レポートリード
今週、上海の閉鎖解除は医療機器関連会社を大幅に上昇させ、疫病後の修復はまだ短期的な傾向だと考えています。5月27日、広東連盟の血製品の採集が着地し、値下げの限界は穏やかだった。私たちは疫病後の医薬各プレートの回復状況を回復し、2022年の血液製品の収集状況について総合的に分析し、疫病後の回復は短期的な傾向であり、自主革新の重ね合わせプラットフォームの効菓は長期的なメインラインであり、疫病回復と自主革新プラットフォーム型企業の投資機会を推薦すると考えている。
投資のポイント
今週の思考：疫病が主線を修復し、革新が発展をリードする
疫病後の回復への関心は依然として短期的な傾向である。今週、上海の閉鎖解除は医療機器関連会社を大幅に上昇させ、今週の医療機器プレートの推定値は前月比3.64上昇し、医薬中の上昇幅が最も高いプレートであり、疫病後の修復会社に対する関心は依然として短期的な傾向であると考えられている。注目することをお勧めします。
（1）疫病発生後に生産端が明らかに回復した会社。生産及び原材料供給が上海にある企業は、上海の疫病閉鎖がその生産と輸送力に大きな影響を与え、ディーラーと端末への供給に影響を与え、疫病回復が操業再開を加速させ、製品供給の反発を牽引している。低侵襲医療、 Shanghai Microport Endovascular Medtech (Group) Co.Ltd(688016) Iray Technology Company Limited(688301) Shanghai General Healthy Information And Technology Co.Ltd(605186) などに注目することをお勧めします。
（2）疫病発生後、需要端が徐々に回復している企業。疫病発生期間中、病院閉鎖は端末需要に大きな影響を与え、特に手術類の製品は、疫病回復後、端末手術量が大きな回復を迎えると同時に、製品が入院して回復したため、新たに承認された製品も徐々に市場を迎えることが期待されている。低侵襲医療、 Shanghai Microport Endovascular Medtech (Group) Co.Ltd(688016) 、低侵襲30 Sto Express Co.Ltd(002468) 8029などに注目することをお勧めします。
広東省の血製品の採集地は、値下げが温和で、採集の影響を受けて、自主革新のプラットフォーム型製品に注目する会社を提案します。2022年5月27日、広東省薬品取引センターは「広東連盟ジクロルファン酸などの薬品集中帯量購入（第二陣）の選択/代替結菓の通知」を公示し、広東連盟の血製品の収集と着地、オファー製品はすべて落札され、収集の値下げ幅は限られている。私たちは前期より薬品、医療機器などの収集が大幅に値下げされ、血製品供給企業が少なく需要が大きく、収集ゲームにおいて企業は一定の議価優勢を持ち、医療機器の収集と位置づけに一定の参考価値があると考えている。冠動脈介入、関節インプラント、神経介入、外科器械、ペースメーカーなどの多ラウンド収集を総合的に考慮し、
（1）採集は臨床需要にもっと注目し、もう安く王にならない。関節、ペースメーカーなどの多輪製品の収集が行われるにつれて、収集政策も合理的な調整を行っているのを見ました。採集分類とオファーは臨床需要を総合的に考慮し、徐々に「低価格」から「質が優れ、価格が安い」に転換し、臨床問題を解決すると同時に、医療保険料を実現する。
（2）継続的な更新反復能力は企業の優劣を判定する重さの中の重さである。代替不可能な革新製品、良好な競争構造は企業の収集における議価権を高めるのに役立ち、収集のさらなる深化に伴い、単一または単一品種製品の革新はすでに企業の発展を支持するには十分ではないと考えています。企業にとって、完備した製品ライン配置、システム性製品の革新、迅速かつ持続的な更新反復能力こそ政策変化に対応する核心競争力であると考えています。私たちは製品の迅速な革新反復重畳プラットフォーム型製品に注目する会社を推薦し、例えば低侵襲医療、 Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) Shanghai Microport Endovascular Medtech (Group) Co.Ltd(688016) 、低侵襲 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) など、そして Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) などに注目することを提案します。
表現回復：やや上昇し、疫病後の回復プレートの推定値の修復
今週の医薬プレートは0.89%上昇し、上海の深さ300指数は1.32ポイント上昇し、すべての業界で最下位から9位だった。成約額を見ると、医薬業界の今週の成約額は3017億元で、すべてのA株の総成約額に占める割合は8.6%で、先週より1.3 pct低下し、2018年以来の中枢レベルより0.2 pct高かった。推定値を見ると、2022年6月2日現在、医薬プレート全体の推定値（歴史TTM、全体法、除負値）は25倍で、リング比は0.9上昇した。医薬業界の上海深300に対する推定プレミアム率は123.9%で、先週より6.9 pct上昇し、4年来の中枢レベル（179%）を下回った。
Wind中信医薬の分類によると、今週の医薬サブ業界の上昇プレートには、漢方薬（2.9%上昇）、化学製剤（1.6%上昇）、漢方薬錠剤（1.2%上昇）、医薬流通（0.4%上昇）が含まれている。下落プレートには、生物医薬（1.4%下落）、医療機器（1.1%下落）、化学製剤（0.2%下落）、医療サービス（0.1%下落）が含まれています。
浙商医薬重点会社の分類プレートによると、科学研究サービス（+9.2%）、生物薬（+4.8%）、医療機器（+4.2%）、医薬サービス（+3.4%）はいずれも良い上昇幅を示し、特色ある原料薬企業（-3.9%）の下落幅は大きい。株を見ると、生物医薬プレートの Cansino Biologics Inc(688185) （+25.9%）の上昇幅が大きく、主に会社のクウェーサ（COVID-19ワクチンの再編成）がEULに組み入れられたことと関係があると考えられています。科学研究サービスプレート Shanghai Titan Scientific Co.Ltd(688133) （+17.7%）、 Jenkem Technology Co.Ltd(688356) （+15%）の上昇幅が大きい。特色原料薬プレート Zhejiang Ausun Pharmaceutical Co.Ltd(603229) （-23.5%）の下落幅が大きい。私たちは、企業の倍数の角度から見ると、中国CXO会社は海外と比べて明らかに底部にあり、修復可能性があると考えています。具体的には、①海外Lonza、Sumsungはそれぞれ25倍、80倍で、 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) 、薬明生物、 Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) Porton Pharma Solutions Ltd(300363) はそれぞれ34倍、38倍、39倍、32倍、36倍、46倍です。②海外臨床CROは基本的に12~15倍の区間にあり、中国 Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) 16倍である。③中国外CXOは基礎論理の違いのため、中国はエンジニアの配当、プロジェクトのアップグレード、漏斗効菓に基づいて、業績の伸び率と持続性がより良い。
2022年医薬投資戦略：製造を握り、革新を迎える
私たちは投資家が「核心資産」と「プレート観念」を打破してこそ、産業チェーンの思考が上流、製造段階の投資機会を見ることができ、革新薬器が過渡期以内に劣敗を続けることができることを提案し、2022年に医薬は「製造を握り、革新を迎える」投資戦略を堅持すべきだと考えている。
具体的には、次の点に注目することをお勧めします。
1）製造プレート：API、CDMOなどの細分領域、推奨＊ Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) 、＊ Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) 、＊ Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) 、＊ Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) 、＊ Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) 、＊ Porton Pharma Solutions Ltd(300363) 、＊ Zhejiang Tianyu Pharmaceutical Co.Ltd(300702) 、＊ Zhe Jiang Hua Hai Pharmaceuticalco.Ltd(600521) 、＊ Hainan Poly Pharm.Co.Ltd(300630) など。
2）上流：製薬装備、試薬、消耗品などの分野では、＊＊ Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) 、＊ Suzhou Nanomicro Technology Co.Ltd(688690) 、森松国際、＊ Beijing Jiayu Door Window And Curtain Wall Joint-Stock Co.Ltd(300117) 1、＊ Shanghai Titan Scientific Co.Ltd(688133) 、＊ Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) 、＊ Jenkem Technology Co.Ltd(688356) などを推薦し、＊ Zhejiangtailin Bioengineering Co.Ltd(300813) 、＊ Truking Technology Limited(300358) 、＊ Iray Technology Company Limited(688301) 、＊ Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) 7などに注目し、＊ Qingdao Haier Biomedical Co.Ltd(688139) などに注目する。
3）革新：国際化能力の器械、薬品会社、推薦＊ Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) 、低侵襲医療など、＊ Beijing Balance Medical Technology Co.Ltd(688198) 、百済神州、信達生物、＊ Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) 、康方生物などに注目する。
4）その他：消費属性、医療サービス、革新関連産業会社、推薦＊ Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) 、＊ Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) 、＊ Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) 、＊ Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) 、＊ Cansino Biologics Inc(688185) 、＊ Hubei Jumpcan Pharmaceutical Co.Ltd(600566) 、注目＊ Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) 、＊ Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) 、＊ Topchoice Medical Co.Inc(600763) 、＊ Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) など。
リスクのヒント
業界政策の変動；疫病の終息は予想できなかった。研究開発の進展は予想できなかった。
