベルを維持している（社零基数が低いことを考慮する必要がある）。22 Q 1業績の電子商取引プラットフォームのリーダー及び産業チェーン会社の業績は構造的な成長を続け、プラットフォーム型会社はコスト削減の効菓の下で靭性を体現している。ユーザー数の麺ではプラットフォームは依然として一定の成長を維持しており、アリ、京東、綴多の活発なバイヤー数はそれぞれ+2100万/+1100万/+1300万人である。また、生放送電子商取引は依然として高速発展を維持し、高速手MAU、DAUは着実に成長し、ユーザーの消費潜在力は十分である。
「618」展望：生放送電子商取引の開局成績が明るく、マルチプラットフォームの遊び方が傾いて業者の疫病発生後の販売回復を支援する。5月20日には快手が率先して「616品質ショッピング祭」を開き、23日には京東が天猫（26日）に先駆けて「618」の前売り（6月1日-20日の20日間セール）を開始し、快手616は実際のショッピング祭で開門を迎え、5月20-5月22日にはブランド企業GMVが前年同期比592%増加し、化粧品業界は5月20日に2021年以来の電子商取引総額（GMV）のピークを記録した。5月26日、天猫「618」の前売り初日、李佳琦は4時間半の生放送を経て、生中継室の視聴者数は1億5000万人（yoy+50%）に達した。今年は新型コロナウイルスの特殊な背景のため、商店は大きな販売圧力と要求に直麺し、商店の参加度、商品の参加活動数は昨年よりも大きく向上し、各電子商取引プラットフォームは今年618遊び方でもルールの簡素化に焦点を当て続け、商店の救済と支援に力を入れている。
投資提案：私たちは電子商取引プラットフォーム京東（小売業務の靭性成長、疫病状況下でサプライチェーンスケジューリングの優位性を発揮する）を推薦し、多くの（厳格に費用をコントロールして利益を体現し、長期成長を断固として投入する）、アリババ（中国の商業短期的な圧力を受け、戦略的な新しい業務は土を破って発生する）及び生中継プラットフォーム快手（商業化の開拓は持続的に推進し、ユーザーは良好な成長を維持する）；電子商取引産業チェーン[ Saturday Co.Ltd(002291) （リモートビュー）（5月20日の生中継帯荷販売単日GMVは2.4億元を突破した；新参入非標準品分野の開拓増分）， Shanghai Yaoji Technology Co.Ltd(002605) （ゲームの投入効菓は徐々に放出され、Tiktok協力は期限付き）など。電子商取引産業チェーン Beijing Zhidemai Technology Co.Ltd(300785) （コンテンツプラットフォームの商業変容能力が安定し、新しい業務貢献収益増加量）に注目する。
リスクの提示：疫病状況が繰り返し、マクロ経済成長が予想に及ばない；需要修復は予想外である。業界の監督管理が厳しくなっている。電子商取引市場の競争が激化している。貨幣化率の向上速度は予想に及ばない。
