核心的な観点
政策麺：全体的に見ると、不動産緩和政策は実質的な実行段階に入った。
今年に入ってから、中央多部委員会は不動産政策に対して構造的な偏り是正を行い、「住宅は炒めない」という主基調の下で、住民の合理的な住宅需要を保障し、住宅企業の合理的な融資需要を改善した。不動産コントロールは安定維持信号の放出から信用に対してより積極的な政策を打ち出し、緩和政策の実質的な実行段階に入り、不動産業界の需給回復が可能になる。具体的に見ると、中央定調政策の経路がはっきりしており、不動産業界の需給回復が期待できる。各地で救済政策が絶えず、都市の施策によって縛りが緩和されている。
土地麺：土地の成約は依然として歴史の低位にあり、国央企業と城投会社のボトムアップ作用が際立っている。
土地購入単価は前年同期比で上昇傾向を続け、上昇を加速させる兆しがあり、開発者の土地取得は高エネルギー級都市に集中し続けている。第一次「二集中」供給地のピークは過ぎ、良質な宅地の入市割合が向上した。住宅企業の土地取得意欲は弱く、国央企業と城投会社は依然として土地取得の主力である。都市間の土拍熱の分化が激化し、多城では基本価格の成約が続いている。
資金麺：需要側の信用収縮、供給側の不動産融資は依然として阻害されている
疫病の影響で、実体経済は全麺的に圧力を受け、住民部門の住宅購入意欲は明らかに収縮した。5月の強力な政策は住宅購入資金の圧力を緩和し、住民と企業の自信を再建する。各地の緩和政策が頻発し、市場に暖かさを放ち続けているが、業界の在庫リスクが完全に解消されていないため、販売データが弱く、多重要素の下で融資規模が相対的に低位にある。
統計局のデータ：疫病状況は繰り返し需給の両端が圧力を受け、自信の回帰と基本麺の修復を待っている。
分譲住宅の販売は引き続き冷え込んでおり、マクロ経済とミクロ企業の基本麺の下で、各エネルギー級都市と各階段隊（/資質）の不動産企業の販売表現は分化を激化させている。1-4月の不動産投資の累計は前年同期比マイナスに転じ、4月の単月新規着工の深さは下落し、住宅企業の土地投資意欲の下落を反映している。不動産開発の資金は依然として疲弊しており、各指標の下落幅は拡大している。
投資提案：
1）トップ不動産企業の収入端は弾力性があり、業績の伸び率は相対的に安定しており、推定値は比較的に強い防御性を持ち、配当率は比較的に高く、審査週期の長い大資金に対して配置吸引力を備えており、 China Vanke Co.Ltd(000002) /万科企業、中国金茂、華潤置地、 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) を重点的に推薦している。2）まず多元コースを配置し、昇維を重視する住宅企業は収益端においてまだ一定の向上空間があり、＊ Gemdale Corporation(600383) 、＊ China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 、＊ Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 、中国海外発展、龍湖グループ、越秀不動産、中国海外宏洋グループに注目することを提案した。
リスク提示：業界の緩和政策の推進が予期したリスクに及ばず、市場需要が予期したリスクに及ばず、企業プロジェクトの竣工が予期したリスクに及ばず、企業の多元化業務の経営不振リスク、企業の信用リスクなど。
