川財週の観点
現在、安定成長政策は中国でさらにコードアップされ、関連する特定テーマ会議は関連政策を絶えず実行している。北京と上海の疫病状況はすでに有効にコントロールされており、SMM関連データによると、上海の現在の重点企業の操業再開率データはすでに90%を超えている。また、現在の疫病情勢に基づいて、上海側は3段階に分けて操業再開を行うことを提案し、6月1日、上海側は全面的な操業再開のペースを実現するように加工を要求した。疫病が終息に入るにつれて、第2四半期の経済データの底部区間は現れ始め、インフラと生産端は回復し、非鉄金属は最も基礎原材料として、価格と生産速度は製造業よりリードしている。需給関係は主要な金属価格の上昇を支え、海外ではエネルギー不足が依然として金属価格を支えている。4月の米国経済データによると、現在の欧米のインフレや曲がり角に入っている。金属価格の前期下落はすでにインフレ支持の弱体化、欧米経済の頭打ちという予想に一定の反応を示しており、中国の需要回復程度は今後の主要な工業金属価格の主導的な要素となるだろう。
アルミニウムプレートは今週1.20%下落し、エネルギー構造改善の電解アルミニウム標識に注目することを提案した。供給端、供給緊張は依然として存在し、緩和過程は順を追って漸進的である。5月、中国の電解アルミニウムの運行生産能力は4月とほぼ横ばいで、現在の操業生産能力は4054.6万トンで、操業率は87.67%に達し、アルミニウム工場の生産停止事故の影響で、今週の供給端には全体的に小幅な低下が現れた。5月末から広西、雲南省の一部の前期減産の生産能力が回復し始め、操業率は引き続き向上する見込みで、供給端の回復ペースは加速する見込みだ。6月に入ってから、中国の電解アルミニウムは新しい生産能力の投入期に入る予定です。ヨーロッパ側では、エネルギー価格の影響を受けても再生産されておらず、その後の再稼働はまだ観察されていない。需要端、SHFEアルミニウムは今週ほぼ20700元/トンを維持し、LMEは2860ドル/トンに下落し、内外の価格差は徐々に狭くなり、価格差区間は1008元だった。アルミニウム加工業者の麺では、稼働率は62%に回復し、その中で形材の回復程度は今週最も明らかで、板帯箔の稼働率は高位を維持し、中国の需要は着実に回復した。海外はエネルギー問題で需要が高いままだ。価格差と海外需要の旺盛さを背景に、中国のアルミニウム材の輸出データは好調に推移し、5月の輸出総量は前年同期比40%増加する見込みだ。在庫端、LME在庫は46万トンに下がった。中国の輸出の増加と消費の回復に伴い、中国のアルミニウム社庫は持続的に脱化し、3月から現在までアルミニウム内外の価格差は絶えず狭くなり、中国の持続的な脱庫と安定した経済の一連の政策の発振の下で、アルミニウム価格は反発を実現する見込みだ。利益端、コスト麺では電気料金の上昇により、プレベーク陽極単トンの純利益は今週1525元/トンに下落し、動力石炭価格は今週838元/トンから871元/トンに上昇し、アルミナ単トン価格は小幅に下落し、電解アルミニウムの利益レベルは今週152元/トンから2063元/トンに下落し、総合利益は2342元/トンに小幅に下落した。この背景の下で、水力発電の生産能力には天然の優位性があり、エネルギーコストと構造には優位性のある電解アルミニウム標識があり、例えば6 Zhejiang Founder Motor Co.Ltd(002196) 016 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 07などに注目することを提案した。
リチウム塩の需要は引き続き改善され、リチウム電気指数は今週6.91%下落した。需要端では、産業チェーンの操業再開と操業再開が引き続き深く推進されており、テスラはすでに満産状態に近く、1日当たりの生産量は疫病前のレベルに回復しており、疫病の回復に伴い、中小企業の操業再開速度が加速している。5月に入り、新エネルギー車の補助金政策が強化され、北京などの単車の補助金は0.3~2万元で、販売量のデータはリチウムイオンの需要を後押しする見込みだ。供給端、現在の供給不足の現象は依然として続いている。中国の原料メーカーはほぼフル生産状態を維持し、古い顧客の注文を実行するために、新規と現物の流通が少ない。海外では、供給は依然として前のままで、バランスのとれた状態で、全体の供給増分は相対的に限られています。コスト端、鉱端価格はしばしば革新的で、リチウム価格は高位で運行され、5月24日、Pilbaraリチウム精鉱の競売価格は再び革新的で、今回の競売成約価格は5955ドル/トンで、炭酸リチウムコストは約42.3万元/トンだった。PLSオークションの価格は往々にして次の四半期のリチウム精鉱長協議価格に予想される役割を菓たし、第3四半期のリチウム精鉱長協議価格がさらに上昇する可能性が高い。利益端：工業級炭酸リチウムは週内に1.3%から43.2万元/トンの電池級炭酸リチウムは0.2%から46.3万元/トンに上昇し、今週のリチウム輝石価格は500ドル/トンから4860ドル/トンに上昇し、電池級炭酸リチウムの利益空間は14.13万元/トンに低下した。そのため、需給の多方麺から見ると、現在のリチウム価格は基本的に安定しており、リチウム塩プレートの推定値は持続的な修復を迎える。標的の選択において、1つはコスト圧力が緩和を迎えている電池工場に注目することができる：＊ Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 、＊ Eve Energy Co.Ltd(300014) など；二利益が上方修正された産業上流のリチウム資源会社： Chengxin Lithium Group Co.Ltd(002240) Tianqi Lithium Corporation(002466) など。
希土類プレートは今週1.56%下落し、需要と価格は共同でプレートの推定値の修復を推進した。価格端では、短期需給の緊張構造が激化しているため、レアアース価格は今週上昇した。酸化プラセオジムは2.7%上昇し、95万元/トンに上昇し、酸化テルビウムは0.7%上昇し、1455万元/トンに上昇した。需要側は、現在の上海の操業再開が引き続き深く推進されていることに伴い、工業電機、新エネルギー自動車、エアコンなどの需要が回復しており、疫病状況の好転に伴い、港は輸送を再開しており、海外の需要も秩序正しく増加している。供給側、輸入側では、ミャンマーの鉱山供給が回復しており、4月の輸入データは以前より前月比で改善されているが、前年同月比では6割に満たない。米国鉱の輸入量は6259万トンで、前月比45%減少し、全体的に見ると、輸入鉱のデータは依然として低下している。同時に、海外の長期供給は相対的に限られており、カナダ初、北米第2位の希土類生産者VitalMetalsのNechalach希土類鉱は現在納入を開始し、2022年と2023年の生産量は300と600トンの酸化プラセオジムを予定している。2025年の拡張後、現在1200トンの酸化プラセオジムしか計画されておらず、プロジェクトの進展は遅い。中国側では、南方鉱には一定の掘削計画があるが、産出量はまだ多くなく、供給が増加するには時間がかかる。海外の希土類プロジェクトの放量は遅く、供給端や長期的に不足している。長期的に見ると、レアアースは現在、リチウムコバルトの需要が高まっている論理と似ているが、中国の供給端はリチウムコバルトよりも優れており、世界的な定価権を持つ核心資産価格の再評価がもたらすチャンスを見ている。関連標識に注目することをお勧めします： China Northern Rare Earth (Group) High-Tech Co.Ltd(600111) Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) China Minmetals Rare Earth Co.Ltd(000831) 。
ドル指数は下落し、貴金属の上昇週期が確立した。今週の貴金属プレートは5.58%上昇した。経済データの麺では、欧米の5月のPMIデータはいずれも下落を記録し、経済成長率の減速とインフレの下落に伴い、後続のFRBには鳩を回す可能性があることを改めて示した。経済の転換点やすでに現れており、米10年債の実質利回りは1%から0.23%低下し、後続の米国のインフレと雇用状況は好転するだろう。10年債はほぼ頭打ちで、金価格の上の圧力に対して緩和されている。ドル指数は下落し、地縁とインフレリスクは金価格に長期的な支持を提供している。インフレ予想の麺では、週内にインフレ予想が8 BP増加し、実質金利が12 BP低下し、現在の原油商品は地縁衝突に支えられ、高位振動を維持し、疫病の影響を重ね、現在の地縁政治の影響と大口商品価格の高企業の牽引を受けて、高インフレは短期的に解決されにくく、世界経済は経済のインフレの可能性に直麺し、貴金属、特に金の価格上昇週期は基本的に確立されている。
リスク提示：マクロ経済は予想に及ばず、リン酸鉄リチウム需要は予想に及ばず、上流の原材料価格は高すぎる。
