投資のポイント
今週（2022.5.212022.5.27、以下同じ）：不動産プレート（SW）の上昇幅は-3.39%で、同期の上海深さ300、万得全A指数の上昇幅はそれぞれ-1.87%、-1.21%で、超過収益はそれぞれ-1.52%、-2.18%だった。
不動産ファンダメンタルズと高週波データ：（1）不動産市場：今週の60都市の新築住宅の成約麺積は349.3万平で、前月比+1.1%で、前年同期比-47.3%だった。2022年の累計成約は7476.9万平で、前年同期比-48.6%だった。2022年5月1日-5月27日の累計成約は1200.3万平で、前年同期比-54.9%だった。20都市の中古住宅の成約麺積は123.8万平で、前月比+0.9%で、前年同期比-41.6%だった。2022年の累計成約は222223万平で、前年同期比-42.5%だった。2022年5月1日-5月27日の累計成約は430.6万平で、前年同期比-34.2%だった。16城の新築住宅の累計在庫は10131万4000平で、前月比+0.1%で、前年比+4.9%だった。16都市の新築住宅の脱化週期は17.9ヶ月で、前月比+0.5ヶ月で、前年同期比+9.8ヶ月で変動した。一線、二線、三四線の都市脱化週期はそれぞれ18.9ヶ月、16.5ヶ月、32.9ヶ月で、環比はそれぞれ+1.0ヶ月、+0.2ヶ月、+0.6ヶ月変動した。（2）土地市場：今週（2022.5.232022.5.29）百城供給土地数は前月比-45.5%、前年比-72.2%であった。供給土地の建設麺の輪比-18.1%で、前年同期比-65.3%だった。百城土地の成約建築麺積は前月比-69.9%、前年比-89.2%だった。成約ビルの価格は前月比+171.8%、前年比-9.6%、割増率は前月比-0.7 pct、前年比-13.3 pctだった。
重点政策：中央政策の麺では、5月24日、住建部、財政部、中央銀行の3部門が共同で住宅積立金の段階的な支持政策を発表した。企業は規定によって住宅積立金の納付猶予を申請することができる。ローンを正常に返済できない納付者は、期限超過の処理をしない。住宅積立金の賃貸住宅の抽出額を高めることができる。地方政策の麺では、5月24日、アモイは購入製限を緩和し、多くの子供の家庭と非戸籍に対して住宅購入の敷居を下げ、現在の強二線都市政策が引き続き緩和されていることを客観的に説明し、各地は都市の施策によって予想をさらに強化した。5月26日、上海土地取引市場は2022年の住宅地塊の競売時間の手配を発表し、複合採点の入選方式を廃止し、入選の敷居と競売資金の監督管理額を下げた。全体的に見ると、これは監督管理層が住宅企業の融資を明確に支持した後のもう一つの供給側の重要な緩和政策であり、住宅企業の資金繰り、キャッシュフローの困難をある程度改善し、住宅企業の住宅引き渡しに対する住民の自信を奮い立たせた。利益は正常に住宅企業を経営している。ライン別に政策の緩和力を見る：今週新ラインは1例の緩和政策（購入制限1例）を発表し、2ラインは緩和政策7例（購入制限6例、頭金比率引き下げ1例）を発表し、3ラインは9例の緩和政策（購入制限2例、販売制限1例、頭金比率引き下げ6例）を発表した。
週の観点：5月以来、中央政治局、一行両会は供給端と需要端の緩和信号を連続的に放出し、監督管理層は住宅企業の融資を明確に支持し、一線都市の上海は土拍の入選敷居と競売資金の監督管理額を下げ、複数の強二線都市は緩和して継続的にプラスしている。疫病は緩和政策の伝導を阻害したが、この緩和週期は持続性が強く、緩和効菓は蓄積され、株価の方向は依然として向上している。疫病の影響が少ない成都のこの半年の中古月の成約量は前年同期比70%以上の上昇幅を記録し、市場には依然として強い購買力がある。疫病状況が徐々に製御可能になるにつれて、政策のプラスコードが緩和され、回復が期待できる。中長期的に見ると、リスク住宅企業の収縮に伴い、ヘッド企業はより多くの資源統合機会を獲得している。注目をお勧めします：1）不動産開発： Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、万科A、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) Gemdale Corporation(600383) 2）不動産管理： New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) Nacity Property Service Group Co.Ltd(603506) 3）不動産仲介業： 5I5J Holding Group Co.Ltd(000560) 。
リスクの提示：不動産コントロール政策の緩和は予想に及ばない；業界の下行は持続的で、販売は予想に及ばない。業界の信用リスクは持続的に蔓延し、流動性の悪化は予想を超えている。疫病は繰り返し、発展は予想を超えている。
