核心的な観点
投資提案：左側に家電を配置し、収穫時期を待つ。10年を週期として、現在、家電プレートPE（ttm）は36%分位にあり、リスクプレミアムは82%分位にあり、推定値には高いリスク補償が含まれている。家電業界は2021年から「上流膨張」、「下流滞」、元本切り上げなどの苦境に直麺しているが、多くのリスクはすでに価格に反映されており、現在、プレートは左側の配置に適しており、基本麺と推定値の正方向の変化を待っている。家電に投資する情緒振り子は回転し始め、マイナス要素の融解は徐々に展開されている。（1）利益端の改善が先行し、コスト圧力の軽減+端末製品の値上げ、22 Q 1家電プレート全体の純金利はすでに正方向に変化し、基数効菓+価格伝導は利益率の改善を駆動する傾向を通年に貫いている。（2）需要端の向上にはまだ辛抱強い必要があり、不動産販売が22 Q 2で底をつくと同時に疫病の予防とコントロールが適切であると仮定すると、家電販売量は22 Q 4前後で改善傾向が現れ、株価の反応はもっと早いかもしれない。（3）外部の不利要素の反転（本元の適切な下落、海運コストの低下）は欧米の需要の上昇と下落を効菓的にヘッジする。私たちは3つの方向に注目することを提案します：（1）基本麺の回復と配置価値の向上に利益を得たみんなの電気蛇口は、＊ Midea Group Co.Ltd(000333) 、＊ Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) 、＊ Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ；（2）推定値が底にあり、経済修復に利益を得ている台所の小さな家電プレートは、＊ Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) 、＊ Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) 、＊ Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) ；（3）新興家電の中で必要な属性を備えた清潔品類は、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) を推薦する。
2022年下半期の家電ファンダメンタルズ展望の外部環境：不動産の安定成長が進むと、原材料価格は高く下落する。（1）不動産：2012年、2014年、2020 Q 1に続き、21 Q 3からの不動産販売は再び明らかなマイナス成長に直麺し、不動産の安定成長が目前に迫っており、5月中旬に中央銀行は2016年以来初めて全国で最初の不動産ローン金利を引き下げた。22 Q 2の概率は本輪不動産販売の底部となり、その上昇幅と速度はさらに観察する必要がある。（2）原材料：世界の流動性と経済運動エネルギーが下落し、需給ギャップが狭くなり、原材料価格の推定率が下落した。（3）海外需要：強力な家電輸出や継続は難しいが、会社の業績への影響は小さく、為替レート、原料価格、海運費用は有利な輸出粗利率の方向に変化している。
2022年下半期の家電基本麺展望の品目価格：利益率は先行的に改善され、需要端は徐々に修復される。（1）伝統品：22 Q 1小売量の増加は依然として力がなく、その中で冷蔵庫/洗濯機（更新主導+代替品が少ない）＞エアコン/シェフテレビ/カラーテレビ。価格伝導は比較的スムーズで、各品目の小売額の増加は販売量の増加より優れており、エアコンを除いた多くの品目の値上げは比較的早く、エアコンも21 Q 4で徐々に値上げされ、22 Q 1空氷洗彩の4つの品目の売上高は前年同期比で徐々に回復し、同じになっている（-10%前後）。2022年の中国のエアコン/冷蔵庫/洗濯機の国内出荷台数はそれぞれ82284170/4433万台で、前年同期比それぞれ-3%/-2%/-1%増加すると予想されている。（2）厨房小家電：2021年に高基数販売量の圧力を受け、価格競争も激しく、22 Q 1販売量の下落は激化したが、業界競争は減速し、美の再び利益に焦点を当てるにつれて、厨房小家電業界はより豊かな利益空間を迎えると予想されている。（3）新興家電：2021年の食器洗い機、集積かまどの景気は比較的に高く（量価は一斉に上昇）、掃除 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) の販売量は圧力を受けているが、価格は持続的に上昇し、22 Q 1疫病の影響で大部分の新興品類の小売量の伸び率は下落した。疫病の衝撃の下で、単価の高い新品類の販売量は一時的な衝撃を受けると予想されているが、浸透率が徐々に上昇する産業傾向を変えない。
リスクの提示：不動産販売は持続的に下落し、原材料価格は長期的に高位で、人民元為替レートは明らかに上昇し、海外の耐久財需要は著しく下落した。
