業界の核心的な観点：安定成長の力を入れて予想を修復し、良質な地域型銀行に注目する。経済の下押し圧力の下でほとんどの上場銀行のファンダメンタルズは安定しており、2022年2四半期を展望して、安定成長政策の発力と不動産政策の偏りに伴い、業界は依然としてマイナス予想の改善通路の中にあり、現在のプレートPBの静的推定値レベルは0.58 xにすぎず、依然として歴史の絶対的な低位にあり、安全な限界は十分で、私たちは依然として銀行プレートの推定値の修復機会を見ている。現在のマクロ経済環境の下で、業界の主要な論理は銀行が直麺している資産品質の圧力であり、株は Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) を代表とする基本麺の限界改善が明らかで、成長性が同業より優れている良質な地域性銀行を推薦すると考えています。
業界のホットスポット追跡：中間業務の脱偽存真、大中型銀行の優位性が際立っている。中国の主流銀行の中間業務の発展状況から見ると、近年重視されている程度は絶えず向上しているが、貢献度は業界の監督管理や口径調整などの要素の影響を受けている。21年末現在、業界の中間業務の収入に対する貢献割合は15%前後で、全体の非金利貢献が20%近くを占めていることを考慮すると、海外銀行と比べて依然として多くの差がある（海外の大手銀行の非金利比率は一般的に40%以上を長期的に維持している）。個人的には、大中型銀行の総合金融サービス能力がより強く、中収表現がより優れている。21年の年報を見ると、上場銀行の中で上位にランクインしたのは招行、平安、興業の順で、それぞれ28.5%、19.5%、19.3%に達した。
市場動向の回顧：5月の銀行プレートの下落幅は3.0%で、上海の深さ300指数は4.9ポイントで、中信一級業界によって30プレートの29位にランクされた。つの株の麺では、5月の銀行株の上昇と下落が分化し、その中で江陰、上海の農商、民生の上昇幅が上位にあり、単月ではそれぞれ9.0%、8.5%、3.0%上昇し、杭州、常熟、寧波の下落幅が上位にあり、単月ではそれぞれ10.9%、10.1%、9.8%下落した。
マクロと流動性の追跡：1）5月の製造業PMIは49.6%で、前月より2.2ポイント上昇し、反発したが力が弱く、その中で大/中/小企業PMIはそれぞれ51.0%/49.4%/46.7%で、前月より2.9%/1.9%/1.1%上昇した。4月のPPIは前月と比較して0.3ポイントから8.0%下落し、CPIは前月と比較して0.6ポイントから2.1%上昇し、いずれも予想をやや上回った。2）5月の1年間のMLF金利は2.85%を維持し、LPRの1年間は前月と同じ3.70%で、LPRの5年間は前月より15 bpから4.45%低下した。5月の市場金利は分化し、国債利回りは一般的に低下し、1年/10年債利回りは前月より11.6 bp/9.6 bpから1.94%/2.76%低下した。3）4月の社会融和信用データは大幅に予想に及ばず、企業の中長期ローンは前年同期の4割にすぎず、住民ローンの需要はさらに弱くなり、4月には人民元ローンが6454億元増加し、前年同期より8246億元少ない。ローンの残高は前年同期比10.9%増加し、前月より0.5ポイント下落した。
リスクの提示：1）経済の下落によって業界資産の品質圧力が予想を超えて上昇した。2）金利の下落により、業界の金利差が予想を超えて狭くなった。3）住宅企業のキャッシュフロー圧力の増加は信用リスクの上昇を引き起こす。
