上海が6/1の操業再開を確定した後、李寧/安踏/特歩などの市場認知度の高い消費財資産がリードして反発し、香港株運動のほか、波司登とA株運動ファッション標識の Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) の反発機会を提示した。
投資のポイント
上海6/1操業再開、香港株運動で李寧/安踏/特歩など市場認知度の高いトップが反発
私たちは5/15に報告書「暗くなったのに、アパレルのトップが見逃すわけにはいかない」を発表し、すでに20年の疫病が回復し、武漢では4/8に正式に閉鎖されたが、3月初めに全国で続々と再生産が始まったため、ほとんどのブランドのアパレルは5、6月に続々と小売の流れを正に戻したが、株価は3月末に下落を止めて回復し、安踏/李寧/特歩は3月19日前後に株価の最低点を迎えた。しかし、反発幅は他の細分子業界より明らかに速く、その株価の最低点を観察した後1ヶ月/3ヶ月/6ヶ月/9ヶ月、反発幅も他の細分子業界より著しく高かった。5/29上海が6/1に正式に操業再開すると発表した後、李寧/安踏体育/特歩国際を代表とする先導株価は大幅に反発した。
李寧：私たちは4月に新疆綿事件の高基数の影響と疫病の衝撃を受けて流水が揺れたと思っていますが、5月にはオフラインと電子商取引の流水の減少幅が狭くなり、製品力の駆動下での消費靭性を体現しています。会社は今年、超軽19を代表とする専門運動製品がブランド全体に対する勢いを高めることを強調し、加盟者を含む店舗の小売運営管理のさらなる精緻化を推進し、在庫販売比のコントロールが良好で、商売の高品質運営を保証します。李寧は依然としてスポーツシューズコースで最も競争力のある国産ブランドだと思います。22/23年の推定値は29/23 Xです。
安踏スポーツ：4、5月の高基数の影響にFILA、DESCENTEなどのブランドの一二線都市の店舗の割合が高く、会社傘下のブランド行列流水の短期的な変動をもたらし、6月の上海の操業再開に伴い販売改善を迎える見込みであると同時に、任拓情報通のデータによると、5/26-5/31の618日間の猫の前売りで、安踏/FILAブランドはそれぞれスポーツアウトドアの第一/第三に位置し、6月の電子商取引の表現は期待でき、22/23年の推定値は26/20 X、疫病の影響が弱まる背景には、主なブランドDTCの成菓放出やFILA、DESCENTEなどのブランドの成長率の回復が期待されている。
特歩国際：メインブランドの4月の流水の低単位数は下落したが、5月にはすでにプラス成長しており、160 Xが代表製品のためにリードしているブランド影響力のアップグレードと主力ルートがある2-4線都市からの相対的に良好な疫病予防製御によるもので、現在の在庫比は4.5月頃に維持されており、Q 1の一部の商品Q 3は引き続き販売する必要があることを考慮し、Q 3の出荷に対して柔軟な調整があり、ルート在庫の持続的な健康維持を保証する。メインブランドの22年の収入は依然として25%増加する見込みで、22/23年の22/17 Xは、高性価格比の国産品のトップ評価として魅力的だ。
香港株の運動相場を引き継ぎ、A株の運動ファッション、レジャー服は引き続き反発相場を演繹する見込みだ。
20年の疫病後のリバウンドの過程で、A株のスポーツファッション、レジャーブランドのリーダーは香港株の運動に続いても著しい弾力性を示し、現在の基本麺と結びつけて、 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) の配置機会を提示した。
Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) 17-21年の収入/利益複合の伸び率は23%/35%に達し、22 Q 1の収入/利益は30%/41%増加して業界をリードし、製品力は核心VIP顧客の消費を駆動する高い連帯率と高い粘性、消費の粘り強さ、ルートの利益能力は出店意欲を十分に推進し（22年に1100店を基礎に180店を純増する予定）、22年のゴルフシリーズの単独出店とTシャツ単品戦略は期待に値する。会社の22~24年の純利益は8.1/10.3/12.5億、対応成長率は30%/26%/21%、PE 18/14/12 Xに対応し、スポーツファッションサーキット代表A株のリーダーとして成長の確実性が際立ち、重点的に推薦されると予想されている。
Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) ：会社は少数の20202021年の疫病の深刻な影響の下で依然として全ブランドが高速で正成長を続けているブランドで、20202021年の収入の伸び率はそれぞれ16%/18%で、帰母純利益の伸び率は75%/27%で、会社が外部環境の変動の下で強い展望性を持っていることとブランドが理事長から復帰した後の明らかな向上傾向を体現して、3月の疫病の影響の下で、22 Q 1は依然として収入/帰母純利益の16%14%の成長を実現している。予想以上の表現を見せる。
華東地区の収入の割合が50%近くを占め、上海の収入は華東で約10%を占めていることを考慮すると、6月に上海で再生産された後、HAZYS、 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) ブランドは流水修復を迎える見込みであると同時に、任拓情報通のデータによると、5/26-5/31の618前売りでは、HAZYSブランドは新鋭スポーツファッション代表として天猫男装前売り総ランキングの第2位に位置し、Q 2電子商取引の販売増加に強い心を打たれている。会社は22~24年に帰母純利益5.7/6.8/8.2億を実現する見込みで、22%/20%/20%の成長率に対応し、PEに対応するのは11/9/7 Xだけで、少数のファンダメンタルズとして穏健で、まだ著しい株価指数の反発がない標的として重点的に提示し、推薦する。
また、 Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) Zhejiang Semir Garment Co.Ltd(002563) などのレジャーリーダー小売データも継続的に追跡し、変曲点を待つ価値がある。
また、ボスデンへの核心的な推薦を強調し続けています。
4年間の高速成長を経て、6月に発表される22/3/31会計年度はまだ20%前後の成長率があると推定されています。閑散期の消費はわずか10%で、今回の疫病状況は会社の経営に与える影響は極めて小さい。6月末の業績発表+22冬受注会も新会計年度の成長に向けて調整され、22年の実際の運営から見ると、成長率の消費環境の圧力の下で、当社は暖冬対応型製品の開発をより重視し、量を主として、価格を補助として成長を実現し、ルート効率の向上方式を通じて純金利の安定
FY 22/23/24の純利益は20.4/24.7/30.0億、成長率は19%/22%/22%と予想され、現在価格は23/3/31会計年度の推定値15.6 Xに対応し、6月の年報発表後の業績発表会+注文会は新会計年度の戦略計画と最盛期の商品SKUを展示し、相場のスタートを牽引し、現在は重要な時間窓口となっている。
リスクの提示：（1）端末消費需要の変動；（2）多ブランド運営は期待に及ばない；（3）原材料及び為替レートの変動
