Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 細分化増産保証案が発表され、年間石炭生産量の0.5%~1%増加を牽引すると試算されている。 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 市人民政府：5月25日「印刷配布 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 市石炭増産安定価格保証活動実施方案に関する通知」が発表され、「市場主体、政府統一計画、安全第一、グリーン環境保護」の4つの原則の下で、石炭企業の操業再開と生産再開を積極的に推進し、「生産を回復し、生産を尽くすべき」具体的な石炭の1日当たりの生産量目標は、ジュングル旗/イギンホロウ旗/東勝区/ダラト旗/オトク旗/烏審旗/オトク前旗が115/72/35/23/16/15/6万トン/日を下らず、合計290万トン/日を下らない。1）日産290万トン目標は前期の全国1260万トン/日及び内モンゴル390万トン/日目標と一緻し、さらに符号化されていない。また、政策表現から見ると、290万トン/日目標はほぼ限界に達している。2）今年の生産量は600万295日で260万トン/日前後で、目標との差は30万トン/前後で、つまり年化増量目標は1億8000万トン前後である。3）具体的な措置から見ると、予想される増加量は主に核増炭鉱、計画再生産炭鉱及び未達産炭鉱から来ており、合計生産能力の増加量は約8000万トン/年であり、また用地問題で間もなく生産停止になる1.7億トン/年の生産能力を確保し、減少をもたらさないようにする必要がある。以上のことから、今回の方案は主に Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 増産源を細分化し、実行したものであり、前期政策の具体的な着地に属し、力を入れていない。
月末の需給は二重に弱く、港産地の石炭価格の弱さは安定している。（1）今週の秦港の石炭価格は1205元/トンで、楡林5800 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 及び大同5500大カード指数の環比はすべて横ばいである。（2）今週（5月20日-26日）、沿海8省の発電所の平均日消費量は155万トンで、昨年の旧暦同期レベル-2.1%（先週はそれぞれ150万トン、-2.1%）；平均在庫は3045万トンで、昨年の旧暦同期レベルより+29.9%（先週はそれぞれ3017万トン、+26.5%）だった。（3）5月27日現在、北方四港の在庫は1522万トンで、21/20年同期比+58/+276万トン（先週同期比-14/+105万トン）。私たちは、オフシーズンに疫病の影響を重ね、同時に水力発電、新エネルギーがシーズンに入り、石炭需要全体が弱く、月末の産地供給が縮小し、短期市場の需給が弱まっていることを考慮し、後期には新価格メカニズムの実行状況、ロシアと烏情勢の影響の持続性と疫病が需要端に与える影響に注目する必要があると考えています。
コークスの4ラウンドの値下げは地に落ち、損失の減産は力を入れた。（1）今週の臨汾二級コークスは200元/トンから2880元/トンまで下落し、四輪の累計下落幅は800元/トンだった。（2）5月27日現在、供給端、コークス化工場の稼働率81.7%、前月比-1 pct；需要端では、Mysteel全国247の鉄鋼工場の1日平均鉄水生産量は241万トンで、前月比/前年比+0.6%/-1.4%（前週比-1.7%）。私たちは、前期のコークス価格の高位刺激コークス企業の稼働率が持続的に上昇し、今週コークス価格が再び下落するにつれて、コークス企業の利益はさらに収縮し、稼働率は引き続き下落し、その中で西北地区は2.2 pct下落したと考えています。需要端では、製鉄所は依然として再生産を続け、コークスの補充需要は依然として残っており、今週コークス価格が再び下落した後、製鉄所の利益は修復され、後期の疫病状況が徐々に好転するにつれて、末端需要の回復が加速する見込みがあることを考慮して、コークス価格はさらに下落しにくい。コークス石炭については、前期の価格下落後、輸入石炭の価格を下回っており、下流のコークス企業の稼働率全体が依然として高位を維持していることに加え、今週のコークス石炭の価格は徐々に安定しており、後期には産業チェーンの末端需要の回復状況と製鉄所の倉庫補充の進度に注目する必要がある。
投資提案：私たちは、最近の政策が頻繁に出たり、プレートに対して感情的に一定の抑圧があったりしますが、業界の傾向を変えず、石炭価格中枢の移動論理は変わらないと考えています。前期プレート調整の主な原因は疫病による需要の悲観、「疫病緩和」+「安定成長の力」であり、現在の需要予想は徐々に好転し、多くの石炭企業Q 2の業績はさらに成長する見込みであり、低評価値、高配当の石炭会社は依然として魅力を備えており、プレート業績中枢の上方修正+評価の向上機会を引き続きよく見ている。3つの主要なラインを推薦します：（1）業績が安定して高配当の白馬、 China Shenhua Energy Company Limited(601088) Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) 、エン鉱エネルギー；（2）需要の予想改善によるコークス石炭プレートの機会、 Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) ;（3）転換石炭企業、＊ Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348) 、電気投エネルギー、＊ Gansu Jingyuan Coal Industry And Electricity Power Co.Ltd(000552) を引き続きよく見て、同時に業界の固定資産投資の変化による石炭機械などの設備類企業の機会に注目して、＊ Zhengzhou Coal Mining Machinery Group Co.Ltd(601717) 、＊ Tiandi Science & Technology Co.Ltd(600582) 。
リスクのヒント。下流の需要が大幅に下落し、安定した価格を維持し、生産製限政策の影響を持続的に追跡する必要がある。
