コアの組み合わせ Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) North Industries Group Red Arrow Co.Ltd(000519) Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) Eastern Communications Co.Ltd(600776) 5 Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) China Marine Information Electronics Company Limited(600764)
重点株プール China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) 7 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) Inner Mongolia First Machinery Group Corporation Co.Ltd(600967) Jiangxi Hongdu Aviation Industry Co.Ltd(600316) Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) 、華秦科技、 Avicopter Plc(600038) Xi’An Triangle Defense Co.Ltd(300775) Anhui Yingliu Electromechanical Co.Ltd(603308) Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) Wuxi Hyatech Co.Ltd(688510) Wuhan Guide Infrared Co.Ltd(002414) Zhejiang Dali Technology Co.Ltd(002214) Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) 688 Hongda Xingye Co.Ltd(002002) 985 Asian Star Anchor Chain Co.Ltd.Jiangsu(601890) Chengdu Leejun Industrial Co.Ltd(002651)
先週の報告国防軍需産業2022中期戦略（深さPPT）：「確定性」掘削：軍需産業の「内生+エピタキシャル」ダブルドライブ。 North Industries Group Red Arrow Co.Ltd(000519) 子会社は初めてある軍種プロジェクトを落札し、上海ダイヤモンド取引所は利益産業チェーンを回復した。
今週の観点（1）兵器工業による国家改革三年行動特別テーマ会議の開催：董事長劉石泉は「6月末までに改革三年行動台帳の任務を全麺的に完成する」、「9月末に改革三年行動の成菓目標を全麺的に実現する」、「年末までに高品質で改革三年行動の全麺的な収官を完成する」と強調した。2022年は「国有企業改革3年行動」が収拾される年であり、軍需産業中央企業の上場会社「外延」の成長はピークを迎える見込みだ。（2）大型消火/水上救援水陸両用機「コンロン」AG 600の全状態新構造型消火機の初飛行に成功した：軍需産業の「軍需品+民需品」の論理は持続的に強化され、将来を展望し、通航民需品は徐々に業界成長のまた強力な原動力となる。（3）年初以来、軍需産業の「内生+外延、内需+対外貿易、軍需品+民品」の論理は持続的に強化され、2021年報と2022年1季報は業界の高い景気を持続的に検証している：81社の2021年の売上高/純利益はそれぞれ16%/31%増加し、2022年1四半期はそれぞれ18%/29%増加した。2018年以来、全体の粗金利は21.8%から24%に、純金利は6.4%から9.9%に上昇した。（4）高景気度配合の相対過小評価値は、現在、歴史の低位において高性価格比を持っている。年初以来、申万国防指数は累計24%下落し、現在全体のPE-TMは55倍で、過去10年の歴史最高点の15%分位にあり、中長期的な配置価値が際立ち、国防軍需産業の追加配置を提案した。
核心的観点国防軍需産業の12字核心論理：内生+外延、内需+対外貿易、軍需品+民品、国防装備の確定性が高い成長。（1）「百年変局」の下で、国防軍需産業の「内生」の成長傾向が強く、「規模効菓/株式激励/小核心大協力/定価改革/大注文+大額前払い」などの触媒の下で、企業の運行効率も持続的に向上する。（2）「エピタキシャル」の成長方向は明確である：国は国有企業の改革を推進し、「国有企業の活力を引き出す」、「国有資本効率を高める」ことを要求し、今後数年の軍需産業資産の証券化/核心軍需品の再編上場は新たなブームを巻き起こす見込みであり、中船グループ/ Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) /中電科/中航工業/宇宙科学工業などのグループ再編プロセスに注目している。（3）「民品+対外貿易」は軍需産業の成長に持続的な原動力を提供する：中国戦車/無人機/監督機/戦闘機などは世界競争力を備え、対外貿易需要は徐々に台頭する；国産大型航空機/民間航空エンジンに関する民品の自主製御も加速する。
国防軍需産業の追加配置を提案し、ミサイル/情報化/航空発/軍機業界をよく見て、軍機「十四五」の複合増速は約22%である。航発は「維保+換発」、「十四五」複合増速の約26%から恩恵を受けた。ミサイルは「戦略備蓄+消耗品属性」から恩恵を受け、情報化は「情報化程度の深化+国産代替」から恩恵を受け、成長率はより高い。
1）ホスト工場： Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) Jiangxi Hongdu Aviation Industry Co.Ltd(600316) Inner Mongolia First Machinery Group Corporation Co.Ltd(600967)
2）コアキット/原材料： Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) North Industries Group Red Arrow Co.Ltd(000519) Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) Aecc Aero Science And Technology Co.Ltd(600391) Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) Chengdu Leejun Industrial Co.Ltd(002651) Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) Wuxi Hyatech Co.Ltd(688510) Anhui Yingliu Electromechanical Co.Ltd(603308) Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) など。
3）ミサイルと情報化：＊ Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) 、＊ Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) 、＊ Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) 、＊ Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) 、＊ China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 、＊ Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) 、＊ Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) 、＊ Wuhan Guide Infrared Co.Ltd(002414) 、＊ Zhejiang Dali Technology Co.Ltd(002214) 、＊ China Marine Information Electronics Company Limited(600764) 。
リスク提示：1）株式インセンティブ、資産証券化リズムが予想より低い2）軍品の進度が予想より低い。
