今週の重点事件：1）三十三項目の政策措置が発表され、経済を着実に安定させる。「経済を着実に安定させる包括的な政策措置」は5月31日に正式に発表され、6つの方麺33項目の措置を含む。安定投資の麺では、文書は「論証が成熟した水利工事プロジェクトの推進を加速させる」、「交通インフラ投資の推進を加速させる」、「土地の事情に応じて都市地下総合管廊建設を引き続き推進する」などの一連の措置を提出し、具体的には今年再着工し、すでに計画に組み入れられ、条件が成熟した水利工事プロジェクトを含む。新たな農村道路の建設と改造をスタートさせ、今年の目標任務を達成した上で、新たに農村道路を3万キロ改築し、農村道路の安全生命防護プロジェクトを3万キロ実施し、農村道路の危険橋を3000基改造した。入廊料金政策の明確化を加速させ、投融資の障害問題を解決し、条件を備えた地下総合管廊プロジェクトの実施を推進する。2）操業再開と生産再開は着実に推進され、安定成長政策の着地は加速することが期待されている。6月1日から上海は全麺的に秩序正しく操業を再開し、生産を再開し、市を回復し、正常な生産生活秩序を回復する段階に入った。第2四半期以来、安定成長政策は全麺的に敷かれているが、疫病状況が繰り返され、政策の合力が放出されにくくなり、疫病状況が効菓的に製御され、経済生産が回復を開始した後、政策の蓄力は集中的な効菓窓口を迎えると予想されている。3 Anhui Conch Cement Company Limited(600585) はサザエの環境保護を持株買収し、主業の協同による新成長極の構築を促進する予定だ。6月2日、会社は機を選んで2級市場でサザエの環境保護株式を引き続き増加させ、最終的にその製御と併表を実現することを公告した。今回の持株買収は、会社のグリーン転換が二重炭素目標に合致することを推進すると同時に、セメント主業の関連産業に対して資源統合を行い、二次成長空間を開くことが期待されている。
今週の観点：今週、私たちは Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) 深さ報告「千億コースが集中に向かい、青い鳥が力を蓄えて勢いに乗って飛ぶ」と Sobute New Materials Co.Ltd(603916) 深さ報告「利益α+内生成長共振、プラットフォーム型企業への加速」。 Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) 消防警報のリーダー企業として、内生+エピタキシャルが高速成長している。消防製品の千億コース、政策推進+下流需要のアップグレード推進が集中に向かっている。強い研究開発+高効率ルート+チップ自給+強いブランドの総合競争力は強く、疎開、工業消防警報などの潜在力の高いコースを全麺的に配置し、会社や業界の集中度を最大の受益者に高める。 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) は安定成長+再生産の核心受益基準としている。減水剤需要の高まりは目前に迫っており、22年には利益能力が明らかに向上する見込みだ。会社の機能性材料は持続的に高く増加し、添加剤プラットフォーム型企業への成長を加速させている。領域を拡大+地域を拡大し、業務を測定して持続的に力を入れる。会社の利益α属性と内生成長性が際立ち、水栓に対して、経営品質の向上が期待されている。現在、建材&新材料投資のいくつかの主要ラインに注目することを提案しています。一つは、景気と業績の現金化度による炭素繊維、石英砂、ガラス繊維業界の選択です。第二に、不動産政策の限界改善、ブランド建材の重点配置である。第三に、安定成長の主線はセメントと減水剤を選ぶ。第四に、光伏ガラス産業週期の底部であり、コストの支えの下で、業界は基本的に下りのリスクがない。フロートガラスは需要の上昇を待って価格が安定して回復するのを待っている。1）新材料分野では、「海外供給が製限されている」、炭素繊維下流の風、光、水素などの新エネルギー分野で需要が爆発し、中国のリーダー「10年に一剣を磨く」。国産のリーダーはすでに追いかけを完成し、将来的には生産能力の拡張、コストの低下により民間分野の追い越しをもたらす。また、中小糸束分野の景気継続度が高いと同時に、原糸需給構造が炭素繊維より優れていると考えられています。高純度石英砂/電子カバーガラスは需要高増加+国産代替共振の産業機会を迎え、UTGは需要爆発を迎える。2）ガラス繊維の週期が弱体化し、紡績景気が持続する見込み（風力発電、自動車、輸出などは需要に強い支持をもたらす）、電子布価格の底部はすでに現れ、引き続き暖かくなる見込みで、現在の安全限界は高い。3）ブランド建材の配置はちょうどその時です。21年下半期以来、需要の弱さ+資金圧力+コストの高い企業の下でブランド建材の推定値と業績の双殺。不動産の基本麺に明らかな改善が見られない下で、政策には持続的な緩和予想が存在し、不動産チェーンがこれまで直麺していた信用リスクと市場需要の悲観的な期待が修復され、プレート全体が反発相場となった。歴史的な複盤によると、一般的な不動産政策の底はブランド建材の推定値の底に対応し、今回の政策の底/推定値の底は21 Q 4に現れ、基本面の底は22 H 1に現れる見込みだ。4）セメントの配置性価格比が高く、安定成長下のインフラ開発力と不動産限界の暖かさはセメント需要を支持して高位プラットフォームを維持することを望んでいるが、22年のセメントコアロジックの供給端でのさらなる協同と最適化は、今年のピーク範囲と力度が昨年より一般的に強く、価格の中で枢高位が利益の靭性を維持している。5）減水剤はインフラストラクチャ+粗金利上昇+機能性材料が成長空間を開くことを見る。6）光伏ガラス価格の底部にはまだ上向きの弾力性があり、先導企業の逆方向の拡張とコスト競争力をよく見て、伝統ガラスの光伏ガラス分野への開拓による利益の弾力性と長期成長性を重点的に推薦する。フロートガラスの価格は低位で調整され、その後、需要が徐々に回復する中で、価格は安定して回復することを望んでいる。
新材料分野：1）炭素繊維景気の継続：今週末の炭素繊維市場の平均価格は18.6万元/トン（前月比横ばい、同+3.0）、大糸束の平均価格は14.5万元/トン（前月比横ばい、同+1.3）、小糸束の平均価格は22.5万元/トン（前月比横ばい、同+4.5）；週末の炭素繊維工場の在庫は12トン（前月比+1、前年比+1）だった。原料アクリロニトリルの価格はループ比が低下し、原糸の価格は安定して運行している。民用炭素繊維業界の投資論理は需要が高い（風、光、水素など）だけでなく、「天時、地利、人和」の下でリーダーがチャンスをつかんで追いかけた後、規模とコストの優位性をさらに拡大し、「国産代替」と超越した歴史的チャンスを実現することにあると考えている。ハイテク、技術、資金の壁の下で、「原糸」を得た者は天下を得た。中長期的に見ると、ガラス繊維を参考にして、業界の浸透率が上昇したり、「価格」で「需要」を交換したりすることに依存しています。私たちは炭素繊維のリーダーである中復神鷹（会社は炭素繊維業界の良質なリーダーであり、技術、規模とコスト、製品、人材、株主の優位性が明らかであり、会社のIPOの着地、西寧基地の万トン線の全麺的な生産開始に伴い、会社の販売量の増加とコストの低下が高速道路に入り、炭素繊維の国産代替を持続的に推進すると予想される）に注目することを提案するとともに、原糸のリーダーである吉林炭素谷、 Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) 7、衡神株式炭素繊維設備メーカー Zhejiang Jinggong Science & Technology Co.Ltd(002006) ;下流複合材料メーカー Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) Kbc Corporation Ltd(688598) Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) 、マクロ発新材など。2）石英ガラス業界に対して、受益光発電設備の量の増加/光発電電池P型転N型、高純度石英砂の需要は急速に増加し、「2つの海外+中国の一大」供給構造は業界に新たな製御可能性をもたらし、需給は緊密なバランスを保つことが期待されている。半導体、軍需産業用石英材料の需要は景気が上向きで、資質認証障壁が高く、先導企業は市場占有率を持続的に向上させることが期待され、重点的に Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) と Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) を推薦している。3）電子カバーガラス：中国企業は技術突破を実現し、下流認証を通過し、国産携帯電話の浸透率の向上+サプライチェーンの安全を保障する下で、国産代替が加速的に行われ、電子カバー技術の反復突破を実現し、下流携帯電話メーカーの検証を完了する Csg Holding Co.Ltd(000012) に注目することを提案した。
4）UTG：折りたたみスクリーン携帯電話の浸透加速+CPIに代わる傾向が明らかで、需要が爆発を迎えている；率先して技術突破と量産企業の利益を実現し、UTG量産出荷を実現する Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) に注目することを提案した。
ガラス繊維：業界週期が弱体化し、粗糸景気が続く見込みで、電子糸価格の底にはすでに現れている。今週の巻き直糸2400 texの平均価格は5917元/トン（リング比は横ばい、前年同期比-267）。電子糸G 75の平均価格は9000元/トン（前月比横ばい、同-7750）。電子布主流オファーは3.7-3.8元/メートル（前月比横ばい）です。私たちは22年に業界の新規粗糸/電子糸の生産能力がそれぞれ約54.5/10.1万トンで、生産ラインの生産開始時間がもっと分散していると予想しています。私たちは22 Q 1-22 Q 4の限界の新規生産能力がそれぞれ1.7/3.8/4.4/1.3万トン/四半期で、発生した衝撃は比較的に温和であると予想しています。私たちは22年に世界の粗糸需給がバランスを保つ見込みで、在庫が低位で、価格景気が続く見込みです。ガラス繊維のエネルギーコストは約20%を占め、エネルギー消費は依然として高く、エネルギー消費の二重製御の下で、業界の新規生産能力の難易度が増加し、着地リズムの不確実性が向上した。新規生産能力は依然としてヘッド企業を主とし、業界構造は引き続き最適化される見込みだと考えています。リーダーはコスト、技術などの核心競争力を備え、製品構造の持続的なアップグレードはある程度週期的にヘッジされ、ガラス繊維業界のリーダーは市の占有率の向上からでも、コストの持続的な低下の角度からでも、競争力は明らかに強化され、私たちは次の底部リーダーの利益が歴史より大幅に向上することが期待されていると予想しています。
ブランド建材：業界の圧力を受けてブランド建材が最も困難な時が過ぎ、先導者は軽装上陣+逆勢拡張を迎えている。1）21 Q 4以来、「不動産政策の底+広義不動産市場（保障住宅など）」+信用リスクの落地+原材料価格は安定的に下落し、ブランド建材は底打ちすると予想されている。2）14年と18年の複盤から見ると、不動産はブランド建材の推定値の底に対応すると予想されている。3）トップ企業は業界の圧力期に競争力を強化し、成長性（品種の拡張と応用の開拓）を際立たせ、21年に主要企業の信用減損はすでに地に落ち、22年に業績と評価修復共振を迎えることを望んでいる。ブランド建材のトップ企業はブランド/チャネル/コスト/資金などの麺で優位性を持っており、競争力からも成長性から見ても、週期を越える能力を備えており、さらに底打ちの過程で率先して重囲を際立たせてリードを奪い、リードを積極的に配置している。68 Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) 、中国聯塑、 Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) D&O Home Collection Co.Ltd(002798) に注目することを提案します。
安定成長予想の昇温下で、セメントプレートの配置性価格比が突出している。22年の需要は小さな桁の下落があったが、依然として20億トン以上の高位プラットフォーム期を維持し、需要収縮の下で企業の供給協同意欲が向上する見込みで、トップ企業のクロスホールディングスは共同で業界の最適化をリードし、石炭価格は依然として上昇の期待があり、価格の高位維持を促進していると考えている。中長期的には二重炭素政策とエネルギー消費の二重製御が業界構造の最適化を促進し、業界は整合期の競争に入って徐々に競争の代わりになり、先導企業は骨材、商混などの市場貢献成長性を積極的に配置し、評価値の低い下位性価格比が際立っている。今週の全国セメント市場の価格は前月比2%下落した。価格下落地域は主に華北、華東、中南で、下げ幅は20~50元/トンである。価格の上昇地域は四川省成都と青海省西寧で、幅は60元/トンです。前期の価格が高位を維持でき、各大企業のメンテナンスに頼ることが多いことを考慮すると、その過程で、販売損失も明らかで、閑散期に入ると、一部の地域の大企業は自分の市場シェアを維持するために、価格は段階的に底を探る動きが出るだろう。今週の全国セメント倉庫容量比は72.0%、前月比は+1.1 pctで、前年同期比+13.2 pctだった。出荷率は63.0%で、前月比-0.7 pct、前年比-10.1 pctだった。 Huaxin Cement Co.Ltd(600801) Anhui Conch Cement Company Limited(600585) Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) を重点的に推薦し、中国の建材、 Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) に重点的に注目することを提案します。
中国のコンクリート減水剤業界の蛇口 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) を重点的に推薦し続けている。 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) 推薦ロジック：インフラ建設の発力+再生産の下で、需要の奮い立ちは目前に迫っている。値上げ幅はコストの上昇幅をはるかに超え、全国的な配置が徐々に改善されると、輸送費率は持続的に低下し、会社の利益能力は持続的に向上する見込みだ。会社の機能性材料（例えば抗破裂浸透剤、風電気灌漑スラリーなど）は高い増加を維持し、添加剤プラットフォーム型企業に成長することが期待されている。領域を拡大+地域を拡大し、業務を測定して持続的に力を入れる。会社の利益α属性と内生成長性が際立ち、水栓に対して、経営品質の向上が期待されている。
光伏ガラスの価格は安定している。建築ガラスの価格は短期的にも耐圧がある。光伏ガラスについては、今週末の3.2 mmめっきの主流オファーは28.5元/平（リング比は横ばい）である。在庫日数は約16.3日（前月比+3%）；生産能力は5.6万t/d（前月比横ばい）である。光伏ガラスについては、エネルギー消費の二重製御の下で新たに供給されたり、予想より少なくなったり、産業週期の底部価格が上向きになったりします。伝統的なガラス企業の光伏ガラス分野における収入の割合が+コスト競争力を高めることを期待している。今週のフロートガラスの平均価格は1893元/トン（前月比-47）。週末在庫6816万重量箱（前月比+88）；ガラス生産能力は17.5万t/d（リング比+0.12）であった。今週の中国フロートガラス市場の多くの価格は依然として下落しており、取引は一般的だ。市場の需給矛盾が際立ち、フロート工場の在庫がさらに蓄積され、雨水の後期増加予想の下で、一部の個別工場の出荷意向がやや強い。しかし、全体の業界の損失は徐々に明らかになり、中長線は依然として下流の加工工場の注文の変化に重点的に注目しなければならない。不動産の「保交付」の下で、ガラス需要の靭性は維持される見込みだと考えています。供給側は、業界の生産能力利用率が高いことを考慮し、後続の新規生産能力が限られている。また、現在生産ラインにおいて、8-10年/10-12年/12年以上の窯齢生産能力の割合はそれぞれ13.2%/8.3%/5.9%であり、高齢生産ラインの冷修または供給収縮をもたらしている。年間ガラス価格は良いレベルを維持する見込みです。 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) を引き続き重点的に推薦し、信義ガラス、 Csg Holding Co.Ltd(000012) Shandong Jinjing Science And Technology Stock Co.Ltd(600586) Luoyang Glass Company Limited(600876) などに注目することを提案した。同時に、光伏ガラスの蛇口信義光エネルギー、 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) を持続的に推薦します。
リスクの提示：マクロ経済の下行リスク；需要は予想を下回った。生産能力が増えすぎている。資金繰りが悪い。
