今週、蛍光内視鏡の細分化分野の投資論理について議論します。
1、硬鏡の国産化率は10%を超えず、政策端は業界の発展と輸入代替外科手術の低侵襲化を助力し、医療用内視鏡は手術の切り口が小さいことと手術の視野が十分でない矛盾をある程度解消し、広範な応用を得た。世界、中国内視鏡の2022年の市場販売規模はそれぞれ251億ドル、320億元に達し、20172022年のCAGRはそれぞれ6%、10%に達する見込みで、その中で硬管式内視鏡の2022年の市場販売規模はそれぞれ64億ドル、90億元に達し、20172022年のCAGRはそれぞれ4%、12%である。競争構造の麺では、2018年に国産ブランドが占める市場シェアは10%を超えず、広い輸入代替空間が存在している。政策麺では、末端医療サービス能力レベルの向上を導き、3級病院の低侵襲手術の割合を要求し、輸入製品の購入審査を強化することによって、業界の急速な発展と国産の代替輸入を促進することが期待されている。
2、中国蛍光硬鏡市場の参加者が少ないか、国産化の破局の鍵となる分野
精密外科手術時代の到来に伴い、術中の蛍光画像技術と腹腔鏡微細創傷技術を結合した蛍光内視鏡技術は画像がはっきりし、位置が正確である優位性を有し、腹腔鏡手術治療方案における学術的価値と治療価値が徐々に現れている。世界、中国の蛍光ハードミラーの2019年の市場販売規模はそれぞれ13億ドル、1億元に達し、全体のハードミラー市場に占める割合はそれぞれ23%、2%で、その中で世界市場の20192024年のCAGRは24%に達し、中国市場も高速成長期に入った。競争構造の麺では、2019年のシュレックの売上高は10億ドルに達し、世界の割合は78%だった。Novadaqと欧譜曼迪はそれぞれ中国の51%と49%の市場シェアを占めている。蛍光内視鏡には一部の技術代替が存在し、参加者が少なく、ブルーオーシャン市場、または国産化の破局の鍵となる分野にある。
相関標識： Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677)
相場の回顧：創業板は上昇幅が大きく、医薬板はやや回復した。今週（5月30日-6月2日）の生物医薬プレートは0.89%上昇し、上海の深さ300指数は1.32 pct、創業プレート指数は4.96 pctで、30の中信一級業界の中で上昇幅は後になった。今週の中信医薬サブプレートは医療機器、医療サービス、生物医薬、医薬流通プレートだけが上昇を実現し、化学原料薬、漢方薬錠剤は下落幅が大きく、それぞれ1.37、1.14%下落した。
投資提案：
最近の観点：疫病の限界の影響は減少する見込みがあり、良質な会社のコールバック性価格比はますます際立ち、疫病の修復と注目の低評価に焦点を当てている。短期的には2つの考え方を提案し続け、好ましい：
1、急速に成長し、業績は引き続き良好で、推定値は合理的な区間にある。
1）生命関連上流： Jenkem Technology Co.Ltd(688356) （PEG誘導体）、 Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) （分子酵素）、 Acrobiosystems Co.Ltd(301080) （組換えタンパク質試薬）。
2）ワクチン：＊ Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) 、＊ Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) と＊ Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) ;
3）口腔消耗品： Yantai Zhenghai Bio-Tech Co.Ltd(300653) （活性生物骨の承認間近）
4）類消費： Autek China Inc(300595)
2、下りリスクは限られており、基本麺の触媒を待つ。
1）血液製品プレート（トップ企業は複数の省のパルプステーションの第十四次五カ年計画の恩恵を受けることが期待され、パルプ量の成長性はさらに開き、関連標的： Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161) Pacific Shuanglin Bio-Pharmacy Co.Ltd(000403) Hualan Biological Engineering Inc(002007) 、及び Boya Bio-Pharmaceutical Group Co.Ltd(300294) ）；
2）薬局ブロック（ Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) ）、 Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) （短期政策は長期発展論理を変えない）；
3）民営サービスのリーダー：ハイジア医療、錦欣生殖；
4）中国舌下脱敏蛇口30057;
5）中国薬用ガラストップ企業＊ Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) ;
6）時代の天使（本土のステルス正奇蛇口）。
中長期的な観点：変化の中の不変に注目し、相対的な確定性を探す機会の収集影響の持続的な拡大、投資麺の機会は：収集が成立した基礎は「複数の企業が互いに代替可能な品種を供給し、生産能力は理論的に無限に供給できる」ことにある。企業が製品の価格と利益空間の基礎を維持することができるのは競争構造であり、動態的な優良な競争構造は製品と製品の反復を開発し続ける能力にあり、これは変わらない。
2022 DRG/DIP改革を開始します。DRGsは支払い手段として、核心的な役割は医療保険管理を精細化することによって、診療効率と品質を向上させ、医療保険の持続可能性を保障する上でバランスを取り、ゲーム規則に自発的に適応できない病院は淘汰され、投資麺の機会は：優秀な民営医療機関は長期的にコスト管理製御に関心を持ち、経営効率がより高く、競争優位性を備えている。
産業発展の不変の大きな傾向は次の通りである：＊ China Meheco Group Co.Ltd(600056) 産業製造の進級、競争力の絶えずの向上、世界の生産価値チェーンの中で上流に移転する。
上流原材料の競争力が際立っている：
1）生物「芯」-生命科学サポート産業チェーン：国産企業の急速な発展試薬の品質は国際トップレベルに達し、競争力は絶えず向上し、世界の比較優位を通じて海外市場に進出し、中国は国産代替ロジックの恩恵を受け、高い成長性を備え、発展潜在力が大きい。
2）IVD原料と消耗品：COVID-19疫病発生は全世界のIVD原料と消耗品生産サプライチェーンの中国への移転窓口を開く。
国際化プロセスの加速：中国企業のキーテクノロジーの突破に伴い、中国市場の国産化率が加速しているだけでなく、一部の良質な企業はすでに国際大手と競争する実力を持っている。
1、医薬産業の製造がグレードアップし、競争力が絶えず向上する：
上流：生命科学サポート産業チェーン、IVD原料と消耗品、関連標的： Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) Sino Biological Inc(301047) Acrobiosystems Co.Ltd(301080) Suzhou Nanomicro Technology Co.Ltd(688690) ;
ハイエンド医療機器：内視鏡とシーケンシング計、関連標識： Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) Sonoscape Medical Corp(300633) 、澳華内視鏡、 Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) ;華大智造（IPO申請中）；医療機器の国際化配置、関連標的： Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) ;
その他： Jenkem Technology Co.Ltd(688356) Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) 。
2、供給構造に注目する：血液製品、関連標識： Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161) 、 Boya Bio-Pharmaceutical Group Co.Ltd(300294) と Pacific Shuanglin Bio-Pharmacy Co.Ltd(000403) ;脱感剤、関連標的： Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) 。
3、差別化競争の民営医療サービスプレート。眼科、 Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) ;歯科、 Topchoice Medical Co.Inc(600763) ;補助生殖、錦欣生殖；腫瘍治療サービス、ハイジア。
4、薬局プレート。関連標識： Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) 、および Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) 。
5、高齢化と消費の進級。
2種類のワクチン、関連標的： Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) 、および Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) ;隠れた矯正、関連標的：時代の天使；
リスクの提示：政策リスク、価格リスク、業績が予想されるリスクに及ばず、製品開発リスク、拡張進度が予想されるリスクに及ばず、医療事故リスク、国外COVID-19ウイルス疫病発生状況の不確実性、買収合併統合が予想されるリスクに及ばない。
