オーストラリア精鉱の操業再開は予想を下回った。
2021 Q 1現在、オーストラリアでは合計108万トンのリチウム精鉱生産能力が回復+増加し、2021 Q 1/Q 2/Q 3/Q 4/2022 Q 1オーストラリアのリチウム精鉱生産量はそれぞれ43.47/45.52/51.20/47.91/47.60万トンで、生産能力は増加したが、生産量は予定通り増加していないことが明らかになった。MtWodginaは2017年2月に採鉱作業を開始し、2017年4月に第1船のリチウム輝石原鉱が中国に輸送された。2018年3四半期までに、会社はリチウム輝石原鉱の生産と輸出を主としていた。3つのリチウム輝石精鉱選鉱工場は、2018年3月に建設を開始し、それぞれ2019年3月、2019年6月、2019年11月に調整を開始したが、鉱山全体は2019年11月に生産停止とメンテナンスを開始し、歴史的に実際の精鉱生産量は非常に少ない。MtWodginaのこれまでの生産停止期間は2年半近くになり、歴史上の選鉱工場が建設された後、生産停止状態に入り、操業再開後の登坂速度は楽観的ではないだろう。
今から明日の2年間を見ると、海外のリチウム資源供給の増量は楽観的とは言えない。
LAC傘下のアルゼンチンCauchar瘻-Olaroz塩湖計画は2022 H 2で機械設置を完了し、調整を開始し、2022 H 2の正式な商業生産ガイドラインの予想を下回った。CoreとSigmaは2022年末までに初生産を行う予定ですが、現在でも土方工事と付帯施設の完成段階にあり、主体施工と設備の設置はまだ早期で、年末の生産開始は難しいと見られています。NALは2022年5月に着工し、2023 Q 1で第1陣のリチウム輝石精鉱を生産することを目標としているが、2022年5月23日現在、SayonaはNALの事前実行可能性研究報告書を発表しただけで、DFSは今年後半に完成する必要があり、プロジェクトの時間進捗から見ると、NALは2023 Q 1でプロジェクトの生産を完了できる状態ではない。現在から見ると、今年と来年の2年間、海外のリチウム資源増量プロジェクトの進度は予想を下回る確率が高い。
世界市場にはすでに大量のリチウム塩の年間鎖価長協が存在せず、国内外のリチウム塩の超過価格差は存在しない。
Allkem傘下のOlaroz塩湖は、2022年の1/3契約定価が月平均現物指数に連結され、2/3が2月/四半期定価の契約指数に連結されている。雅保の2022年のリチウム事業収入のうち、電池級製品の収入が70~80%を占めると予想され、そのうち20%は現物販売契約から来ると予想され、また約60%は可変価格メカニズムを持つ契約から来ており、業界指数より3~6ヶ月の遅れがあり、固定価格の契約が残っており、平均販売価格は前年同期比約140%（24万元/トン）増加し、2021 Q 4業績報告時の価格14~15万元/トンをはるかに上回ると予想されている。Liventは2022リチウム塩の平均販売価格を24~27万元/トンと予想し、2021 Q 4の業績報告時に提供された17~19万元/トンの販売平均価格のガイドラインをはるかに上回っている。SQMの販売量の約80%は市場の変動に伴い、2022 Q 1の販売価格は平均約3万8000ドル/トンに達し、チリ税関のデータによると、4月にチリが中国に輸出した炭酸リチウムの平均価格は5万3800ドル/トンで、前月比98.84%増加し、第2四半期のSQMの販売価格は引き続き大幅に上昇すると予想されている。現在、海外のリチウム塩企業の契約モデルは大部分が四半期定価モデルに変更され、市場指数より3~6ヶ月の遅れがあり、現在も中国市場の価格に大幅に遅れているが、これまでの年度ロック契約よりも大きく変更されている。そして、時間の推移と契約のリセットが続くにつれて、中国市場との価格差はますます小さくなり、私たちが以前心配していた海外の電気自動車企業と電池企業は海外の低いリチウム塩の販売価格によるコスト優位性が徐々に縮小しています。同様に、市場が期待している海外の低い年間ロック価格のリチウム塩価格は中国価格に影響を与えることができ、あるいは海外の低いリチウム塩価格に基づく中国市場は上昇幅が高すぎるほど差が大きすぎるという予想は外れ、海外のリチウム塩契約価格が中国を追い求めていることは明らかだ。
海外資源の増量部分が中国市場から脱出する兆しが明らかになった。
豊田通商はAllkemの単体筆頭株主（株式6.16%）であり、またOlaroz塩湖で25%を保有し、アルゼンチン塩湖のリチウム引き上げや日本工場の建設で潤沢な低利融資支援を提供しており、Allkem傘下のプロジェクトの増分部分が豊田通商と無関係であるとは考えにくい。PLS買収合併後に生産を再開した元Alturaプロジェクトと後続のPilgangoora拡張プロジェクトの増量精鉱は、PLSとPOSCOが合弁した韓国の水酸化リチウム加工工場に供給され、一部はCalixと協力してオーストラリア本土でリン酸リチウムに加工した後、ヨーロッパに輸送してさらに電池級リチウム塩に加工される。CoreLithium傘下のMtFinnissは、1期のプロジェクトに3つの親協顧客、 Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) 7.5万トン/年が含まれています。 Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) 75万トン/年；テスラ2.75万トン/年；期間はいずれも4年間。SigmaLithium傘下のGrotadoCiriloプロジェクトでは、三井物産とLG 2の親協顧客が含まれています。LiontownResources傘下のMtKathleenValleyは、現在テスラとLGを含む2社の長協顧客を契約しており、合計契約量は年間生産量の60%を占めている。LakeResources傘下のKachiプロジェクトはフォード・モーターと日本に本社を置く貿易会社Hanwaの2つの企業を契約しており、合計契約量は年間生産量の60%を占めている。海外のリチウム資源企業のここ2、3年の増量部分の請負販売協議から、日韓欧米市場または産業チェーンの下延傾向が明らかになり、上輪週期中の新規投資プロジェクトが中国市場に全麺的に結びつく局麺を再現するのは難しいことが明らかになった。わが国はリチウム資源の需要量が旺盛な場合、中国のリチウム資源プロジェクトの開発リズムを整合させ、バランスを取る必要があり、同時に海外の友好国地区と共同でリチウム資源プロジェクトを建設、開発するモデルを採用し、上流の重要な戦略資源の発言権を掌握し、急増する動力とエネルギー貯蔵電池のリチウム資源需要量に十分に対応し、中国が早期に炭素ピークの炭素中和を実現するために護衛しなければならない。
投資提案
2022 Q 1、疫病とサプライチェーンの緊張は依然としてオーストラリアのリチウム鉱山の供給に影響を及ぼしており、オーストラリアの鉱山企業は2022 Q 1で合計した精鉱生産量は大幅に上昇していない。同時に、1年の生産能力の拡張を経て、オーストラリアの鉱山企業の2022 Q 1における前年同期比2021 Q 1の精鉱生産量も10%だけ上昇し、約4.13万トン、炭酸リチウム換算量は約0.5万トンだった。上流のリチウム資源の供給生産能力の拡張速度が遅く、下流の需要の増加速度に遠く及ばないことがわかる。将来の長い間、電気自動車の盛んな発展に必要な上流の原材料として、各国はリチウム資源を国家戦略資源に調整している。これは、海外の買収と供給がこれまでの地政学的な影響だけでなく、各国の将来の産業発展の懸念の影響を受けることを意味している。中国のリチウム塩生産量の6割を超える原材料はオーストラリアから輸入されたリチウム精鉱から来ており、オーストラリア鉱PLSは4月と5月にそれぞれ2回リチウム精鉱の現物オークションを行い、成約価格はそれぞれ6250ドル/トンと6586ドル/トン（SC 6.0、CIF中国）で、2022 Q 2オーストラリアのリチウム精鉱長の価格は5 Jiangling Motors Corporation Ltd(000550) 0ドル/トン前後で、PLSの毎回のオークションの価格は、次の四半期のリチウム精鉱長の価格に対して一定の予想作用を持っている。2022 Q 3リチウム精鉱長の協議価格の推定率がさらに上昇すると判断でき、6000ドル/トンを突破すると予想されています。精鉱の上昇によるコストの上昇は、一体化企業と加工企業の利益分化を加速させるに違いない。ここでは、上下流一体化企業に注目することを提案する。オシドリダム250万トン/年リチウム鉱の精選プロジェクトを推進している[ Youngy Co.Ltd(002192) ]に注目することをお勧めします。茜坑リチウム雲母鉱の探採を行っている[ Jiangxi Special Electric Motor Co.Ltd(002176) ]；アバ州李家溝リチウム輝石鉱が間もなく生産を開始する[ Sichuan New Energy Power Company Limited(000155) ]；受益基準には、グリーンブッシュ鉱山が今後5年間増産され、OEMを通じて生産量の放出を実現できることが含まれています。および最近、初トンの粗製リン酸リチウムを順調に生産した[ Jinyuan Ep Co.Ltd(000546) ]。
リスクのヒント
1）世界のリチウム塩需要量の伸び率は予想に及ばない；2）オーストラリアのWodgina鉱山の登坂は予想を超えている。3）オーストラリアGreenbushesのリチウム精鉱の外販；4）南米塩湖の新プロジェクトの生産開始の進度は予想を超えている。5）宜春リチウム雲母精鉱の放射量が予想を超えた；6）世界の電気自動車の販売台数は予想に及ばない；6）リチウム精鉱及びリチウム塩の価格は予想に及ばない。
