消費回復プロセスの限界が緩和され、疫病の影響が続いている。
2022年1~2月、社会消費財小売総額は7.44兆元で、前年同期比6.7%増加し、3/4月に疫病の影響を受け、社会消費財小売総額は3.42兆元/2.95兆元で、それぞれ前年同期比3.5%/11.1%減少した。1 Q 2022小売業界の主要な上場企業52社の営業収入は前年同期比2.70%増加し、純利益は前年同期比5.19%下落した。業種別に見ると、2021年にスーパーマーケット業態を除いて、その他の業態はすべて収入と利益の前年同期比プラス成長を実現し、1 Q 2022はスーパーマーケットと専門チェーン業態だけが帰母純利益の前年同期比プラス成長を実現した。2022年以来5月13日までに、商業貿易小売（中信）指数の上昇幅は-8.80%で、上証総合指と深証成指に勝った。
選択可能な消費弾力性は相対的に高く、疫病触媒のオンライン化プロセスはスピードアップしている。
必選品に比べて、選択可能品の消費弾力性はより高く、疫病状況が徐々に製御されるにつれて、選択可能な消費需要は徐々に放出され、必選品の消費増速は安定に戻る。消費者信頼感は短期的には低迷期にあり、疫病が徐々に製御されるにつれて、消費者信頼感は回復するかもしれない。「Z世代」消費者の消費能力が向上し、民族の誇りが向上し、国潮消費の持続的なブームをリードしている。疫病の触媒下でオンライン化のプロセスが加速し、小売企業のデジタル化の程度が持続的に向上している。「20212022中国百貨店小売業発展報告」の統計によると、調査を受けた企業の85.4%がオンライン業務を展開しており、オンライン業務を展開していない企業は2割に満たない。
疫病の影響はまだ残っており、オプション消費の反発が期待されている。
百貨店業界：高配当率は安全限界を固め、オフライン展店はオンラインルートの発展と同時に行われる。金ジュエリー業界：金の価値保証属性が際立ち、金ジュエリー市場は依然として広い。酒類販売：酒類販売は堅調を維持し、高級白酒の将来性は広く、高級白酒を主とする販売店に注目することを提案する。スーパーマーケットの業態：コミュニティの団体購入は理性的な競争になり、スーパーマーケットのストレスは緩和され、買いだめはスーパーマーケットの業績の増加を推進する。電子商取引プレート：在庫競争が激化し、疫病が発生したり、サプライチェーンの建設をさらに推進したりします。
推奨ターゲット：低評価値の高い配当率を持つ百貨店株と疫病後の修復ロジックを持つオプション消費に注目する
私たちは高配当率を過小評価する百貨店株と疫病後の修復ロジックを持つオプション消費から着手し、1 Shanghai Bailian Group Co.Ltd(600827) ：上海百貨店のリーダー、疫病後の修復にはリバウンドの機会がある。2 Wangfujing Group Co.Ltd(600859) ：全国的な百貨店のトップで、競争優位性は相対的に安定している；3 Chongqing Department Store Co.Ltd(600729) ：配当率が高く、安全限界が高い；4 Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) ：黄金ジュエリーの蛇口、快速拓店期に入る；5 Guangdong Chj Industry Co.Ltd(002345) ：加盟転型は順調で、FION若年化転型は効菓がある；6 Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) ：ハイエンド白酒は業績の礎に貢献し、酒をカスタマイズして利益空間を開く；7）京東グループ-SW：サプライチェーンの優位性は競争障壁を維持し、業績の確定性は相対的に高い。
リスクの提示：マクロ経済の成長率と住民収入の成長率は予想に達しておらず、不動産後の週期影響の一部の細分化業界の収入の増加率は、ルートの変革の大勢が既存のビジネスモデルに対して予想以上の衝撃を与えている。
