核心的な観点
今週の新築住宅、中古住宅の成約量は前月比で減少し、前年同期比の下落幅はいずれも拡大した。今週の43都市の新築住宅の成約件数は3.2万戸で、前月比4.3%減少し、前年同期比50.5%減少した。17の大中都市の新築住宅の成約件数は2.1万軒で、前月比2.2%上昇し、前年同期比48.5%減少した。一、二、三線都市の新築住宅の成約件数はそれぞれ37.9%、-12.5%、26.1%変化し、前年同期比の増加率はそれぞれ-43.3%、-50.6%、-47.1%だった。15都市の中古住宅の成約件数は1万1000戸で、前月比15.2%減少し、前年同期比39.3%減少した。11の大中都市の中古住宅の成約件数は0.9万戸で、前月比15.2%減少し、前年同期比37.6%減少した。一、二、三線都市の中古住宅の成約件数の増加率はそれぞれ-6.2%、-16.9%、-21.5%で、前年同期比の増加率はそれぞれ-57.3%、-30.4%、-3.0%だった。
新築住宅の在庫量は先週より上昇し、脱化週期は先週より上昇した。15都市の新築住宅の在庫セット数は107.7万セットで、前月比2.2%上昇し、脱化週期は20.9カ月、前月比0.7カ月上昇した。8つの大中都市の新築住宅在庫セット数は58.0万セットで、前月比2.0%上昇し、前年同期比12.7%上昇し、脱化週期は15.7カ月で、前月比0.5カ月上昇した。一線都市の新築住宅在庫量は27.9万戸、前月比0.3%上昇し、脱化週期は18.4カ月、前月比0.4カ月上昇し、二線都市の新築住宅在庫量は20.5万戸、前月比0.2%上昇し、脱化週期は16.2カ月、前月比0.5カ月上昇し、三線都市の新築住宅在庫数は9.6万戸、前月比11.6%上昇し、脱化週期は10.5カ月、前月比0.8カ月上昇した。
全体の土地市場は先週より値下がりし、土地割増率は低下した。百城で成約された全タイプの土地の数は265宗で、前月比28.2%減少し、前年同期比59.3%減少した。成約土地の計画建築麺積は1553万平方メートルで、前月比35.9%減少し、前年同期比64.5%減少した。成約土地の総価格は404億元で、前月比123.2%上昇し、前年同期比69.5%下落した。成約土地のビルの平均価格は2599元/平方メートルで、前月比248.4%上昇し、前年同期比14.0%下落した。百城の成約土地の割増率は3.15%で、前月比40.0%上昇し、前年同期比78.7%下落した。
住宅企業の中国債券の発行規模は前月比で、前年同期より上昇した。不動産業界の中国債券の総発行量は185.61億元で、前年同期比22.0%（前の値-11.3%）、前月比74.3%増加した。総返済量は95.47億元で、前年同期比34.9%減（前値：3.9%）、前月比40.1%増。純融資額は90.14億元である。そのうち、国有企業の中国債券の総発行量は172億4300万元で、前年同期比142.5%（前値：44.6%）増加し、前月比37.9%増加した。総返済量は46億6500万元で、前年同期比16.1%（前値：40.6%）増加し、前月比54.1%減少した。純融資額は125.78億元だった。民間企業の中国債券の総発行量は13億1300万元で、前年同期比62.2%減少し、前月比31.8%増加した。総返済量は48.82億元で、前年同期比43.6%（前の値-31.8%）減少し、純融資額は-35.64億元だった。今週、万科企業と佳源創盛はそれぞれ10、3.2億元の社債を発行し、唯一2つの中国債券を発行する民営住宅企業である。
投資提案
販売比が改善され、頭部住宅企業と高エネルギー都市の5月の販売の前年同月比下落幅も縮小した。5月の100強住宅企業の全口径販売単月の前年同月比下落幅はさらに60.2%（前値：-58.9%）に拡大し、前月比は3.1%に増加した。その中で、CR 5、CR 10、CR 20の階段の住宅企業は1月に前年同期比で下落幅が狭い。私たちが追跡した高週波データからも、5月の43都市の新築住宅の成約麺積は1435.7万平で、前月比は11.2%上昇し、前月比は48.7%減少し、前年同期比の下落幅も6.8ポイント縮小した。都市のエネルギーレベル別に見ると、一二線都市の新築住宅の成約回復の兆しが現れ、三線都市は圧力を受け続け、私たちのこれまでの予測に合っている。一、二、三線都市の前年同期比増加率はそれぞれ-49%、-41%と-48%で、一、二線都市の減少幅はそれぞれ13と11ポイント狭くなり、三線都市の減少幅は8ポイント拡大し続けた。
私たちは疫病防止態勢が好転するにつれて、地方の緩和政策が徐々に市場に伝導していると考えており、不動産プレートの機会に関心を持ち続けることを提案しています。私たちは4つの主要なラインに注目することを提案します：1）全国化配置の中央国有企業のトップの住宅企業は、前の段階ですでに評価値を得て奮い立っていますが、beta相場による上昇空間を享受します： Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Gemdale Corporation(600383) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 、龍湖グループ、華潤置地；2）地域型中央国有企業のトップと良質な民間企業であるが、キャッシュフローと財報の質は比較的に良い：国際、越秀不動産、美の置業、 Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) 3）政策がより明らかになった後、弾力性反転標的に注目できる：旭輝ホールディングス、＊ Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 、碧桂園；4）現在の収入は比較的に強く、集中度が加速的に向上し、同時に関連住宅企業の最近の信用リスクが緩和され、弾力性が逆転した不動産後週期物業プレート：碧桂園サービス、旭輝永昇サービス、保利物業、中海物業、新城悦サービス。
リスクのヒント
不動産コントロールは持続的にアップグレードされています。販売は予想を超えて下落した。融資の引き締めが続いている。
