この1週間の相場
国防軍需産業（申万）指数（+4.57%）、業界（申万）ランキング（6/31）；上証総合指(+2.08%)、深証成指(+3.88%)、創業板指(+2.21%);上昇幅トップ5 Harbin Xinguang Optic-Electronics Technology Co.Ltd(688011) （+28.67%）、 Costar Group Co.Ltd(002189) （+26.48%）、 Sichuan Tianwei Electronic Co.Ltd(688511) （+23.09%）、 Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) （+20.49%）、 Beijing Tongyizhong New Material Technology Corporation(688722) （+19.57%）；下落幅のトップ5 Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) （-4.03%）、ST新研（-2.75%）、 Wedge Industrial Co.Ltd(000534) （-1.65%）、 Chengdu Spaceon Electronics Co.Ltd(002935) （-1.62%）、 Xiangtan Electric Manufacturing Co.Ltd(600416) （-0.79%）だった。
重要な事件と公告
5月30日、 Guanglian Aviation Industry Co.Ltd(300900) 公告によると、会社は工大衛星と「戦略協力協議」に署名し、戦略協力関係を構築し、それぞれの資本、産業、技術、資源、市場製品などの麺での優位性を発揮し、商業宇宙市場を開拓し、衛星製造産業の急速な発展を推進し、宇宙部品分野での革新競争力をさらに向上させるために全麺的な戦略協力を展開することを決定した。
5月30日、 Qinhuangdao Tianqin Equipment Manufacturing Co.Ltd(300922) 公告によると、参加会社の北化高科（参加株4.5%）の新三板看板申請が承認され、北化高科は防護材料の豊富な装備経験を持つ化学工業原料の改質加工技術を備え、会社の上流サプライヤーである。
6月1日、 Guangzhou Hangxin Aviation Technology Co.Ltd(300424) 公告は、主業に焦点を当てるため、会社はビルの飛租増資計画を終了し、会社の完全子会社である珠海航が新たに保有するビルの飛租の1.0989%の株式を人民元1551万元で中国貿易の旧家に譲渡することに同意した。
6月2日、 Shenzhen Fastprint Circuit Tech Co.Ltd(002436) 公告によると、12億元で200万個/月（約6000平方メートル/月）のFCBGAパッケージ基板生産ラインを建設する予定で、今回の投資は会社が既存の半導体業務を開拓し、ハイエンド製品に進出する重要な措置であり、会社の半導体製品の品質とモデルを増やす。
5月31日、航空工業が自主開発した大型消火/水上救助水陸両用機「コンロン」AG 600の全状態新構造型消火機が広東省珠海で初飛行に成功した。AG 600航空機は中国の緊急救援システムと国家自然災害防止システムの建設に切実な需要を満たすために開発された重大な航空装備であり、中国で初めて民間適航基準に基づいて開発された大型特殊航空機であり、20大型輸送機、C 919大型旅客機を輸送するのと並ぶ3型国産大型航空機の一つである。
6月1日、兵器工業は全麺的な改革深化指導グループの特別テーマ会を開き、3つのノードの任務目標を細分化し明確にすることを強調した。6月末までに改革3年間の行動台帳任務を全麺的に完成する。9月末に改革3年間の行動効菓目標を全麺的に実現する。年末までに高品質で改革を完成し、3年間の行動を全麺的に収監した。6月2日、中国は西昌衛星発射センターで長征2号丙運搬ロケットを使用し、吉利星座01組の衛星の打ち上げに成功し、9つの衛星が順調に予定軌道に入り、打ち上げ任務は円満に成功した。
投資提案
一、核心的観点
最近、各指数は相次いで調整され、私たちは追跡基金製品の合計規模が30億元を超える指数調整倉庫に対して統計と試算を行い、今回の調整倉庫の純流入の上位5位はそれぞれ China Cssc Holdings Limited(600150) （+9.31億元）、 Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) （+5.76億元）、 Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) （+4.77億元）、 Kuang-Chi Technologies Co.Ltd(002625) （+3.86億元）、0 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 6（+3.57億元）であった。純流出の上位5位はそれぞれ、 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) （-26.18億元）、 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) （-9.61億元）、 Changsha Jingjia Microelectronics Co.Ltd(300474) （-5.22億元）、 Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) （-4.91億元）、 China Shipbuilding Industry Company Limited(601989) （-1.51億元）だった。
指数調整は6月13日より多く発効し、各指数を追跡する基金製品の倉庫調整は発効日前後に集中し、純流入者の取引麺では増量があり、純流出し、基本麺が変化していない者、取引の衝撃または短期的な機会をもたらす。
4月27日の軍需産業プレートの超下落反発（+29%）以来、統計的に上位20株が上昇し、上昇幅は上位に小市場価値会社が基本的に集中し、軍需産業の上流、軍需産業の材料、軍需産業の電子、部品加工及び一部のシステム会社が含まれているが、軍需産業の材料の中では高温度合金の反発が多く、ロシアとロシアの衝突、ニッケル価格の上昇の影響を受けて、高温合金企業は情緒的に超下落し、ニッケル価格の安定に伴い、PPI、CPIの差収縮と関連利空の弱化は、これらの高温合金企業の反発幅が大きく、例えば Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) などである。
4月27日の安値以来、軍需産業は29%上昇し、区間の上昇幅は3位（自動車と電力設備に次ぐ）だった。反発幅は小さくないが、現在の私たちの観点は依然として：短期的に見ると、6月は依然として軍需産業の多くの窓口期である；中長期的に見ると、軍需産業の成長性は現在の推定値と完全に一緻し、成長確定性と持続可能性はまた貴重な希少性を備え、長期的な楽観を維持している。
理由は主に以下の通りです。
①国有企業改革の3年間の行動収監が目前に迫っている（「七一」前に基本的に完成）。国家資本委員会と各軍需産業グループは密集して態度を表明し、関連行動は引き続きスピードアップする見込みである。
②経済の下押し圧力が大きくなる状況の下で、軍需産業は「免疫業界」として、産業チェーンは相対的に閉ループし、需要と供給は影響を受けにくく、成長の確定性と持続性の比較優位性は特に際立っており、1季報が実現した後、さらに信頼度を高めた。
③買い戻し、買い増し、株式インセンティブなどが密集している。
④「新半軍」は最近上昇し、成長プレートは市場の視野に戻り、リスク選好は回復している。
⑤年初以来、軍需産業の最大下落幅は40%を超え、4月20日から26日までは18%下落し、パニック感情の発散は十分だった。
⑥推定値は2014年以来4%分位にあり、pegは1に近く、泡がないことを過小評価している。
⑦6月の業績真空期には、依然として虚偽を証明できない情緒的な支持があり、中報シーズンに入ると、持続的な現金化に対する擬念と懸念が生じやすい。
⑧ China Avionics Systems Co.Ltd(600372) と Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) は、5月27日に停止し、停止は10取引日を超えない見込みで、復帰後の軍需産業の注目度は引き続き向上するかもしれない。
最近の投資方向の選択については、主に2つの種類に集中していると思います。
①予想類を改革し、軍需産業グループ傘下の資本運営の予想がある上場会社のために、最近活躍しているのもこのようなものだが、実質的な方案とリズムは把握しにくく、テーマ的な機会が多い。
②業界の白馬類は、最近より多くの資金が軍需産業に対して配置需要を持っており、明らかにそれらの地位が安定し、論理がスムーズで、楽観的で、業績がすでに現金化された株は、多くの資金の審美的好みに符合し、その配置品種となっている。現在の改革熱が持続的に高い場合、このような標的の超過収益は明らかではないが、底があれば空間があり、良い選択でもある。
1、国有企業改革の3年間の行動の完成が目前に迫っており、改革または軍需産業の重要な論理となっている。
改革（資産証券化、資産注入、院所改製、混合所有製改革、従業員持株、株式インセンティブなどの行動措置は、軍需産業上場会社の資産品質と利益能力を向上させることができる）は、一度は軍需産業の重要な論理の一つであり、過去の軍需産業の高い評価を支える重要な要素でもある。長期以来、資本市場は軍需産業の資産再編に期待を持っており、資産注入も歴史上いくつかの相場スタートの重要な論理となっている。国有企業改革の3年間の行動収監が近づいていることに伴い（国有企業改革委員会の彭華崗事務総長は昨年、国有企業改革の3年間の行動堅塁攻略戦に断固勝利し、2022年の「7月1日」までに基本的に完成する）、改革または軍需産業の重要な論理となっている。
最近、国資委は「中央企業持株上場会社の品質向上活動案」を印刷、配布し、分類して上場プラットフォームの建設を推進し、段階的な発展構造を形成することを提案した。中央企業グループ会社は子会社の上場活動を統一的に計画し、関連資源の上場必要性、実行可能性、上場方式に対する研究評価メカニズムを確立し、子会社が正しい理念を確立するよう導き、上場が目的ではなく改革発展手段であることを明確にし、単独上場を盲目的に追求することを防止しなければならない。各種類の改革試行と改革特別プロジェクトに組み入れる重点企業、および産業チェーン、サプライチェーンの重要な一環とハイエンド分野で配置された企業が相応のレベルの資本市場に上場することを支持し、既存の上場会社のプラットフォームに注入することができ、必要なものは単独で上場することもできる。上場会社が分割しようとする子会社の上場について十分に論証し、業務構造を整理し、主業の優位性を際立たせ、産業配置を最適化し、価値の実現を促進するのに有利な子会社の分割上場を支持しなければならない。
国務院国家資本委員会党委員会委員、副主任の翁傑明氏は、国有持株上場会社の改革を深化させ、国有企業改革を目指す3年間の行動表現率特別テーマ推進会で、次のように述べた。
①引き続き良質な資産の上場会社への注入に力を入れ、グループ会社は未上場と上場済みの資源をシステム的に整理し、実際と結びつけて現在未上場の良質な資産を計画的に上場会社に注入し、必要なものは単独で上場することもできる。
②条件に合ったマルチプレート上場会社の分割上場を穏当に模索し、業務構造を整理し、主業の優位性を際立たせ、産業配置を最適化し、価値の実現を促進するのに有利なサブ企業の分割上場を支持しなければならない。
③非効率で無効な上場プラットフォームを活性化または脱退する。
同時に宇宙科学技術、中船グループ、中国電子、兵器工業なども最近、国有企業改革の3年間の行動に関する会議を開き、国有企業改革の3年間の行動の収監が目前に迫っている。
2020年6月、中央全麺深化改革委員会第14回会議は「国有企業改革三年行動案（20202022年）」を審議、採択した。国有企業改革三年行動は20202022年で、三年に国有企業改革「1+N」政策システムとトップレベル設計を実行する具体的な施工図である。国有企業改革の3年間の行動を実施する目標は、国有企業が核心競争力のある市場主体となり、革新リードの麺でより大きな役割を菓たすこと、産業チェーンのサプライチェーンレベルを向上させる上でリードの役割を菓たすこと、社会民生の保障と重大な挑戦への対応などの麺で特殊な保障の役割を菓たすこと、国家経済の安全を守る麺で基礎的な役割を菓たすことにある。国家資本委員会は断固として国有企業改革の3年間の行動堅塁攻略戦に勝利し、2022年の「七一」前に基本的に完成することを確保する。
以上の国有企業改革三年行動案の意義と目標は、十大軍需産業中央企業の「十四五」計画における共通性と多くの接合点が存在し、軍需産業中央企業の「十四五」計画と国有企業改革三年行動に密接なつながりがあり、両者が互いに補完し合い、十大軍需産業中央企業の「十四五」の高品質発展の核心を共同で構成することを十分に説明した。
国有企業改革の3年間の行動案は中央企業改革の4つの次元の進展を加速させ、さらに「14、5」で10大軍需産業中央企業を導き、大いに強くし、優れた精鋭を作り、質の高い発展を実現させ、4つの次元は具体的に以下を含む：
①企業の次元は軍需産業企業の発展と量の合理的な成長と質の着実な向上を導く。
②業務次元は軍需産業中央企業が引き続き主業に焦点を当て、同時に産業最適化とグレードアップを構築することを促進する。
③管理次元は軍需産業中央企業に革新活力を引き出し、核心技術競争力を高めることが期待される。
④市場化次元は軍需産業中央企業が資本市場の機能を十分に利用し、リスク抵抗能力の向上を促し、国有資産の価値保証の付加価値をさらに実現することが期待されている。
2022年は国有企業改革の3年間の行動の最後の年であり、決勝の年でもあり、国有企業改革のプロセスはさらに加速し、2022年は国有企業の3年間の改革行動案の収穫の初年度であることが期待され、発生した積極的な影響はさらに「十四五」の未来の4年間に続くと予想されている。供給側の軍需産業中央企業の高い「質」「量」の発展も持続する見込みで、各軍需産業中央企業の所属企業の業績に現金化される。
2、大きな飛行機が出てきそうで、民間機は軍需産業の発展の「第二の曲線」である。
最近、東航は4機のC 919を追加導入し、初のユーザーに納入される初のC 919大航空機の初飛行試験が円満に完成し、国産大航空機が出たいと表明したことを受けて、 Hunan Boyun New Materials Co.Ltd(002297) Henan Tong-Da Cable Co.Ltd(002560) などの大航空機産業チェーンの関連株が同日明らかに上昇した。私たちがずっと強調してきたように、民間機は軍需産業の発展のバトンと「第二曲線」の端であり、C 919の将来の着地生産は軍需産業関連航空関連企業に新しい業績増分をもたらすだろう。
2021年に中国商飛は「中国商飛会社市場予測年報（20212040）」を発表し、今後20年間で、中国航空市場は50席以上の旅客機9084機を受け入れ、約1兆4000億ドルの価値があると予想している。そのうち、50基以上のスクロールファン支線旅客機953機、120基以上のシングルチャネルジェット旅客機6295機、250基以上のダブルチャネルジェット旅客機1836機。2040年までに、中国の航空機隊の規模は9957機に達し、世界の旅客機隊の割合の22%を占め、世界最大の単一航空市場となる。
民間機分野の将来の長期的な投資機会は国産化の向上空間が大きい分野にあると考えられており、例えばハイエンド加工、動力システム、機上システムなど、中国外の先進技術を吸収転化することによって①機体構造は現在も航空工業ホスト工場を主としており、中短期の利益は比較的直接的である。例えば、 Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) は中胴体（中央翼を含む）と副翼などの部品の開発を担当し、また共同経営の西飛民機、沈飛民機と成都民機会社はそれぞれ胴体、垂直尾翼、エンジン弔り下げ、機首などの部品の生産を担当している。
②エンジンシステムは航発グループを主とし、例えば中国航発商発会社、西航会社、北京航空材料研究院などである。両機の特定項目が持続的に推進され、徐々に着地するにつれて、国産は歴史的なチャンス期を迎える代わりに、産業チェーンの各段階の市場空間は広い。
③機上システムは航空工業機上システム会社と中電科傘下の院所に頼って徐々に国産化に突入し、具体的なシステム分類に基づいて開発し、民間機発展の産業配当を分かち合う。
④技術的優位性を持つ民間企業も注目に値する。国産化が徐々に向上するにつれて、必ず優秀な民間企業を育成し、中国のハイエンド製造業の全体的な発展を助ける。及び自主研究開発は、国産大航空機産業の成長と強大化に伴い、これらの分野で中国は国際先進レベルを持つ優秀な会社を誕生させ、中国自身の民間機産業チェーンを形成し、中国のハイエンド製造業の全体的な発展を牽引し、具体的に以下のように判断する。
