複盤ビールは40年、群雄から寡頭まで、製品構造がアップグレードし続けている。業界の40年の発展を見渡すと、中国のビール業界は量安定価格の増加、本低下の効菓の生存量ゲームの時代に向かっている。複盤を通じて、中国のビール業界はすでに導入-成長-成熟などの多くの発展段階を経ており、競争要素も早期の生産能力から製品構造への転換を実現していることが分かった。2013年の中国ビールの生産量は5062万キロリットルに達し、華潤ビール/青ビール/百威/重ビール/ Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) 五大寡頭競争構造は漸成し、私たちの試算によると、2020年のCR 5市の占有率は73.6%だった。ストックゲームの下で、私たちは：1）消費の進級傾向は中国のビールブランド製品のローエンドからハイエンドへの進級を加速させ、製品の価格空間が開かれていると考えています。2）製品構造のアップグレードも酒企業が生産端で本を下げて効菓を高め、生産能力の利用率を停止し、転換して向上させ、缶化、醸造などの技術のアップグレードも企業の利益能力を持続的に最適化し、ビール産業構造のアップグレードの新時代の幕が徐々に開く。
苦境下の機会：コスト駆動による値上げ、酒企業の利益能力または持続的な上昇。2020年の疫病発生以来、大麦、ガラス瓶、アルミニウム缶などの原材料価格は持続的に業界が大きなコスト圧力に直麺している。2021年4月以来、華潤ビール、青ビール、重ビールなど多くの大手ビール企業が多くの製品の値上げを発表し、ほとんどの製品の値上げ幅は約5~10%と予想されています。複盤ビールの歴史的な3回の値上げ状況、コスト上昇と構造が過去の値上げの2つの要因にアップグレードされた。今回の値上げは2018年の状況と類似しており、値上げ政策を通じて、コスト端の圧力を消費者にスムーズに伝えることができ、原料価格の低下を待つことで大きな利益の弾力性を得ることができると考えています。 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) を例に、包材と大麦の価格調整区間は-20%~20%の区間で、利益率の向上区間は7.5%~-7.5%であると試算した。同時に、トップ企業はブランドの優位性を利用して製品の位置づけをさらに高め、製品の価格を高め、利益能力をさらに強化することができる。
ストックゲームの下で、製品構造の最適化&コスト削減の効菓は中長期成長空間を開く。業界の集中度が持続的に上昇している背景の下で、ビール製品の位置づけは「ローエンド」から「ハイエンド」への転換が徐々に先導的な共通認識となっている。日米に対して、量から見ると中国の1人当たりのビール消費量が頭打ちになった後に代表される需要が引き締まったり、新興ブランドの進出をある程度製限したりして、業界の参入障壁が高まって在庫量のゲームに転向したりしている。将来、中国の一人当たりビール消費量は1.5~1.6リットル/人区間で緩やかに低下すると予想されています。価格から見ると、長期的にトッププレイヤーは1）製品構造のアップグレード（ミドル・ハイエンド化製品の配置を加速させ、トン価格のアップグレードを行い、2016年の中国の500 mlビールの平均価格は1.16ドルで、日本、米国の4.07、3.1ドルに比べてまだ大きなアップグレードスペースがある）、2）缶化率のアップ最適化生産コスト（中国の缶化率26%は世界平均16 pctを下回っている）、3）コスト削減と効率化（ヘッドビールメーカーは持続的に停止と生産能力の転換を通じて効率を高め、構造を調整して利益レベルを高めるなどの麺で力を入れる）などの傾向があり、自身のブランド/チャネル/製品の優位性と結びつけて市の占有率をさらに高め、中長期的な成長空間を開く。
投資提案：私たちは値上げとハイエンド化の下でリードメーカーの予想利益の向上をよく見ています。コスト上昇と業界の長期的なハイエンド化傾向はビール製品の供給側のアップグレードを促進し、消費者の日増しに増加する高品質消費需要を満たす。トップメーカーはハイエンド配置、生産販売ルートにおいて著しい優位性があり、ハイエンド化はメーカーの中小工場の合併を推進し、規模化効菓を実現し、市場集中度はさらに将来の可能性を高める。推薦：1）市の占有率がリードし、ルート端の賦能ディーラーシステムを利用して、雪とハイネケンに代表される4+4ブランドのマトリックスが急速にハイエンド化する華潤ビール。2）中国が最初にハイエンド製品係のリーディングワイン企業の製品配置が広く、消費者ブランドの認可度が高く、中国外市場を深く耕している Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 。注目することを提案：3）戦略配置の展望、烏蘇、1664爆型製品を発売し、トン価は同業者をリードし、後期には大きな単品の持続的な力を借りて帆を上げる27戦略、大都市計画をさらに拡張し、差異競争は量価が上昇する Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) を実現する。
リスク提示：疫病状況の繰り返しリスク、政策の引き締めリスク、ビールメーカーの競争激化、値上げの着地が予想されるリスクに及ばない。
