2021年を振り返ると、証券会社業界の収益力が証明された。中証協の2021年度証券会社経営データによると、全業界140社の証券会社は営業収入5024億元、純利益1911億元を実現し、それぞれ前年同期比12.03%と21.32%増加した。これも証券業界が3年連続で純利益を上げた。2021年末現在、証券業界の総資産は10.59兆元、純資産は2.57兆元で、前年末よりそれぞれ19.07%、11.34%増加した。投資業務の麺では、科創板、創業板の初上場家数は年間IPO家数の75.05%を占め、融資金額は年間IPO融資総額の65.48%を占め、両板の株式融資市場での地位がさらに向上したことを示している。財産管理の麺では、2021年末現在、証券業界が顧客のためにA株資金口座を開設した戸数は2億9800万個で、前年同期比+14.89%で、顧客取引決済資金の期末残高（信用を含む）は1.90兆元で、前年末比+14.66%で、顧客の基礎は絶えず拡大している。代理販売金融製品の純収入は206.90億元で、前年同期比+53.96%で、収入が仲介業務の収入に占める割合も13.39%に増加し、3.02 pctを向上させた。資本管理業務の麺では、2021年末、証券業界の資産管理業務の規模は10.88兆元で、前年同期比+3.53%で、特に積極的な管理を代表とする集合資本管理の規模は112.52%増の3.28兆元に達した。年間の資産管理業務の純収入は317億8600万元で、前年同期比6.10%増加した。
上場証券会社の方麺では、頭部証券会社の業績集中度が絶えず向上し、場外派生品が投資収益の変動を抑えるのに力を入れている。4月12日までに発表された情報によると、2021年の証券会社の営業収入CR 5は39.3%で、前年同期比+3.3 pctだった。帰母純利益CR 5は45.0%で、前年同期比+6.6%だった。富管理/投資業務は頭部集中の傾向が変わらない。証券会社の自営収入（投資収益-共同経営収入+公正価値変動統計口径）2021年は2020年比-3.1%で、場外派生品の急速な発展に恩恵を受け、2021年のQ 4市場相場の衝撃の下で、上場証券会社は変動、平滑収益を防ぐ能力が強化され、巨額の損失は出なかった。
政策は証券会社のプレートを縛り続けている。証券監督管理委員会は正式に「公募証券投資基金管理人監督管理弁法」（以下「管理人弁法」と略称する）とその関連規則を発表した。これも2012年の「会社弁法」改正後の基金会社管理弁法の新しい規則である。新しい規則は公募免許製度を最適化し、「一参一製御」の前提の下で、引き続き公募免許の数量製限を適度に緩和し、同じグループの下で証券資本管理子会社などの専門資本管理機構が公募免許を申請することを許可した。これは、「一参一控一牌」の公募ライセンス参入製度を明確にし、公募基金の市場参加主体がさらに多元化することを意味する。現在、中国には公募基金管理機構152社があり、その中で公募基金管理資格を取得した証券会社や証券会社の資本管理子会社は13社しかない。一部の証券会社は「一参一製御」のため、一部の頭部証券会社を含む公募ナンバープレートを一時的に取得していない。今回の「管理人弁法」は「一参一控一牌」を明確に許可し、同じグループの下で証券資産管理子会社、保険資産管理会社、銀行資産管理子会社などの専門資産管理機関が公募免許を申請することを許可し、金融グループが富管理配置を完備することを奨励し、証券会社業界に新しい業績増分の可能性をもたらす。
2022年の証券会社プレートは持続的に注目する価値があると思います。証券会社は政策の利益と多元的な業務の展開に利益を得て業績が好調で、短期市場の圧力は業界の盛んな発展を阻害しない。現在、市場の情緒と景気の影響を受けて、短期証券会社の推定値の論理が低下している場合、beta中枢は絶えず下落していますが、富管理業務は依然として証券会社の将来の業績成長の重要な突破口であり、証券会社の業界価値を再評価することもできると考えています。長期的に見ると、住民資金の継続的な入市の傾向は変わらず、証券会社にとってより重要なのは、初期に獲得した客源を自分の財産資源に転化して後続の全プロセスの財産管理サービスを行うことであり、前期の激しい価格戦から後期に自分が議価権と堀を持つ役割へと転換した。これは各証券会社の自主管理と投研能力に対してより高い要求を提出する。
業界側の展望と業績の展望：2022年の証券会社業界の悲観/中性/楽観的な核心仮説に基づく全業界の営業収入はそれぞれ52075879/6629億元で、純利益は19792232/2652億元を実現する見込みです。中性的な仮定に基づいて、2022年の営業収入は前年同期比17%、純利益は同17%増加した。市場と週辺の不利な要素の影響を受けて、証券会社はマタイ効菓の下での強者の衡強の局麺が現れる可能性があり、大型総合証券会社はリスクを防ぐ能力が単一の業務に依存して主要な収入源とする中小証券会社より強い。
推奨ターゲット：1）龍頭証券会社： Huatai Securities Co.Ltd(601688) China International Capital Corporation Limited(601995) 。推薦理由：国が空母級証券会社の政策誘導を構築することに恩恵を受け、リスクを防ぎ、安定収益を得る能力がより強い。2）富管理の特色を持ち、良質な公募基金に参加している証券会社：＊ Gf Securities Co.Ltd(000776) 、＊ China Industrial Securities Co.Ltd(601377) （：まだ深くカバーされていません）
リスクの提示：政策の実施効菓は予想に及ばず、さらに引き締め、流動性緊縮、株式ベースの成約額は大幅に下落し、市場全体の下落リスクである。
