投資提案
週特集：今回の回復は20年と何が違うのか？私たちは現在と20年の回復速度、コスト圧力、ハイエンド化の進度の違いを整理し、将来の量、価格、利益の演繹方向を予測しました。
需要端：5月の販売量の増加幅：青ビール（6%）>華潤（横ばいまたは変動が少ない可能性がある）≒重ビール（横ばいまたは変動が少ない可能性がある）を予想する。20年を例に、疫病が好転した後、4/5/6月の全国ビール生産量は前年同期比+7.5%/+14.6%/+7.6%、20 Q 2青ビール販売量は前年同期比+8.3%だった。市場は現在のビールの回復リズムが遅いことに懸念があり、今回と20年の違いは、1）シーズン中の需要がやや損なわれ、疫病が多発していることで、地域消費の反発の効菓部分が相殺され、全体のデータがやや平板になったことだと考えています。2）20年の気候要素の下でシーズンは4月に繰り上げられ、今年4-5月の温度は20年にやや及ばない。3）今年の管理製御政策はより正確で、各シーンの回復速度の違い（流通>飲食>ハイエンド飲食、ナイター）を大きくする。私たちは、今回20年の強い反発態勢を再現できるかどうかは、各地の疫病予防と製御+最盛期の天気にかかっていると考えています。21年のシーズンは疫病、豪雨、ワクチン接種の影響を受け、自身の基数が低いことを考慮し（21年6/7/8/9月の全国ビール生産量は19年と比べて-8%/-6%/-10%/-4%変動し、合計で約中大桁下落した）、回復性の成長が期待できる。青ビールの22年6~12月の販売量が19年レベルに完全に回復したと仮定すると、年間販売量は横ばいになる見込みだ。
コスト端：今回の圧力は20年より重いが、4-5月のアルミニウム材、ガラスなどの価格は下落し、年間の増加幅は3月の予測より良い見込みで、各利益の程度は購入週期にかかっている。華潤は導きの直接材料コストの15~16億上昇よりも楽で、1~5月の粗利益率は少なくとも横ばいであることが期待されている。重ビールの3月末の価格は年末までで、前年同期比25%上昇する見込みだ。リードは21年下半期から値上げを開始し、伝導がスムーズで、22 Q 2のほとんどの値上げは現在の報告書に対して、H 2粗金利の改善またはより際立っていると予想されています。現在、華潤、青ビール、重ビールの値上げがトン価格に与える貢献は4-5%、2-3%、2%であり、その後の潜在的な値上げには、華潤の一部の地域のsuperX、純生と一部の主流、青ビール純生が含まれている。また、今年は集団で販売費の投入に対する製御を強化し、生産と販売の分離などの方法で効率を向上させる。
白酒：節前にプレートの情緒が明らかに回復し、華東地区の疫病管理製御政策が予想を超えて緩和されると予想されている。白酒消費の回復の前置き要素には、シーンの回復、情緒の回復、消費力の回復の3段階が含まれていると考えられています。現在、シーンの回復はちょうどその時で、消費感情は明らかに回復しています。その後、第2四半期の業績の現金化状況と常態化管理下の消費感情の放出リズムに注目し、ハイエンドの酒標のような確定性の主線、弾力性標識の地産酒、次のハイエンドを推薦することを提案した。
ビール：短期的に疫病回復のメインラインの中で上位にランクされ（最盛期の低基数ではリバウンドがより明らかになり、値上げによって利益の弾力性が放出され、コスト圧力が製御可能）、中長期的にはハイエンド化+経営効率の向上（今後数年の利益端複合成長率20%+）に注目している。
乳製品：4月に疫病の影響を受けて伊利の増加速度は少し減速すると予想されているが、他のサブプレートに比べて、乳企業は依然として強い抗リスク力を持っており、費用の投入は安定している。中長期的に見ると、2強の純金利引き上げの要求と実現手段は依然としてはっきりしており、現在の推定値はいずれも20倍以上で、安全限界が強い。
食品総合：疫病状況の下で交渉する抗リスク力は比較的に際立っており、4-5月の瓜の種は前年同期比30%以上増加し、ナッツは前年同期比20%以上増加すると予想されている。 Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) 第一波動販売データは良好で、大型企業誘致後にルートの舗装放出量の配当を享受することが期待され、持続的な関心と後続の弾性修復目標を提案した。
調味料：6月に疫病管理が徐々に開放され、B端は飲食産業チェーンの弾力的な修復から利益を得ることが期待され、C端は商超ルートなどのシーンで補足を迎えることが期待されている。全体の需要端とコスト端の圧力はまだ残っているが、疫病状況が好転するにつれて限界が改善されている。確定性の強い蛇口、および回復弾性標識を持つことを提案します。
リスク提示：マクロ経済の下行リスク、疫病状況の持続的な反復リスク、地域市場の競争リスク。
