今週のテーマ：
5月18日、国家資本委員会は、グループ会社が未上場と上場済みの資源をシステム的に整理し、実際と結びつけて現在未上場の良質な資産を計画的に上場会社に注入し、必要なものは単独で上場することもできると明らかにした。今週、私たちは先週のテーマに続いて、国家電投グループの資産に対してシステム的な整理を行います。
核心的な観点
電力生産販売を核心とし、「石炭-電気-アルミニウム」の全産業チェーンの延長
国家電投グループは中国の五大国有独資発電グループの一つであり、持株株主及び実製御者は国資委であり、総合実力が十分である。グループの業務は電力生産と販売を核心とし、「石炭-電気-アルミニウム」の全産業チェーンが延長され、その協同効菓と利益の優位性によって、グループ全体の収入規模は着実に増加し、2021年、会社の営業収入は3323.1億元を実現し、前年同期比20.9%増加した。資産面では、2021年末現在、グループ傘下に5社のA株上場会社（ Jilin Electric Power Co.Ltd(000875) 、電気生産融通、電気投資エネルギー）、1社の香港レッドチップ会社（中国電力）と2社の新三板看板取引会社がある。
業務発展：多タイプ発電資産の配置、エネルギー構造の転換加速
2021年末現在、グループの電力総設備の規模は195.44 GWで、その中の火電設備の量は83.34 GWで、風電設備の量は38.23 GWで、水電設備の量は24.65 GWで、原子力発電設備の量は8.09 GWで、光伏とその他の設備の量は41.13 GWである。新エネルギー設備の麺では、グループのクリーンエネルギー設備の割合は2017年43.3%から2021年53.2%に上昇し、五大発電グループの中で初めてクリーンエネルギー設備の割合が半分を占めた企業である。グループは、2025年までに電力設備が2億2000万キロワットに達し、クリーンエネルギー設備の比重が60%に上昇すると計画している。2035年までに、電力設備は2億7000万キロワットに達し、クリーンエネルギー設備の比重は75%に上昇した。原子力発電の麺では、グループは中国の三大原子力発電投資建設事業者の一つであり、原子力発電ユニット7台、建設ユニット3台、原子力発電プロジェクトの前期工場所在地を持ち、第三世代非能動原子力発電産業チェーンを持っている。
資産統合：傘下企業の証券化需要は依然として存在し、良質な資産統合は将来可能
一方、2021年末現在、グループ傘下で発売されている水力発電と新エネルギー設備の割合は約31%で、割合が低く、分散性が比較的高い。一方、グループの新エネルギー発展計画の下で資金需要量は比較的に大きく、グループの2022 Q 1までの資産負債率は73.98%で、依然として国家資本委員会の65%の資産負債率の要求を上回っている。そのため、グループの部下の資産にはまだ証券化の需要があると考えられています。
グループ傘下の黄河水力発電会社の資産は良質で、その中の水力発電設備の量は1154.4万キロワット、光発電設備の量は840.55万キロワット、風力発電設備の量は488.95万キロワットである。2021年の黄河水力発電会社の営業収入は409億9700万元、純利益は62.4億元、純金利は15.2%に達し、利益能力は大きい。その主要な子会社である青海黄河会社は、上場プラットフォームを第一選択しており、将来期待できる。
投資提案：中国の炭素中和活動は加速的に推進され、二重炭素目標の約束の下で、国家エネルギー転換は加速キーを押したが、国家電投グループは中国の五大国有独資発電グループの一つとして、エネルギー革命推進者の重要な使命を担当しており、そのクリーンエネルギー設備の割合は絶えず向上し、五大発電グループの中で初めてクリーンエネルギー設備の割合が半分を占めた企業となった。将来、グループが自身の良質な資産をさらに統合することに伴い、そのクリーンエネルギー規模は持続的に拡大し、成長空間が著しいことが期待されている。標準的な麺では、中国電力＊ Jilin Electric Power Co.Ltd(000875) ＊ Spic Yuanda Environmental-Protection Co.Ltd(600292) 電気生産融に注目することをお勧めします。
リスクの提示：政策の推進が予想に及ばず、電力需要が予想に及ばず、電力価格の引き下げリスク、石炭価格の変動リスク、業界競争の激化、技術進歩が予想に及ばず、グループ資産の統合状況が予想に及ばないなど。
