投資提案
2022年5月、中証軍需産業指数は9.6%（4月指数は12.7%下落）上昇し、7.8 pptの大台を突破した。創業板5.9 pptに勝った。年初から4月26日までの下落を経験した後、年報と季報の発表に伴い、ファンダメンタルズロジックが再び強化され、過去最低を記録した後に反発して修復し、国有企業改革の触媒を重ね、業界は再び上昇傾向に戻ったと推定されている。6月を展望して、私たちは後続の機会を明確に見ています。1）業界の需要が確定し、分野を細分化したり、加速したりして、第2四半期にはより明らかになっています。2）インフレや疫病などが業界に与える影響は小さく、比較的優位性が際立っている。3）評価修復はまだ完成しておらず、現在PE/TMは3/5/10年近くの中枢を下回っている。4）国有企業の改革などは業界に対して強い触媒を形成する。
理由
業績は7四半期連続で現金化され、経営管理能力と長期成長性の傾向が良好である。軍需産業の需要端の変化は、すでに上場会社の業績に表れている：1）業界は20 Q 3~22 Q 1から7四半期連続で業績を実現した。2）同時に、業界FY 21のROEは前年同期比0.9 pptから8.2%上昇し、ここ10年の最高を記録し、期間中の費用率は3年連続で低下し、研究開発費用率は3年連続で増加したことに気づきました。業界の経営管理能力の向上と長期成長性に対する重視を反映している。3）FY 21の在庫、未収規模は前年同期比それぞれ17.7%、22.2%増加し、伸び率はいずれも前年同期を上回り、業界下流の旺盛な需要を反映している。4）一部の分野は交付を加速し、あるいは産業チェーン上の重点会社の業績に牽引作用をもたらす。
業界全体はインフレ、疫病の影響が少ないか、比較的優位性がある。1）20192021年の業界粗利益率はそれぞれ22.4%、23.6%、23.9%で、持続的な上昇傾向を示している。製品構造の最適化、規模効菓の放出と管理の持続的な改善の3つの要素の共同作用の下で、業界の利益率は絶えず向上し、インフレなどの要素に対して比較的に強い消化能力を形成した。2）1 Q 22、業界の純利益は前年同期比ZX一級業界で8/30位で、インフレと疫病に対する相対抵抗能力のため、第2四半期の順位は上昇すると予想されています。3）業界の現在の推定値は1/3/5/10年近くの37%、26%、15%、9%の位置にあり、3/5/10年近くの中枢を下回っており、依然として大きな配置吸引力を持っている。
国有企業改革の期待が強まり、相場に対して触媒演繹が続いている。2022年は「国有企業改革3カ年行動」の最後の年であり、5月27日に China Avionics Systems Co.Ltd(600372) と Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) の停止と公告吸収合併事項は市場の強い関心を引き起こした。軍需産業の国有企業改革は過去の単純な「資産注入」から「株式激励」などの企業経営管理麺に変化し、改革の内包はさらに豊富であると考えている。今年に入ってから、中電科グループ（ Sun Create Electronics Co.Ltd(600990) Chengdu Spaceon Electronics Co.Ltd(002935) ）、宇宙科学技術グループ（6 Wuhan Department Store Group Co.Ltd(000501) ）、 Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) グループ（ Aerospace Ch Uav Co.Ltd(002389) ）はすべて株式激励を行ったことを公告し、改革または加速傾向が現れ、相場に対して持続的に触媒する。
注意事項
軍需産業の成長には強靭性があり、「エンジン、誘導装備、航空装備」の3つの本線をめぐって、「情報化と新材料」の2つのコースに焦点を当て、業界のトップ、第2四半期の業績が比較的に良いか、限界改善の目標があるかを細分化することが好ましく、重点的に注目することを提案した。
1）新材料：華秦科学技術、 Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) 30077、 Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) など；2）情報化：＊ Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) 、＊ Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) 、＊ Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) 、＊ China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 、＊ Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) 、＊ Chengdu Rml Technology Co.Ltd(301050) 、＊ Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) 、＊ Raytron Technology Co.Ltd(688002) 、＊ Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) 、＊ Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) 、＊ Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) 、＊ Piesat Information Technology Co.Ltd(688066) 、＊ Geovis Technology Co.Ltd(688568) 76 Beijing Zuojiang Technology Co.Ltd(300799) Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) など；3）中流：＊ Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) 、＊ Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) 、＊ Xi’An Triangle Defense Co.Ltd(300775) 、＊ Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) 、＊ Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) 、＊ China Avionics Systems Co.Ltd(600372) 、＊ Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) 、＊ Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) 、＊ Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) 、＊ Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) など；4）ホスト工場： Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) Eastern Communications Co.Ltd(600776) 0 Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) Jiangxi Hongdu Aviation Industry Co.Ltd(600316) Avicopter Plc(600038) Aerospace Ch Uav Co.Ltd(002389) Chengdu Jouav Automation Tech Co.Ltd(688070) 、中航科工など。
リスクのヒント
生産能力の拡充が予想に及ばない、製品の交付不確実性、業界政策の変化など。
