報告の要点
通信モジュール：IoT情報の源は、革新拡散の新しい起点に立っている。通信モジュールは物聯端末の核心部品であり、アクセスネットワークとデータ伝送を担当し、下流は多分野の物聯網シーンをカバーし、物聯網時代の最も重要な基礎通信ユニットである。ユビキタスネットワークの応用シーンの断片化は多様なユビキタスネットワーク接続方式を生み出し、距離、帯域幅、消費電力などの多次元度から革新し、2 G/3 Gが徐々にネットワークを脱退するにつれて、NB-IoT+4 G+5 Gが共同で発展するユビキタスネットワークアーキテクチャ生態システムを構築している。知能化産業の進級が加速するにつれて、モジュールの知能化程度が向上し、コンピューティング力、OSプラットフォーム、知能化インタフェースなどの多種の機能に溶け込み、顧客コストと研究開発週期を効菓的に節約し、モノのインターネット応用の広さの深さを加速している。ネットワーク技術と知能化能力の革新は、応用シーンの革新加速探索をもたらし、モノのインターネット接続（インターネット自動車、スマートホーム、工業モノのインターネットなど）は2020年に初めて非モノのインターネット接続（スマートフォン、ノートパソコンとコンピュータ）を超え、同時にスマートホーム、サービス＊ Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) 、スマート自動車、無人機、環境監視、防疫監視などの応用は加速成長を示している。IoTAnalyticsによると、モノのインターネット接続数は2020年の117億台から2025年の309億台に増加すると予測されている。技術と応用シーンの革新的な拡散は通信モジュール業界を高速成長段階に突入させると考えられている。
上流の国産化再構築と消費電子半導体の在庫除去週期は、通信モジュール業界のコスト配当段階をもたらす。通信モジュールの主要な製造コストは原材料であり、80%を超え、その中でチップは主要な原材料であり、ベースバンドチップ、メモリチップ、無線週波数チップが原材料に占める割合は70%を超え、上流チップの需給構造は通信モジュールメーカーの購入価格と製品競争力に影響を与える。国産チップ技術の成熟、使用率の向上、サプライチェーンの自主製御能力の増強に伴い、核心技術と短板方向の突破が期待され、半導体産業全体の発展を牽引し、通信モジュール業界に産業クラスター効菓をもたらすと考えられている。物聯端末はベースバンドチップに対する要求が相対的に高くなく、国産化の機会が大きいため、中国の通信モジュールメーカーはさらに世界の競争市場で発展をリードすることが期待されている。産業段階から見ると、2022年以来半導体の主要需要を占めている消費電子携帯電話とノートパソコンはいずれも在庫解消段階にあり、伝導上流価格は持続的に低下する傾向にある。中国の通信モジュールメーカーは、国産代替比率の向上に伴い、中期消費電子半導体の在庫除去週期とコスト配当段階を迎える可能性があると考えています。
産業構造は東昇西落し、中国通信モジュールのリード企業は率先して配当駆動の高成長段階に入る見込みだ。通信モジュールは1990年代に最も早く興り、海外メーカーのスタートは早く、中国の通信産業技術のオーバーフロー効菓とエンジニアの配当を受け、国産メーカーは急速に台頭し、世界市場のシェアは急速に向上した。Counterpointの統計によると、2021年Q 4の世界セルラーネットワークモジュールの収入は前年同期比58%増加し、中国メーカーの収入は40%以上を占めている。メトカーフの法則によると、ユビキタスネットワークの規模効菓は加速して現れており、中国の通信モジュールメーカーの技術蓄積、精細化管理などの優位性は十分に体現される見込みで、同時に中国の消費市場に背を向け、ハイエンド製品によって海外市場を絶えず開拓し、中国メーカーの世界市場シェアはさらに向上する見込みだと考えている。規模効菓と業界成長の角度から見ると、中国の通信モジュールメーカーは革新拡散とコスト配当を十分に受益し、新しい高速成長期に入ると考えています。
投資提案：モノのインターネット業界の規模は加速的に増加し、中国市場のシェアはさらに向上する見込みで、同時に上流の国産化再構築と半導体の今後の数四半期の在庫削減の背景の下で、通信モジュール業界は業界全体的な利益の弾力性と成長を迎える見込みである。世界の通信モジュールのリーダーメーカー Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) 、およびリードメーカー Fibocom Wireless Inc(300638) Meig Smart Technology Co.Ltd(002881) Shenzhen Neoway Technology Co.Ltd(688159) Sunsea Aiot Technology Co.Ltd(002313) に重点を置くことを提案します。
リスクの提示：1、5 G下流の応用革新が低予想であれば、業界政策の支援力は予想に及ばず、業界業務の進展に影響を与える。2、もしモジュールメーカーの核心技術者が核心技術と秘密を失い、上流の原材料の仕入れが不足し、同時に他の競争相手に直麺したら、業界競争力に影響を与える。3、顧客構造が変化すれば、業界の利益能力に影響を与える。
