イベントの概要：
北京時間6月9日、蔚来自動車は2022 Q 1財報を発表した。
2022 Q 1は単四半期の売上高99.1億元を実現し、前年同期比/前期比はそれぞれ+24.2%/+0.1%だった。販売台数は約2.6万台で、前年同期比/前月比はそれぞれ+28.5%/+2.9%だった。自動車事業の粗利率は18.1%で、前年同期比/前月比はそれぞれ-3.1 pps/-2.8 ppsだった。純損失は17億8000万元で、前年同期比/前月比はそれぞれ+295.3%/-16.8%だった。
分析と判断：
収益の持続的な成長と供給の段階的な回復
売上高：2022 Q 1会社の総売上高は99.1億元で、そのうち自動車事業の収入は92.4億元で、前年同期比/前月比はそれぞれ+24.8%/+0.3%だった。収入の前年同期比増加は主にES 6の販売台数の上昇から来ている。ES 6の販売台数は1万4000台で、前年同期比/前月比はそれぞれ+68.4%/+11.8%だった。会社によると、疫病とサプライチェーン問題の影響があるにもかかわらず、製品の需要は依然として旺盛だという。5月の新規注文は過去最高を記録し、特にET 7の注文は引き続き強い。6月から、サプライチェーンと完成車の生産はほぼ正常に回復し、上海を含む多くの重要な市場の引き渡しも軌道に乗っている。
利益端：粗利益については、同社の自動車事業の粗利益率は18.1%で、前年同期比/前月比はそれぞれ-3.1 pps/-2.8 ppsだった。前年同期比の低下は、製品販売行列の変化による単車ASPの下落によるもの（2021 Q 1の36.9万から35.8万に低下）。リング比の低下は電池価格の上昇に由来する。
費用端：2022 Q 1会社の研究開発費用は17.6億元で、前年同期比/前月比はそれぞれ+15.6%/-3.7%だった。研究開発費率は17.8%で、2021年通年より全体的に1.3 pps低下した。販売管理費用は20.1億元で、前年同期比/前月比はそれぞれ+57.9%/-14.6%だった。販売管理費率は20.3%で、2021年通年全体より7.8 pps上昇し、2021 Q 4（23.8%）よりやや低下した。研究開発への投入は主に新しい車種と新しい技術の研究開発に使われている。販売費の前月比低下の主な原因はマーケティング活動費支出の減少である。
販売ネットワーク：会社は現在381の蔚来センターと蔚来空間を持ち、世界152の都市をカバーし、247のサービスセンターと交付センターを持ち、世界149の都市をカバーしている。
充電ネットワーク：会社はすでに960基以上の交換発電所を建設し、世界197都市をカバーしている。829基の過充電ステーションと4140以上の目的地充電杭が累計で配置されている。
生産能力計画：江淮工場は現在疫病発生前の生産能力レベルに回復し、新製品の量産に合わせて坂を登り、徐々に実際の生産量を高める。
第2工場はすでに生産性の全麺的な貫通を実現し、車作りの検証段階に入り、計画通り今年第3四半期に正式に生産を開始する。完成車の生産能力は100万台/年、電池の生産能力は100 GWh/年を計画している。
2022 Q 2の展望：会社は2022 Q 2の自動車販売台数が2.3万台から2.5万台の間で、前年同期比+5.0%から+14.2%になると予想している。対応売上高は93億4000万元から100億1000万元で、前年同期比+10.6%から+19.4%だった。
新製品週期オープン技術の加速アップグレード
新製品と核心技術の研究開発は終始会社の長期発展戦略の重点である。会社によると、各新製品は秩序正しく推進されているという。ET 5は9月に納入を開始する予定で、最初の全技術生産ラインの試作車は新橋スマート電気自動車産業園区内の2工場で正式にラインオフした。NT 2.0プラットフォームに基づく新しい大型SUV 5車種ES 7は、今月発表され、8月下旬に量産納入される。また、疫病の影響で、2022 Q 2で発売される予定だった現在の886製品の変更は2022 Q 3に延期されます。蔚来自動車が2022 Q 3で全麺的な製品更新を迎えることを意味する。
NT 2.0技術プラットフォーム：会社はNT 2.0技術プラットフォームに200項を超える新しい機能が含まれていると述べた。新世代の音声インタラクティブ感情知能エンジンに基づいて、NOMIはインタラクティブ体験の全麺的な進化を実現した。全局自己研究アルゴリズムに基づく補助運転システムは、外部評価と実測データの中で優れている。2022 Q 3社はパートナー（テンセント）と共同開発した自己研究高精地図に基づいて、NOPPlusのナビゲーション支援機能を強化し、強力なソフトウェアハードウェアプラットフォーム、全ステーション自己研究のアルゴリズム、エンドツーエンドのデータ閉ループと運営能力を通じて、NT 2.0は高速反復アップグレードの能力を持ち、より多くのシーンをカバーするNADサービスを後続的に開通するために堅固な基礎を築いた。
電池の自己研究：会社は持続的に動力電池関連分野の投入を強化することを選択し、現在、蔚来は400人以上からなる電池関連チームを持ち、電池材料、電気コア、パッケージ設計、電池管理システムなどの研究開発に深く参加している。会社は電池システム化の研究開発と工業化能力を全麺的に確立し、強化したいと考えており、これらの投入は蔚来製品の長期競争力と利益能力を高めると述べています。会社は2024年に800 V高圧急速充電技術を持つ電池パックを生産する予定です。
投資提案
新勢力の重ポンド新製品の発売が加速し、製品力は需要の増加を持続的に駆動している。今年のQ 3蔚以来、新しい製品サイクルを迎え、知能化配置がさらにグレードアップし、製品力が著しく向上し、会社にブランド向上の空間をもたらし、販売台数の力強い成長を駆動することが期待されている。受益目標の「蔚来」。
新勢力の供給端の質的変化は持続的に推進され、中国の関連産業チェーンは完全で、サプライヤーの応答は迅速で、コスト最適化能力は強い。産業チェーン関連標的の持続的な利益が期待されている。お客様次元（新勢力などの産業チェーン）+製品次元（インクリメンタル部品）から標的を選択することをお勧めします。二次元共振が最適です。
1、顧客次元：
テスラ+新勢力の産業チェーンをよく見てください： Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) Zhejiang Shuanghuan Driveline Co.Ltd(002472) Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) Wuxi Longsheng Technology Co.Ltd(300680) Wencan Group Co.Ltd(603348) 、受益標識の Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) 。
2、製品次元：
自動車の知能化+軽量化の相関標識をよく見て、知能化の推薦：知能運転- Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) 、経緯恒潤-W、知能コックピット- Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) ；軽量化の推奨： Wencan Group Co.Ltd(603348) Ikd Co.Ltd(600933) 601639」、受益標識の Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) 。
リスクのヒント
新しい車種の販売台数は予想に及ばない。自動車企業の新しい車種の投入の進度は予想に達していない。チップ不足の影響。
