リード
最近の22 Q 2業績は重要な触媒の一つと予想されており（来月は業績披露期に入る）、高級酒は二桁の安定した成長を維持すると予想されている。次の高級酒業の成績の分化が大きい。地域の酒は勢いが強い。現在、プレートはすでに性価格比を持っており、積極的に2つの主線を配置することを提案しています。提案配置の2つのメインライン：1）段階的に弾力性を備え（地域疫病後の回復が速い＆業績が短期的に疫病の影響を受けて明らかであるが、後続に弾力性を備えている＆前期株価が超下落し、推薦基準：＊ Shede Spirits Co.Ltd(600702) 、＊ Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) など；2）22 Q 2&中長期的に確定性を備えている（好ましくは強い経営実力とリスク抵抗能力を備えている＆業績駆動力は企業誘致&22 Q 2業績の成長速度が22 Q 1よりも優れているなどの酒企業から来ている）。推奨ターゲット： Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) など。
主な内容
問題1：22 Q 2どの酒企業の業績が逆境の中で超予想を実現できると予想していますか？
市場の注目
疫病の影響を受けて、22 Q 2白酒業界は販売全体が20~30%下落すると予想され、ブランド酒の販売も異なる程度の損失を受けている。この背景の下で、市場の関心は以下の通りである。酒企業の業績が予想を超え/予想を大幅に下回るかどうか。②回復速度の麺では、どの酒企業の販売が率先してプラスに戻り、事前に需要を取り戻すことを実現するか。③経営の質の麺では、どの酒企業の疫病発生期間の措置が正しく、逆境の中で依然として強いストレス耐性があり、優れた経営品質は中長期的な継続を実現することができる。
私たちが思う
疫病の影響で酒を飲む企業の業績の不確実性が向上し、現在の市場の予想変動が大きく、業績麺ではまだ大きな予想差がある。主要な酒企業の上半期の返金がすでに終わりに近づいている間に、私たちは酒企業の返金状況、動販売、在庫ロット価格、予収などの状況を分析することを通じて、主要な酒企業の22 Q 2業績に対して展望性の予断を行います。
分析-
1）返金状況：Q 2酒企業の販売はすべて異なる程度の疫病の影響を受けているが、返金の進度は多くが前年同期と同じで、端午節の接近期間は普遍的に加速し、時間の過半任務は過半確率が高く、一部の酒企業の返金の進度は例年よりも速い。主要な酒企業の返金構造はいずれも向上し、一部の酒企業の大衆価格帯製品の返金にはやや圧力がある（具体的な状況は「白酒業界2022年特別報告（III）：端午の節句が到来し、疫病後の酒企業の表現は幾何学的か」を参照）。
2）動販売について：私たちは毎年3-6月の平均毎月の動販売が年間の5-6%を占めていると予想しているが、今年の疫病状況がQ 2動販売に約20-30%の影響を与え、年間の動販売に約5-6%の影響を与えると予想しているが、後続の補完的な消費の存在と現在のルートの自信が依然として優れていることを考慮している。主要な酒企業の端午節政策はすべて費用をルートのレベルではなく消費者により多く投入するためで、疫病が年間の返金/動販売に第2四半期の酒企業の販売は疫病状況の製御に伴い徐々に好転し、主要な酒企業の販売構造の進級傾向は依然として続いている。
3）在庫/ロット価格について：22 Q 2酒企業は依然として量をコントロールすることを仕事の重心として、一部の酒企業は段階的に全国/地域的に商品を停止して、そのため在庫は多く2ヶ月以内に位置して（現在まだ在庫を準備して、短期在庫は少し上昇して、6-8月は閑散期の消化期で、一歩一歩正常に下がる）、ロット価格は安定して、多くの酒企業のルートは値上げ/価格皿が引き続き上昇する予想があり、酒企業の経営は健康を表現して&潜在力がある；
4）予収状況：22 Q 1酒企業の総予収は453.01億元で、前年同期より102.51億元上昇し、その中で地域酒予収全体の増加幅は最も大きく、＊ Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) 、＊ Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) などの酒企業はすべて100%を超える増加幅を実現した。＊ Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) 9 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) 、老白幹の事前入金は2016年以来の同時期の最高点にあり、まとめてみると、現在の主要な酒企業は依然として強い実力を持つ貯水池を持っており、弾力性がある。5）分類：①現在の返金の進度はすでに例年と同じ/ほぼ横ばい： Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) Shede Spirits Co.Ltd(600702) など；②現在のQ 2返金の進度は例年よりやや速い：＊ Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) 、＊ Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) など；③端午節の動ピンまたは正の成長： Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) など；④ルートには短期値上げの予想がある：＊ Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 、＊ Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) 、＊ Shede Spirits Co.Ltd(600702) 、＊ Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) など；ルート在庫は1ヶ月以内にあります：＊ Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 、＊ Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) など。
予審-
1）高級酒：業績全体の表現は安定している。疫病発生期間中、ハイエンドの酒需要の靭性が最も強く、ロット価格も安定しており、茅五瀘22 Q 2の業績は2桁の安定した成長を続けると予想されている。
2）全国的な次高級酒：駆動差による分化が著しい。現在の全国的な次ハイエンド酒業績の駆動力（招商駆動/元の大商駆動；新市場駆動/基地市場駆動など）が異なるため、全国的な次ハイエンド酒動販売の損傷と回復速度の分化が大きく、成熟単品/業績が大商と成熟基地市場によって駆動されるタイプの酒企動販売の表現が優れていると考えられている。具体的には、 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) は強勢エネルギーを維持し、 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) と Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) も穏健な成長を維持すると予想されています。
3）次ハイエンド地域酒：全体的に安定した内部保存分化。地域的な酒動販売の表現は基地市場経済/疫病状況により多く依存しており、安徽地区はすでに1ヶ月以上疫病が発生していない+昨年の需要の低基数+消費シーンの基本的な回復+企業誘致の加速の恩恵を受け、率先して端午の節句に補完的な消費を開始したが、江蘇地区の断続的な点状式疫病状況は依然として点状式地域動販売に少し影響を与えている。具体的に見ると、徽酒の内部は一定の分化態勢を呈しており、その中で Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) は予収表現が優れていることから発展ポテンシャルを強化し、業績の伸び率が20%を超えると予想されている。蘇酒も15~20%の安定した成長を維持している。
問題2：各酒企業の22 Q 2の経営状況はそれぞれどうですか？
1 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ：多措置並べて強い潜在力を発揮し、2022 Q 2の利益成長率は約20%と予想されている。現在の返金の進度は半分に近い。最近、飛天茅台のばら売り/箱詰め/1935ロットの価格はそれぞれ27403010/1400元前後安定しており、ロットの価格はいずれも比較的にやや上昇し、在庫は1ヶ月未満で、移動販売は安定している。会社のQ 2非標準価格の2リットル（22年1月に会社は逸品酒と年酒などの製品に対してすべて値上げを実現した）＋シリーズ酒の値上げ配当金の釈放（21年から現在まで会社は大量のシリーズ酒に対して値上げを行った）＋ルート改革の加速（最近のi茅台製品の行列は6つの製品まで豊富になった）＋新製品の発売（22年には1935、珍酒、飛天茅台100 mlなどの製品を発売した）を主な方向として、マーケティング改革の配当金は持続的に放出されます。
2 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) ：安定した中でロット価格は小刻みにジョギングし、2022 Q 2の利益成長率は約12%と予想されています。大商は基本的に完全な年金に戻り、小商は半分を超えた。最近の八代 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) ロット価格は約970980元で、在庫は約1.5ヶ月で、端午の移動販売は安定しています。これに先立ち、会社は株主総会を開き、「Q 2第8世代 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) は依然として安定の中で前進があり、わずかに増加する発展態勢を維持し、1-4月の全国市場はすでに50%前後の動販売目標を実現し、一部の市場の動販売は前年同期比15%以上増加した。会社の批准目標は将来的にジョギングし、安定の中で上昇している」と述べ、打金価格の前年同期比上昇に加え、端午節前の放量22 Q 2社の業績は依然として二桁成長を実現する見通しだ。
3 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ：価格上昇傾向が続き、2022 Q 2の利益成長率は約25%+と予想されています。現在の返金/出荷の進度は半分を超える見込みです。最近、国蔵1573/蔵齢60ロットの価格は920250元で安定しており、在庫は1.5~2ヶ月で、端午の移動販売は安定している。チャネルの資金調達価格の上昇（次回の資金調達総合コストは930+元に上昇する見込み）+予収余裕+中級酒の表現が優れており、22 Q 2 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 利益は安定した成長を続けると予想されている。
4 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ：製品の順調なアップグレードと返金の加速が明らかになり、2022 Q 2の非純利益控除の伸び率は約15%と予想されている。現在、全国の返金の進度はすでに「70日間の大戦」の70%の目標に近く、進度は例年より速いと予想されている。最近M 6+/M 3水晶版/天の青/海の青省内のロット価格はそれぞれ650680/450315/143元で、価格は安定して向上して、M 6+在庫の良性；22 Qはルート利益が着実に向上し、疫病後のM 6+の回復が最も速いことから恩恵を受け、同時に天の青、海の青はいずれも同期よりよく表現され、天の青がグレードアップを完了し、世代交代を完了するにつれて、海の青が徐々に発売され、 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) 22 Q 2は疫病の影響を受けることが限られていると予想されている。
5 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) ：着実に安定しており、2022 Q 2の利益成長率は約16%と予想されています。現在の返金の進度は半分に近いと予想されています。最近の四開/対開ロット価格は420265元前後で安定しており、価格は安定しており、在庫は低く、端午節の移動販売は持続的に回復している。22 Q 2会社は引き続きVシリーズを重点的に発展させ、V 3調整が進行中で、四つの勢いが続き、業績が安定している。
6 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) ：Q 1の優れた表現Q 1の圧力が小さいことから、2022 Q 2の利益成長率は約30%と予想されています。Q 1会社が60%の返金を完了したことを考慮すると、Q 2終了の返金は70~75%に達し、現在の在庫は正常なレベルにあると予想されています。古20/古16/古8/古5のコスト価格はそれぞれ550330/225115元で、価格盤は安定しており、端午節の動ピン表現が優れている。22 Q 2は消費シーンが疫病の影響を受けにくい+構造のアップグレード傾向が続いている+22 Q 1の予収に余裕があり、22 Q 2会社の業績は強い弾力性を備えていると予想されている。
7 Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) ：返金の進度は例年より遅くても構造がアップグレードされ、2022 Q 2の利益成長率は約15%+と予想されています。30年/20年/10年/6年のロット価格はそれぞれ720300/215100元で、価格は安定していて、在庫は約1~1.5ヶ月です。 Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) 第2四半期の注文が年間を占め、高い井戸を占めていることを考慮して、会社はすでに積極的にルートと交流し、宴会の方麺の政策を多くして、現在の中低端酒の返金は少し圧力があって、返金の進度は例年より少し遅くて、22 Q 2の業績は少し圧力を受けて、利益端は弾力性があると予想しています。
8 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) ：構造のアップグレード傾向が顕著で、2022 Q 2の利益の高弾力性を予想している。現在の返金の進度は半分を超え、Q 2の返金が加速する見込みです。洞6/9販促の最低価格は105110/200220元で、価格は安定している。4月に疫病の影響を明らかに受けたが、5月から複数のルート支援措置を発表し始めたことを考慮して、 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) の業績は強い弾力性を持つと予想されている。
9 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) ：割当制の継続需要は強靭性が強く、2022 Q 2の利益成長率は約24%と予想されている。現在、省内の返金は半分近くになる見込みで、省外の返金が行われており、全体の在庫は約0.5~1ヶ月で、最近Bos汾が増加して投入されている。青花30復興版/青花20/老白汾10/老白汾15/ガラス汾のロット価格はそれぞれ969365/124155/42元で、価格帯は安定して在庫が合理的である。22 Q 2 Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) 構造のアップグレード傾向が強く、端末の動ピンの靭性が強く、割当製の下で、ルート在庫は低位を維持し、5月からBos汾は排出量を増やし、22 Q 2の業績は高品質の蓄積力の成長を維持すると予想されている。
10 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) ：返金の進度は安定しており、2022 Q 2の利益成長率は約15%+と予想されています。現在、省内の人参/酒飲みの返金の進度はいずれも半分を超えている。省内の参/老紅壇のロット価格は810300元前後で安定しており、価格は安定しており、省内の在庫は1-2ヶ月以内である。22 Q 2末の会社の返金の進度や前年同期のレベルを考慮すると、依然として2桁の安定した成長を維持できると予想されています。
11 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) ：商品の価格を厳格にコントロールし、2022 Q 2の利益の伸び率を少し抑えると予想している。現在、所蔵/井台/珍醸8号のロット価格はそれぞれ635428/320元で、価格は安定しており、新版井台はまだ出荷されており、在庫は1.5ヶ月前後である。会社は疫病発生期間中に出荷側から自発的にコントロールを行い、在庫は良性を維持し、安定しており、22 Q 2の業績はやや短いと予想され、会社はすでに年間業績目標を下方修正した。
12 Shede Spirits Co.Ltd(600702) ：会戦モードがオンになり、2022 Q 2の利益成長率は約10%+と予想されています。現在、沱牌シリーズの返金は半分近くになる見込みで、シリーズを捨てて着実に返金中です。知恵/品位/舎の道のロット価格はそれぞれ450348/140元で、価格は安定していて、在庫は健康です。22 Q 2は出荷停止（3-4月に会社が厳格に商品をコントロール）+価格引き下げ（6月から一部の老酒製品が上昇）+柔軟な市場攻略（会戦モード）の恩恵を受け、返金状況は毎月よくなり、22 Q 2の業績の伸び率は依然として二桁の成長を維持できると予想されている。
13 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) 5月から西北地区の返金は順調で、22 Q 2の利益は40%以上増加した。考慮事項：
①年間会社の収入目標25億を背景に、4月も西北疫病の影響を受けているが、5月から収入が約80%を占めている甘粛大本営の販売は順調で、返金は5月中に密集して始まり、現在の返金の進度は予想に合っている。②22 Q 1会社の予収/収入比は60%を超え、経営品質が高い；③復星が主になってから、100元以上の製品構造のアップグレード傾向/省外市場の加速開拓傾向は引き続き良好で、その中の22 Q 1高級製品の収入に占める割合は62%に達し、前年同期比44.5%上昇し、22 Q 2構造のアップグレード傾向は続いている。
14 Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) ：疫病は一時的に精品酒の販売に影響し、2022 Q 2の利益の伸び率は約10%と予想されている。4-5月の疫病状況が会社の移動販売に大きな影響を与える背景の下で、会社は積極的にマーケティング活動を展開して疫病後の消費を配置し、5-6月に季節ごとに改善を実現する予定で、銘酒の粘り強さを考慮して、精品酒は疫病の影響を大きく受けて、22 Q 2利益の伸び率は収入の伸び率を下回ると予想されている。
問題3：予想が徐々に明らかになってきた今、どのように株を選択しますか？
現在のプレートはすでに性価格比を持っており、積極的に2つのメインラインを配置することを提案し、2つのメインラインを配置することを提案します。
1）段階的に弾力性を備えている（地域疫病後の回復が速い&業績が短期的に疫病の影響を受けたが、後続の弾力性がある&前期株価が超下落した。関連標識： Shede Spirits Co.Ltd(600702) Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) など；
強い経営力とリスク耐性を備えることが好ましい。
