核心的な観点
回顧&来週の注目――先週の重要ニュース：1）国家統計局は最新の中国購買マネージャー指数を発表し、5月の製造業PMI指数は49.6%（前値47.4%）を記録し、その中で生産と新規注文PMIはそれぞれ前月より5.3ポイントと5.6ポイント上昇した。企業タイプ別に見ると、大中小企業の景気は回復している。景気度指標は疫病の影響が明らかに弱まり、経済輪比運動エネルギーが回復したことを反映している。その後を展望すると、各安定した経済成長政策が持続的にプラスされるにつれて、経済は徐々に修復される見込みで、市場の悲観的な予想は改善される見込みで、現在、銀行プレートの推定値は2013年以来の最低レベルにあり、経済の安定、悲観的な予想の修復に伴い、プレートの下半期の相場表現は期待に値する。2）李克強は国務院常務会議を主宰し、安定した経済一括政策措置の着地発効を加速させることを配置した。会議は次の段階で政策の実行督促を強化することを改めて明確にし、国務院が12の省に派遣した監督グループが実地監督の上でできるだけ早く報告を形成し、政策の実行中の際立った問題に対して通報することを強調した。3）財政部は「資産管理製品に関する会計処理規定」（以下「規定」という）を製定した。本稿はこれまでの意見募集稿とほぼ一緻し、主な変化は実施時期を当初の2022年1月1日から2022年7月1日に変更することである。『規定』は複数の次元から資管製品の会計処理要求を明確にし、資管新規則要求の実行、資管製品の純価値化転換の促進、資管製品の会計情報品質の向上に役立つ。重要な会社の公告： Bank Of Xi’An Co.Ltd(600928) 上場後初の指導層の交代を完了しました。来週の注目：欧州中央銀行は金利決議を発表した&国家統計局は5月のCPIデータを発表した。
先週も銀行プレートの調整が続いた。1）最近1週間の申万銀行指数は1.06%下落し、同期の上海深300指数は2.21%上昇し、銀行プレートは上海深300指数3.27%に走り、31の申万一級業界の中で28位だった。2）細分化プレートの中で、農商行は表現がよく、単週で1.10%上昇し、国有大行、株式行、城商行はそれぞれ1.14%/0.88%/1.14%下落した。3）株について、上昇幅が上位にあるのは Jiangsu Jiangyin Rural Commercial Bank Co.Ltd(002807) 5.90%）、 Xiamen Bank Co.Ltd(601187) 3.31%）と Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) 2.04%）で、下落幅が上位にあるのは Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) （-3.19%）、 Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) （-3.23%）と Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) （-3.76%）です。推定値では、週末の銀行プレート全体のPBは0.54倍で、2013年以来の最低水準に続いている。上海の深さ300分株は1.40倍で、長期的な動きのずれ程度から見ると、銀行プレートの上海の深さ300分株に対する推定値のずれ度は13年以来の3%の歴史的な位置にあり、プレートは依然として深く過小評価されている。
先週の資金金利は小幅に上昇したが、全体的には低位を維持している。先週、DR 001、DR007はそれぞれ4.8 BP/8.6 BPから1.42%/1.63%上昇し、全体的に依然として低位にある。先週、中央銀行の公開市場では500億元の逆買い戻しが期限切れになり、中央銀行の等額等価が続き、週内の公開市場の純投入はゼロだった。為替レートは、先週末のドルが人民元（CFETS）に対して6.66ドルで、前週末より481ポイント下落した。ドルはオフショア人民元に対して6.65ドルで、前週末より667ドル下落した。オフショア/人民元の価格差は186ポイントから63ポイント上昇した。
投資提案と投資目標の
6月2日現在、プレートの静的PB推定値はわずか0.54 xで、2013年以来の最低レベルにあり、推定値は隠れた不良率に対応して15%前後で、将来の経済成長と隠れた資産の品質に対する市場の悲観的な期待を十分に反映している。現在、疫病の影響は明らかに弱まり、経済景気度指標は経済運動エネルギーが回復したことを反映している。その後を展望して、各安定した経済成長政策が持続的にプラスされるにつれて、経済は徐々に修復され、市場の悲観的な予想は改善される見込みで、私たちは引き続きプレートの下半期の推定値修復の相場をよく見て、「よく見る」格付けを維持します。
株については、1）＊ Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) 、購入）、＊ Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 、未格付け）、＊ Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 、未格付け）、＊ Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) 、未格付け）に代表される基本麺限界改善、地域優位性が著しく、業績成長性が際立っている地域銀行に注目することをお勧めします。2）＊ China Merchants Bank Co.Ltd(600036) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 、未評価）、＊ Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 、未評価）を代表とする歴史経営が安定しており、収益力に優れた価値標識である；3)＊ Industrial Bank Co.Ltd(601166) Industrial Bank Co.Ltd(601166) 、未評価）、＊ Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 、未評価）、＊ Bank Of Communications Co.Ltd(601328) Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 、未評価）に代表される低評価値品種。
リスクのヒント
経済の下行は予想を超えている。不動産流動性リスクは引き続き蔓延している。疫病の持続時間とカバー範囲は予想を超えている。
