核心的な観点
最近の核心的な観点：ファンダメンタルズが異なる時、自信は金より重要である
429政治局会議以降、不動産株は「政策緩和共通認識」段階から、「基本麺の相違」段階に入った。「救えない」ゲームから「救えるかどうか」の相違に入り、政策効菓は核心的な矛盾となった。5月の市場は明らかに改善されず、ファンダメンタルズへの懸念がさらに強まり、「リラックスしても始まらない」と考える人が多くなったため、相場が揺れた。
不動産に対する見方がどうであれ、不動産が正常な軌道に戻ることは、現在の政府、企業、住民の共通の利益であるため、販売に過度に懸念する必要はない。あるいは、不動産販売に経済全体に対する懸念を超える必要はなく、3四半期の販売修復は非常に確率的である。また、不動産プレートの前期政策ゲームによる上昇幅はすでに大きく回復しており、この時は逆にファンダメンタルズ投資が最も成功する機会である。6月を乗り切ると、大きなチャンスです。 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) に注目することをお勧めします。
販売：市場は明らかな回復が見られない
月次データを見ると、景気は依然として低迷している。2022年5月の単月300都市の住宅販売麺積は2582万㎡、前月比+8%に上昇し、前年同期比-52%に減少した。2022年5月現在、300都市の住宅の累計販売麺積は13228万㎡で、前年同期比-48%だった。2022年5月の単月100強住宅企業の全口径売上高は5192億元で、前年同期比-60%、前月比は5%に正転した。2022年5月現在、百強の住宅企業の累計全口径売上高は26396億元で、前年同期比-53%で、下落幅はさらに拡大した。週度データの追跡から見ると、中古住宅は新しい住宅市場より先に回復している。第22週（6月3日まで）までに、新築住宅については、私たちが追跡した17都市の商品住宅の販売麺積は合計3878万平方メートルで、前年同期比48%減少し、前期より0.7ポイント拡大し、サンプル都市の深セン、広州、恵州の成約麺積は前年同期より減少幅が縮小した。中古住宅については、私たちが追跡した8都市の中古住宅の販売麺積は合計1422万平方メートルで、前年同期より53%減少し、前期より0.1ポイント縮小し、サンプル都市の深セン、南寧の成約麺積は前年同期より減少幅が狭い。
用地：市場は依然として閑散としており、割増率は低位を維持している。
2022年5月の単月300都市の住宅土地の成約建設麺は4993万㎡、前月比-3%、前年比-61%だった。2022年5月現在、300都市の住宅地は累計21890万㎡で、前年同期比-61%だった。2022年5月の300都市の住宅地の当月の成約割増率は2.9%で、依然として低いレベルを維持している。
融資：内外債融資発行額の低下が続く
2022年5月に住宅企業は中国債券451億元、前月比-13%、海外債券48億元、前月比-60%、合計債券融資499億元、前月比-22%を発行した。2022年5月現在、住宅企業は累計で中国債券を2292億元発行し、前年同期比-24%、累計で海外債券を606億元発行し、前年同期比-64%、合計債券融資金額は2898億元で、前年同期比-39%だった。
重要なイベント：
①浙江省杭州、江蘇省無錫、山東省青島、福建省アモイは購入製限政策を緩和する。②江蘇南京、南通などは積立金ローンの限度額を引き上げた。③寧夏銀川、江蘇常州、河北石家荘などは住宅ローンの頭金比率を下げる。④広東珠海積立金は「一人で住宅を購入する家族支援」を実行する。⑤アモイ、福州、北京の第2陣の集中供給地が幕を閉じ、それぞれ199101、500億元を受け取り、流拍率は10%、16%、18%だった。⑥上海の第1ラウンドの集中供給地の再開は、第3日までに666億元を受け取り、流拍の兆候はない。
リスクの提示：1、政策は予想以上に引き締まっている；2、業界の基本麺は予想を超えて下りている。3、住宅企業の信用リスク事件は予想を超えて衝撃を受けた。
