核心的な観点
宅配業界は成熟した発展期に入った。1990年代から現在まで、宅配業界は歯牙学語段階、プラットフォーム配当段階、清出段階と現在の強い監督管理、高品質発展段階を経て、長年続いてきた「価格戦」は監督管理機関が絶えず監督管理政策を打ち出している介入の下で解消され、業界の競争重点は徐々に価格からサービス体験に変わり、買収合併統合、融資上場の大芝居が絶えず上演され、業界の競争構造は深く再構築される。激しい競争の下で、頭部企業はすでに優勢を確立して寡頭構造を形成することが期待されている。激しい競争は企業にコスト管理製御を重視させる。ここ数年の「価格戦」や業務量の伸び率の減速などの原因で、宅配業界の債務返済能力、利益能力、キャッシュフローの状況は年々弱くなっている。
疫病状況の好転+政策監督管理の堅牢な業界β。中国の疫病状況は全体的に持続的な波動低下の態勢を呈し、疫病の拡散と蔓延の態勢は抑製される見込みであり、郵便宅配便業界の運行は徐々に回復の態勢を呈し、日請収量の配達量はいずれも前年同期のレベルを超えている。2020年の疫病発生の経験を参考にして、宅配便は大幅に反発します。COVID-19の疫病の影響の下で、生中継帯の荷物は急速に勃興し、電子商取引の貧困扶助は盛んに展開され、これらの新しい要素は宅配業界の急速な回復を駆動し、宅配業界は比較的に良い成長性を示している。2022年に疫病がコントロールされると、宅配便の業務量は前年同期比20~30%増加すると予想されています。政府は高密度に政策を発表し、業界を「価格戦」から導く。2021年から、各級の管理機関は絶えず政策を製定し、悪質な価格競争が宅配企業の利益を損なうことを防止し、宅配業者の合法的な権益を保障することを強化している。宅配業界の単一価格戦モデルはすでに終了し、宅配価格は徐々に上昇通路に入ると考えられています。
重資産投入+コスト管理製御+総合サービス能力の利益α。中通の成長ロジックからは、近年の宅配プレイヤーの競争の切り口が見えます。「製品の同質化-適正価格戦-業務量の拡大-単票コストの低下」のロジックの下で、重資産と重資産の精細化管理障壁を構築します。コスト管理能力は重資産投入後に現れた優性結菓であり、これらの重資産の管理と運営に対する能力の体係化こそ、中通速達が価格戦を持続的に巻き起こし、激しい価格戦の中で市場シェアを拡大し続ける原因かもしれない。単一価格戦はほぼ終了し、将来の競争方向は主に総合サービス能力障壁の構築である。政府が宅配業界の悪意ある競争を抑製し、市場の公平な競争秩序を規範化し、一部の地域の宅配サービス収入の非理性的な下りを抑製することを通じて、単一の「価格戦」競争モデルが基本的に終了するにつれて、宅配企業はより多く「核心資産/科学技術優位-サービス優位-ブランド優位-製品優位」に基づいて製品の分化を形成し、悪循環を打破し、これは頭部宅配企業の新しい想像空間となり、順豊は顧客障壁、参入障壁、ブランド障壁によって、新興業務を第二の発展曲線にすることが期待されている。通達係は主業を安定させると同時に、自分の未来の発展空間を絶えず探している。
宅配業界の将来性は広い。私たちは未来の宅配業が科学技術の知恵宅配便であり、産業のグレードアップを駆動し、未来の発展チャンスは主に「二進一出」、国境を越えた電子商取引、社媒電子商取引、生中継電子商取引、同城電子商取引などの分野をめぐっていると考えています。
投資提案：＊ S.F.Holding Co.Ltd(002352) 、中通速達、＊ Yunda Holding Co.Ltd(002120) 、＊ Yto Express Group Co.Ltd(600233) 、＊ Sto Express Co.Ltd(002468) に注目することを提案します。
リスク提示：マクロ経済変動リスク、業界監督管理法規及び産業政策変化のリスク、市場競争によるリスク、燃料価格変動リスク。
