核心的な観点
推定値端：今回の疫病状況の株価の圧力は明らかで、運動プレートの推定値はすでに底部に達した。2020年の疫病発生期間を振り返ると、第1四半期の紡績服プレートの下落幅は3.6%で、各業界の中で第9位にランクインしている。22年から現在までの疫病の全業界に対する衝撃は20年より明らかで、その中の第1四半期の紡績服プレートの下落幅は10%近く、各業界の中で正方向は13位だった。各プレートの中でスポーツアパレルの下落幅は前にあり、3~5月の最大下落幅は35%前後だった。疫病後の状況から見ると、20年に全国で再生産された後、各プレートの重点会社の株価はすべて異なる程度のリターンがあり、その中でスポーツアパレルプレートの上昇幅はリードし、20年末までに李寧/安踏スポーツ/特歩国際の累計上昇幅はそれぞれ137%/118%/60%に達した。推定値を見ると、疫病の衝撃、21同期の高基数などの影響で、スポーツアパレルのトップの推定値はすでに新疆綿事件前と20年の疫病期間のレベルを下回っており、その後、疫病予防製御の効菓、消費予想が楽観的になるにつれて、会社の推定値のレベルは著しく回復すると予想されている。
業績端：端末小売はすでに底をつき、ブランド服飾の後続修復が可能である。20年4~7月の小売額の前月比の改善を参考にして、私たちは22年4~5月に小売の低点に達し、6月以降に消費需要が著しく回復すると予想していますが、衣料品の小売額は20年の疫病後の強い反発傾向を再び演繹する見込みです。プレート別には、1 Q 22スポーツアパレルの流水は依然としてプラス成長を維持しているが、4-5月は昨年の高基数、疫病管理の厳格化、物流の遅延などの不利な要素の影響の下で、2 Q 22の各ブランドの流水表現は牽引される見通しで、その中で高線都市の配置比が高い李寧、FILAの段階的な圧力は明らかである。しかし、オフラインの客流の回復、運動製品の需要の剛性に伴い、下半期の運動プレートの流れは著しく改善されると予想されている。その他のプレートでは、中高級アパレルはオフラインの店舗シーン、家庭紡績に依存しており、オフラインのショッピングセンターの回復、物流の回復に伴い、成長区間に戻ると予想されています。
投資提案
ブランド服飾端はブランドの勢いがリードし、疫病後に率先して回復することを提案し、現在の推定値は歴史の低位にある李寧、業績は季節ごとに向上し、海外旅行の回復に著しい利益を得た新秀麗、そして運営の壁が深く、推定値の極性価格比の滔々とした戦いに注目することを提案した。紡績製造側はお客様の優位性が著しく、後続の生産能力拡張計画が明確な Huali Industrial Group Company Limited(300979) 、および綿靴下業務の成長が穏健で、シームレスなお客様が著しく最適化された Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) に注目することを提案した。
データと公告の追跡
相場の回顧：先週（2022年5月30日~2022年6月3日）上証総指、深証成指、上海深300はそれぞれ2.08、3.88%、2.21%上昇し、紡績服装プレートは0.89%上昇し、その中で紡績プレートは0.45%、服装プレートは0.62%上昇した。
原材料価格：328級綿現物21526元/トン（0.00%、週替わり下落幅）；美綿CotlookA 156.95セント/ポンド（-1.10%）；内外の綿の価格差は-3746元/トン（43.74%）。
業界ニュース：1）Lululemonの第1四半期の中国販売は32%増加した。2）米PVHグループの売上高は前年同期比2%増の21.23億ドル。3）2021年度の売上高は318億7600万元で、前年同期より11.48%減少し、帰母純利益は24.46億元で、前年同期より11.68%減少した。
リスクのヒント
疫病の繰り返しリスク、為替変動リスク、ベトナムの人的コストの上昇、値上げは予想されたリスクに及ばない。
