宜得利：35年連続で増加した日本の家庭のトップで、市場地位は同業者をはるかに超えている。宜得利は1967年に創立され、1973年に便利化大店を発売し、1980年に初めて自動立体倉庫を導入し、1986年に世界的な調達を開始し、1994年にインドネシアの工場が操業を開始し、2017年にベトナムの工場が操業を開始した。現在、日本最大の家庭製造-物流-小売総合型企業となり、2022年2月現在、35会計年度連続で収入と利益の増加を実現し、2022会計年度の収入、経常利益はそれぞれ81151418億円で、前年同期比13%、2%増加した。
利益成長回復に適している：コスト優勢を打ち固め、小売運営能力を強化する。20世紀60~90年代、日本のGDPは急速に増加し、都市化率は明らかに向上し、家庭市場は黄金期を迎え、会社は世界のサプライチェーン建設を開き、製品の多様化を重視し、高性価格比戦略を明確にした。1990年代から21世紀初頭にかけて、経済は退潮し、家庭需要は下落し、会社はグローバル製造+自己建設物流を通じてコスト優位を固めた。2008年の世界金融危機から現在まで、家具市場は回復し、会社は値下げ+製品の低週波化+店舗の小型化によって消費者層のカバー麺を拡大し、成長は多元化に向かっている。
適切な利益は牛熊の核心能力を通り抜けます：前端製品の低週波化+流量は手をつかんで多元化して、後端のサプライチェーンの優位性は際立っています。1）先端：会社は高週波次消費財類に焦点を当て、全体の組み合わせの配置を強調し、ブランドの相互補完&2）バックエンド：会社はグローバル調達&グローバル製造を推進し、「海外工場-海外物流センター-日本物流センター/店舗/配送店」のグローバル物流システムを構築し、サプライチェーン効率を向上させ、製品の高度な価格比を構築し、端末消費者を利益にする。
利益啓発録：小売運営とサプライチェーン建設は破局の鍵である。私たちは利益を得るべき成功経験が二つの点から離れられないことを発見しました：1）サプライチェーン建設：核心はサプライチェーン能力に頼って、例えば世界直採、高効率物流供給、情報化建設などを採用して製品性価格比を高めることです。2）小売運営：多品種、多ブランド、多ルートを通じて、デジタル小売、オフライン店舗の革新、オンライン新小売運営などの方式によって流量を集め、消費者のショッピング体験を最適化し、転化率を高める。多品種、多ブランド、高効率サプライチェーンは評価プレミアムを享受し、より強いサイクルを通り抜ける能力もある。2021年の宜得利PEは26 Xで、Lazboyなどの単品家庭会社の15-20 X評価システムに比べて一定のプレミアムを享受している。
投資提案：小売運営とサプライチェーン建設のリードするリーダーを推薦する。ルートの流量分化に伴い、従来の販売店は圧力を受け、多製品/多ルート/多ブランドの重要性が際立ち、業界統合の先駆者は安定した成長を維持することが期待されている。軟体家庭の推薦は小売の思考&大家庭モデルの持続的な検証を備えている Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) 、重点的に製品&チャネルの配当期にある Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) &敏華ホールディングスに注目している。家庭の最初のプッシュカードの流量入口をカスタマイズ&率先して産業統合を推進する Oppein Home Group Inc(603833) ;基本麺の保存反転が予想される Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) Qumei Home Furnishings Group Co.Ltd(603818) 、成長が多様な Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) Goldenhome Living Co.Ltd(603180) 、および大口リスクが低下し、小売が増加した Jiangshan Oupai Door Industry Co.Ltd(603208) などに重点を置いている。
リスク提示：疫病再発リスク、不動産の予想以上の下落リスク、原材料価格の変動リスク。
