今週の相場
申万農林牧畜業（1.40%）、申万業ランキング（17/28）上証指数（2.08%）、上海深さ300（2.21%）、中小100（4.08%）；
核心的観点
事件：農業農村部が最近発表した「新版獣薬GMP実施状況の整理行動の組織展開に関する通知」（以下「整理行動」と略称する）によると。「整理行動」では、2022年6月1日午前0時現在、新版獣薬GMP検査に合格していない獣薬企業はすべて獣薬の生産活動を停止することを提案した。6月1日0時までに生産された獣薬製品は、製品の有効期間内に販売を続けることができ、国家獣薬遡及システムはその獣薬製品の出庫機能を保留している。
新版獣薬GMPを通過していない企業の「整理行動」については、1）獣薬の生産許可と獣薬製品の承認番号を抹消する。2）獣薬の委託生産活動を停止する；3）違法違反獣薬製品を調査、処分する；4）獣医薬GMP検査検収延期企業を規範的に管理する。新版GMPは動保業界機構の人員、工場施設、生産設備、材料と製品、内部管理などの麺でより高い要求を提出し、インフラが先進的で、資金力が強く、研究開発能力が強く、人員素質が高い企業は新しい基準と業界環境に適応できると考えています。新版GMPの着地実施は必ず業界がさらに立ち後れた生産能力を淘汰することを加速させ、業界は引き続き頭部資金、研究開発、人材要素の優位企業に集中する。
事件：現地時間6月1日、ベトナム農業と農村発展部は、同国がアフリカ豚コレラに対抗するワクチンの開発に成功し、その目標は最初の商業化生産と輸出の国になることだと明らかにした。ベトナム農業・農村発展部の馮徳進副部長によると、ベトナムはアフリカ豚コレラワクチンの商業生産に成功し、技術要求を満たし、ワクチンの安全性と有効性を保証し、免疫力を6カ月維持した。
技術路線から見ると、ベトナムが発表したアフリカ豚コレラワクチンは遺伝子欠損活ワクチンだと考えられている。中国の前期経験から見ると、弱毒ワクチンには一定の安全リスクがあり、現在ベトナムが発表しているこのワクチンの効力とリスクはまだ観察されている。また、中国の亜単位の非疫病苗の審査・認可普及の進度も絶えず推進されている。非疫病苗の着地普及は世界の獣用ワクチンの新しい空間を開くことが期待されている。
取引では、新版GMP検収と事件触媒に注目し、生豚の週期反転が動保プレートにもたらす投資機会に注目している。理由は以下の通り：1）豚の週期反転は養殖利益の改善を牽引し、動保需要が向上し、動保業界も反転する。プレートの歴史的な動きから見ると、生豚と動保プレートの相場は高度な一緻性があり（次のページの図を参照）、動保プレートの起動はやや遅れており、これも産業利益伝導の論理に合っている。2）縦方向から見ると、動保業界全体の推定値はすでに歴史の低位にあり、性価比が高い。万得動物保健概念指数PE-TMは10年で最も低位に落ちた。3）横から見ると、海外動保企業の推定値比にも性価比が存在する。世界の動保大手の碩騰（Zoetis）の5年間のPE平均値は約42倍だった。中国の動保企業の核心研究開発、サービスなどの能力にはまだ差があるが、中国企業は動保の細分化された国産代替と海外業務の拡張においても爆発的な潜在力を備えており、評価性価格比が際立っている。動保プレート関連標識の Pulike Biological Engineering Inc(603566) などに注目してください。
養殖産業：
4月の主な豚の上場企業の販売状況：豚の価格は上昇したが、依然として低位にあり、飼料コストが高く、豚企業の利益は依然として圧力を受けている。量的には、4月の主な豚生産企業は1017万4200頭で、月環比は0.1%増加した。価格では、豚の価格は全体的に揺れが上昇する傾向にあり、環比は一般的に上昇し、牧原、正邦、温氏、 New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) 、天邦はそれぞれ環比7.6%、10.9%、9.5%、9.0%、12.1%だった。中国養豚網によると、6月3日の豚の生（外三元）価格は16.04元/キロで、先週より0.25%上昇した。将来の週期的な動きについて、現在、価格の反発、養殖利益の回復により、業界の雌豚の生産能力の脱化速度が明らかに減速していると考えています。業界の雌豚の脱化程度は後期の生豚の価格の高さを決定した。現在、雌豚の脱化程度は予想に及ばず、来年初めの生豚価格も予想ほど高くない可能性があり、生豚先物契約はすでに対応しており、プレート株価も反応している。歴史から見ると、大週期起動能繁母豚は20%程度高い点で脱化する必要がある。私たちは業界の将来の週期進化に再び深い損失があり、さらに脱化する可能性があると考えており、業界が繁雑な豚の脱化が再び加速するのを待っています。その際、生豚の週期的な再上昇と生豚プレートへの介入が予想される比較的良い窓口期となる。
生豚プレートのゲームは3.0段階に入ったと考えられています。古典的なクモの巣モデルは、値下げ->減産->供給不足->値上げ->増産->再値下げの市場論理を反映している。歴史と最近の資本市場の表現から見ると、資本市場の生豚プレートに対するゲームは最初の博「値上げ」（1.0段階）から博「減産」（2.0段階）に至るまで、すでに博「値下げ」（3.0段階）に徐々に進化している。資本市場はすでに年初の値下げの予想を消化し、一定の減産と将来の週期向上の予想を早期に形成し、「値下げすればするほど、減産が深くなり、株価が上がる」。資本市場ゲームの「クモの巣モデル」論理チェーンは絶えず前進している。
肉鶏については、黄羽鶏の需給基本麺が相場週期の向上を推進すると考えています。1）供給端、前期の長時間の養殖損失は業界の生産能力の脱化を明らかにした。中国畜産業協会によると、黄羽肉鶏の親の代存欄はすでに4年近く低い位置にある。22年には黄羽肉鶏の出欄全体が近年の低位になると考えられています。2）需要端、生豚と他の動物タンパク質の相場が底をつくにつれて、黄羽肉鶏需要の代替押出は徐々に限界方向を緩和する。また、疫病が抑えている生きた鳥の消費はすでに過去2年間で十分に消化され、限界が改善され、黄羽肉鶏プレートは景気週期を迎える見込みだ。 Jiangsu Lihua Animal Husbandry Co.Ltd(300761) Hunan Xiangjia Animal Husbandry Company Limited(002982) Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) などの関連標識に注目してください。産業チェーンの一体化の麺では、頭部養殖企業は上流で一体化し、規模化した優位性によって下流の屠殺加工、食品製造、さらには端末販売に伸び、業務は絶えず豊富で、価値は絶えず向上していると考えられています。頭部養殖企業は核心的な優位性に頼って競争力を絶えず向上させ、業績の成長曲線を開くことが期待されている。
重点推薦：中国は明らかなコスト優位性を持つ規模養殖の先導者 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) 、生産能力の優位性と拡張潜在力を持つ規模養殖の新勢力 Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) 、産業チェーンの一体化が進展している New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) と Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) を持っている。
栽培産業：世界の穀物需給または緊張した局麺が続く。USDA 5月報告の22/23年度の世界食糧需給に対する予測によると、世界の穀物生産量は22/23年度の生産量が2823万トン下落する見込みで、ここ3年で最大の減産となった。在庫を見ると、世界の穀物は22/23年度末に在庫が2058万トン下落する見込みで、ここ10年の最大の在庫減少となっている。
在庫販売比を見ると、世界の穀物の22/23年度の在庫販売比は28.1%で、前年同期比-0.7 pctsで、2018年以来の最低値と予想されている。
ロシアと烏の情勢も世界の化学肥料供給に圧力を与えている。2021年にはロシアは世界最大の窒素肥料輸出国であり、カリウム肥料とリン肥料の第2位の供給国でもある。ロシアのカリウム肥料は世界の供給量の約20%を占めているが、ロシアとベラルーシの輸出量は世界のカリウム肥料輸出総量の約40%を占めている。露烏情勢の不透明さは化学肥料などの農資輸出貿易に多くの不確実性をもたらした。
私たちは、ロシアと烏の情勢と気候の影響は依然として世界の食糧全体の生産量に影響を与え続ける可能性があると考えています。また、ロシアと烏の情勢はまだ明らかではなく、世界の疫病の下でサプライチェーンはまだ修復されておらず、世界の食糧は化学肥料、農薬などの農業コストが引き続き高く、食糧貿易の供給が混乱するリスクがあることを考慮しています。取引の上で、栽培、種業、農資流通プレートの投資機会に注目することを提案します。
種業は「三期重ね」の歴史的なチャンスを迎えている。政策期において、2月11日に国務院は「第十四次五カ年計画」を印刷、配布し、「革新駆動発展の推進」章の中で、種業振興を再び強調した。種質資源の保護を強化し、育種革新の難関攻略を展開し、種業基地の建設を強化し、種業市場の監督管理を強化する。業界期、食糧の大口価格は引き続き高位で、農民の食糧栽培意欲は上昇し、トウモロコシ、水稲の種子在庫と需給はある程度最適化され、農業景気を推進した。技術期、22年の生物育種は地に落ちて普及する見込みだ。生物育種普及方案は明確になる見込みがある：1）方案の低バージョンは内蒙古雲南地区の普及だけに関連する；2）中バージョンは低バージョンに加えて東北トウモロコシ主要生産区を普及させる；3）高バージョンは全麺的に開放されます。私たちは、国が種業振興を推進する決意と現在の栽培実態を考慮すると、中バージョンが最終的に着地する確率が高いと考えています。
中長期的に見ると、私たちは民族種業の将来性をしっかりと見て、関連する種業企業の基本麺の向上をよく見ています。種業振興の大傘下では、業界の反復と再構築はトップダウンで絶えず着地し、確定性が高い。「反復」は生物育種技術の反復であり、1月に遺伝子組み換えと遺伝子編集に関する政策が着地し、関連品種の効率的な検定を支持し、政策の決意と力を示した。「再構築」は業界構造の再構築であり、全国種業企業扶助活動推進会では「革新能力を統合し、市場の需要に適応する種業のトップ企業を強化し、種業振興の中堅力を構築する」ことを改めて強調し、科学研究の優位性がますます際立っている。「トップダウン」は種業振興大傘下の政策、製度から監督管理法執行の着地実行まで、全体の業界の基本麺がますますよくなることである。
取引上、業界業績の現金化には時間週期があるが、種業振興は持続的で確定的だと考えている。現金化サイクルは必ず「浮ついた」資金の決着をもたらし、波動を引き起こすが、同時に「長期」資金に低配置の機会をもたらした。短期的に予想される「灰汁」を除去し、スタイルの抑圧が菓てに向かうにつれて、良い取引機会を迎えることになります。
重点的な推薦：遺伝子組み換え形質備蓄の種業の先導者 Yuan Longping High-Tech Agriculture Co.Ltd(000998) を持ち、遺伝子組み換え技術がリードし、多くの業務が良い Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) を持っている。
ペット産業：ペット産業は社会の発展と消費傾向に迎合する良質なコースである。「中国ペット業界白書」によると、中国ペット業界の千億市場規模は、年間複合成長速度が20%近くある。現在、海外大手は中国のペットフードや医療などの細分化市場の高いシェアを占めている。私たちは、国産OEM企業のブランド化が絶えず加速し、中国の伝統、現代ルートに対する理解と深化に比較優位性があり、ペット産業は国産代替のチャンスを迎えると考えており、私たちは引き続き注目しています。
重点推薦：中国ペットフード業界のリーダー Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) 。
食糧油産業：＊ Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 週期、疫病状況下の世界サプライチェーンの妨害などの要素の影響を受け、大豆などの種子価格が高くなり、食糧油企業のコスト端の圧力が突然現れ、圧搾利益の下落が明らかになった。コスト端-未来 Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 週期圧力限界の改善に伴い、需要端-疫病緩和後の消費回復を迎え、食糧・石油企業の業績は向上する見込みだと考えている。サプライチェーンの一体化管理運営の頭企業に注目する。
重点的な推薦：全体の台所業務で力を発揮することが期待される食糧油の蛇口_ Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) 。
リスクの提示：経済回復は予想に及ばず、疫病などが発生した。
