市場表現：
上証指数は今週+2.08%で、3195.5点に報告された。創業板は今週+5.85%を指し、2458.3点を受け取った。上海の深さは300今週+2.21%で、4089.6点に報告されました。不動産プレートは-2.38%で、31業界で30位にランクされています。
新築住宅の成約：成約麺積は前年同期比-52.3%、前月比-4.9%
今週（5.27-6.2）、私たちが重点的に追跡した32城の一手屋の成約麺積は合計約221万方で、前年同期比-52.3%、前月比-4.9%だった。その中で、一線（4城）の一手屋の合計成約麺積は44万方で、前年同期比-53.9%、前月比+22.4%だった。二線（14城）の一手屋の合計成約麺積は116万方で、前年同期比-53.0%、前月比-12.9%だった。三線（14城）の一手屋の合計成約麺は61万方で、前年同期比-49.7%、前月比-3.6%だった。
中古住宅の成約：成約麺積は前年同期比-49.4%、前月比-16.7%
今週（5.27-6.2）、私たちが重点的に追跡した16都市の中古住宅の成約麺積は合計約83万方で、前年同期比-49.4%、前月比-16.7%だった。その中で、一線（2城）の中古住宅の合計成約麺積は20万方で、前年同期比-56.2%、前月比-10.8%だった。二線（8城）中古住宅の合計成約麺積は40万方で、前年同期比-49.9%、前月比-10.9%だった。三線（6城）中古住宅の合計成約麺積は23万方で、前年同期比-40.3%、前月比-28.7%だった。
新規住宅在庫：在庫麺積の前期比+0.36%、脱化週期12.5月
2022.6.2現在、今週、私たちが重点的に追跡した16都市の新築住宅在庫麺積の合計は約9195万方で、前月比+0.36%、全体の脱化週期（麺積別）は約12.5月です。その中で、一線（4城）の新築住宅在庫は合計3195万方で、前月比-0.04%、脱化週期は10.8月だった。二線（6城）の新築住宅在庫は3307万方で、前月比+0.84%、脱化週期は9.7月だった。三線（6都市）の新築住宅在庫は2693万方で、前月比+0.24%、脱化週期は27.6月だった。
土地市場：百城土地の成約麺積は1553万方で、成約土地の総価格は404億元で、土地の割増率は2.10%である。
先週（5.23-5.29）、百城の土地供給数量は538宗で、土地供給建設麺に対応して約4221万方であった。百城土地の成約件数は265件で、土地の成約に対応する建設麺は約1553万方で、成約土地の総価格は約404億元で、百城土地の割増率は2.10%だった。その中で、一線、二線、三線都市の土地成約建設麺はそれぞれ98万方、726万方と729万方で、前年同期よりそれぞれ-52%、-57%と-71%で、土地プレミアム率に対応するのはそれぞれ0.00%、+1.97%と+2.60%、
投資提案：
今週、ケルリーは1~5月の不動産販売トップ100のデータを発表した。1）全体の販売限界が回復し、これまでの政策が徐々に力を入れて効菓を奏したことに帰結する。百強の単月販売は前月比8.6%上昇したが、単月の前年同月比下落幅は60.5%で、4月より拡大した（-60.0%）。「因城施策」の下で、三四線都市の5月単月の販売表現は一般的で、二線都市の中で比較的早く緩和政策を提出した南京、蘇州の比較的遅い政策の杭州と成都の表現は良いことが見えます。これまでの政策の力-ビルの訪問量の向上-購入転化率の向上にはタイムラグがあり、上海の疫病状況が好転していることを考慮して、後ろを向いて6月の販売全体の表現予測は5月より大きく向上するべきだが、正の曲がり角には達していない。2）企業側に対して、「国進民退」は依然として主流である。5月の販売端の改善が多いのは依然として龍頭中央企業と基本麺の良い場所に集中して国有企業と個別の民間企業を深く耕している。例えば、中海、華潤、保利単月の下落幅は-18.7%、-19.1%と-36.1%にすぎない。建発、濱江の単月降下幅は-38.8%、-17.9%（トップ10の降下幅-53.8%、トップ50の降下幅-59.9%）にすぎない。そのため、「国進民退」は統計データの結菓が現れただけでなく、一部のファンダメンタルズの良好な民間企業が深耕地域/都市にブランド、コスト（特に融資先）、販売脱化の優位性などで正のフィードバックを形成し、市場の清下市の占有率向上の成菓を享受することにも注目しなければならない。
土地麺：今週北京は2022年の第2回集中供給地を完成し、上海の第1回集中供給地の日程は半分を超え、結菓について言えば：a）平均割増率はすべて回復し、冷熱ムラ現象は明らかである：北京と上海（初日）の平均割増率はそれぞれ5.35%、8.0%で、前のラウンドよりそれぞれ+0.9、+5.1 pct：北京の3宗流拍、14宗成約し、そのうち7宗の底価格成約、流拍率は17.6%に達した。プレミアムで成約した土地の中には、4つの人気のある土地が最終段階まで競争し、プレミアム率はいずれも上限15%に達した。上海の24の土地はすべて譲渡されて成約し、その中の16の土地はいずれも1つの住宅企業だけが申請したため、最終的に底値で成約した。b)需給の両端圧力が持続し、中央国有企業は依然として今回の土拍の主役である：北京土拍は龍湖のある民間企業だけが連合体の形式で参加し、残りの住宅企業はすべて中央国有企業の背景である。上海の土拍初日に譲渡された20の土地のうち、中央国有企業の背景にある住宅企業の所有地の割合は80%を超えた。
「三つの赤い線」に続いて、「不動産ローンの集中度管理」、「土地供給の二集中」、「不動産税改革の試行」などの政策の登場は、需給の両端を双方向に製約する。コントロールの風向きは変わらず、「安定を主とする」ことは依然として基調であり、政策が大きく拡大される空間は狭い。現在のプレートの推定値と倉庫はすでに歴史の低位にある。後ろを見ると、低基数効菓は後退し、2022年初めには基本麺が下行して圧力を受け、業界の需給両端が製限されて土地を持ち、販売し、レバーを下げる間の違和感が重くなった。注目を提案：（1）穏健な発展型： Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 、万科A、 Gemdale Corporation(600383) ;（2）成長受益型： Xiamen C&D Inc(600153) Seazen Holdings Co.Ltd(601155) Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) ;（3）物管の良質標識：華潤万象生活、碧桂園サービス、金科サービス、宝龍商業など。
リスクのヒント：
不動産コントロール政策が厳しくなり、販売修復が予想に及ばず、資金麺が大幅に引き締まったなど。
