食飲の今週の観点：22 Q 2の業績予想差は触媒であり、選択可能な標的に注目する機会
白酒プレート：端午の節句後、端末の動販売はさらに暖かくなり、主要な酒企業は急いで消費を回復し、返金が加速する中で、後続の業績の予想が悪い存在は弾力的な機会をもたらすと予想されている。その後、私たちは依然として2つの主要な線を配置することを堅持すべきだと考えています：1）段階的に弾力性を備えています（業績は短期的に疫病の影響を受けて明らかですが、その後に弾力性があり、前期の株価が下落しました）；2）中長期的に確定性（好ましくは強い経営実力とリスク抵抗能力を備える）&業績駆動力は企業誘致&22 Q 2業績の伸び率が22 Q 1よりも優れているなどの酒企業ではなく、成熟した単品から来ている）の2つの主要ラインを備えている。関連標識： Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) Shede Spirits Co.Ltd(600702) Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) など。
大衆品プレート：今週の提案の重点注目： Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) Ligao Foods Co.Ltd(300973) Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) 。投資の主なラインから見ると、1）まず確定性を選択する：すなわち、業績の確定性と基本麺の確定性の強い投資目標を優先的に選択する；2）後続重点的に疫病後の修復の標的に注目する：すなわち疫病後の修復過程における業績下の修繕圧力が小さいor後続の弾力性が大きい会社を探す。私たちは主に以下のいくつかの方麺を整理します。①飲食サプライチェーンの修復の主線；②再生産による修復基準。今週の更新： Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 更新、 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 初カバー、調味料フォーラムの観点。
6月6日~6月10日、5つの取引日の上海深300指数は3.65%上昇し、食品飲料プレートは4.54%上昇し、白酒プレートの上昇幅は上海深300より大きく、上昇幅は5.50%だった。具体的には、今週の飲料プレート Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) （+10.24%）、 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) （+8.25%）の上昇幅は相対的に大きく、 Lanzhou Huanghe Enterprise Co.Ltd(000929) （-4.19%）、 Shanghai Jinfeng Wine Company Limited(600616) （-2.89%）の下落幅は相対的に大きい。今週の食品プレート Zhejiang Huatong Meat Products Co.Ltd(002840) （+9.24%）、 Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) （+8.42%）の上昇幅は相対的に前にあり、 Henan Kedi Dairy Co.Ltd(002770) （-15.25%）、 Nanfang Black Sesame Group Co.Ltd(000716) （-13.30%）の上昇幅は相対的に後にある。
今週の観点
白酒プレート：酒企業は急いで消費を補充し、22 Q 2の業績予想は徐々に形成されている。
プレートの回顧：22 Q 2業績予想は徐々に形成され、予想差は短期的な弾性機会をもたらす
6月6日~6月10日、5つの取引日の上海深300指数は3.65%上昇し、食品飲料プレートは4.54%上昇し、白酒プレートの上昇幅は上海深300より大きく、上昇幅は5.50%だった。具体的な白酒プレートを見ると、 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) （+10.24%）、 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) （+8.25%）、 Xinjiang Yilite Industry Co.Ltd(600197) （+7.09%）の上昇幅が上位にあり、販売が徐々に回復していることを背景に、市場感情が徐々に好転し、酒企業は年度目標の実現を積極的に推進している。これにより、市場の自信を高めることができます&22 Q 2の予想差が現れました。2）今週＊ Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) マーケティングシステム「百日大会戦」特別会議を開き、全力で販売を奪い、年間目標任務の実現を確保すると表明した。3）今週＊ Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) によると、海の青のアップグレード版はすでに市場に導入され、価格ベンチマークの確立段階、口コミの確立段階、保存量の代替段階及び変曲点の放出段階を経験するという。
22 Q 2酒企業の業績展望：ハイエンドの表現は穏健で、分化傾向は続いている
現在のプレートはすでに22 Q 2の業績を予測する段階に入っており、業績の確定性が強い&高い増加は安定した機会をもたらし、予想差の存在は弾力的な機会をもたらすと考えられています。
市場の注目①業績麺では、どの酒企業の返金の進度が前年同期より遅いか。酒企業の業績が予想を超え/予想を大幅に下回るかどうか。②回復速度の麺では、どの酒企業の販売が率先してプラスに戻り、事前に需要を取り戻すことを実現するか。③経営の質の麺では、どの酒企業の疫病発生期間の措置が正しく、逆境の中で依然として強いストレス耐性があり、優れた経営品質は中長期的な継続を実現することができる。
私たちは考えています疫病の影響で酒を飲む企業の業績の不確実性が向上し、現在の市場の予想変動が大きく、業績麺ではまだ大きな予想差がある。主要な酒企業の上半期の返金がすでに終わりに近づいている間に、私たちは酒企業の返金状況、動販売、在庫ロット価格、予収などの状況を分析することを通じて、主要な酒企業の22 Q 2業績に対して展望性の予審を行い、ハイエンドの酒全体の表現は穏健で、次のハイエンドの価格帯の酒全体の分化は明らかで、その中で Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) などの酒企業の業績はいずれも20%を超える成長を実現することが期待されている。
戦略フォーラム白酒専門家の観点更新：疫病後の白酒の発展傾向と方向をどう見るか
2022年の最新7次元業界の動態：現在の弱い需要環境を背景に、値が剛性、流動性が強い酒企業ほど影響を受けることが小さく、具体的に見ると–
1）性質：疫病の影響は消費シーンから消費意欲に深く入り込み、システム的な経済環境は一定の抑圧を受けている。2）幅：22 Q 2全体の動販売の下落幅は10%-30%で、各ブランドと価格帯の影響は分化している；3）時間：3-4月は最も影響を受け、5月中旬に販売と需要の循環比が改善し、6月にはすでに疫病後の回復状態となり、Q 3全体の表現は比較的に温和であると予想されている。4）地域：流動性消費が大幅に製限され、地元消費の影響が相対的に小さい；5）価格：影響は価格帯の上昇に伴い徐々に弱体化し、贈り物消費は剛性が強いため消費シーンの製限をほとんど受けない；6）ブランド：強いブランドは影響を受けにくく、横方向の地域拡張+縦方向の価格帯は上に向かっても大きな上昇空間が残っている；7）市場：ブランド主販売区の影響は小さく、非強勢地域の動販売の影響は明らかである。
2）業界の発展：疫病後の補完的な消費は存在するが比較的に遅い；年間のトップ企業の成長率は約5%低下し、中央値は20~25%の区間に下落すると予想されている。
3）競争構造：ハイエンドとサブハイエンドの増量市場の需要は依然として強いが、在庫争奪はさらに激しくなる。
データ更新：飛天茅台のロット価格は上昇より上昇し、在庫は低位を維持している。
Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ：今週の空飛ぶ茅台/1935ロットの価格は2760元、1400元で安定しており、電子商取引プラットフォームのオンライン化に伴い、空飛ぶ茅台のロットの価格は段階的に有効に管理される。 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) ：今週のロット価格は970元で安定しています。 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ：ロット価格は約910元で、22年の国蔵の増速目標は30%で、ロット価格は全体的に安定している。
投資提案：22 Q 1/Q 2に注目することをお勧めします。いずれも優れた成長を維持することができます。
端午の節句後、端末の移動販売はさらに暖かくなり、主要な酒企業は急いで消費を補充し、返金が加速する中で、現在の市場はまだ22 Q 2酒企業の業績統一予想の差を形成していないため、業績予想の差の存在は弾力的な機会をもたらす。
その後、私たちは依然として2つの主要な線を配置することを堅持すべきだと考えています：1）段階的に弾力性を備えています（業績は短期的に疫病の影響を受けて明らかですが、その後に弾力性があり、前期の株価が下落しました）；2）中長期的に確定性（好ましくは強い経営実力とリスク抵抗能力を備える）&業績駆動力は企業誘致&22 Q 2業績の伸び率が22 Q 1よりも優れているなどの酒企業ではなく、成熟した単品から来ている）の2つの主要ラインを備えている。関連標識： Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) Shede Spirits Co.Ltd(600702) Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) など。
二、食品プレート：三大メインラインが疫病後の反発基準を全麺的に配置した
プレートの回顧：プレートは今週少し上昇し、後続の疫病後の反発機会に注目している。
プレートの下落幅は、食品加工プレートが2.64%上昇し、その中で調味料プレートが4.75%上昇し、乳製品プレートが2.52%上昇し、肉製品プレートが2.69%上昇した。
株価の上昇幅は、 Zhejiang Huatong Meat Products Co.Ltd(002840) （+9.24%）、 Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) （+8.42%）、 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) （+7.78%）の上昇幅がプレートの上位3位にランクインした。
今週の観点：まず確定性を選び、全麺的に疫病後のリバウンド標的の
私たちはこれまでの観点を維持し続け、「疫病、需要、コスト」の3つの要因による限界変化を密接に追跡しています。現在、22年4~5月の疫病状況と需要などの要素の限界改善に伴い、私たちは2つの投資主線を選んで大衆品に対して配置を行っています。
1）まず確定性を選択する：すなわち、業績の確定性とファンダメンタルズの確定性が比較的強い投資目標を優先的に選択する場合、重点的に推薦する：＊ Chacha Food Company Limited(002557) 、＊ Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) 、＊ Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ；
2）後続重点的に疫病後の修復の標的に注目する：すなわち疫病後の修復過程における業績下の修繕圧力が小さいor後続の弾力性が大きい会社を探す。私たちは主に以下のいくつかの方麺を整理します。
①飲食サプライチェーンの修復のメインライン： Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) Ligao Foods Co.Ltd(300973) Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) Juewei Food Co.Ltd(603517) Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) ;
②再生産による修復基準： Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) Sanquan Food Co.Ltd(002216) 6 Hunan Yussen Energy Technology Co.Ltd(002986) 00882。
今週の提案の重点注目： Tsingtao Brewery Company Limited(600600) Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) Ligao Foods Co.Ltd(300973) Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) Ganyuan Foods Co.Ltd(002991)
今週の更新： Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 更新、 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 初上書き、調味料フォーラムの観点、 Ligao Foods Co.Ltd(300973) 更新
1 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 更新：5月の回復は良好で、現在はまだ年間予算と目標を調整していない。烏蘇などの大きな単品の発展に焦点を当て、Q 2に値上げして体現し、疫病後の飲食修復におけるビールプレートの投資機会を重視している。
5月には回復し、烏蘇などの大単品の発展に焦点を当てている。1）疫病後の回復：4月の販売量は下落し、5月に販売シーズンに入り、表現は比較的に良く、疫病期間中に一部の地域の娯楽ルートが閉鎖され、段階的にハイエンド化に影響を与え、メーデー後に華南地区はすでに著しく回復し、華東の回復は依然として観察する必要があり、西部の主販売市場は疫病の影響を受けて小さく、現在まだ年間予算と目標を調整していない。2）製品：Q 2烏蘇、1664は疫病の影響を受けて増速が減速し、重慶は地元の流量スターを代弁者として川渝放射線を強化し、楽堡は4期の都市MVを若者の音楽メディアとして引き続き発売している。夏には家庭で飲む菓実酒の主要な投入者として超和電子商取引ルートを提供しているが、会社は依然として烏蘇などの大単品の発展に焦点を当て、主にハイエンド価格帯に集中している。3）利益能力：新疆外烏蘇の値上げはQ 2で体現できると予想され、原料と包材のコストは年内にトンコストの一桁上昇が予想され、Q 1 Q 2新製品の発売、ブランド活動、ビジネス活動は依然として正常なリズムで推進されている。4）市場：大都市は持続的に開拓する計画で、今年新たに増加した15の大都市は主に華東華南に集中し、疫病が西昌工場と仏山工場の建設に与える影響は限られている。
2、飲食重量ポンドフォーラム：調味料の傾向について、逆転の好機を探る
5月から飲食端が回復し始め、飲食チェーン化が構造変化をもたらす
3-4月の飲食端は圧力を受け、特に上海地区の飲食収入は30-40%下落し、飲食端の調味料販売量は20-30日程度損失し、飲食家庭はそれぞれ半分の調味料企業の損失は15日程度で、5月には続々と回復した。
消費構造の変化：1）需要端：チェーン飲食需要は比較的によく、2）供給端：飲食チェーン化集中度は毎年1-2 pct上昇し、カスタマイズ化+高性価格比は未来の傾向である
調品企業はコストが高く、メーカーは値上げに従う
菜種油の価格はずっと高位に揺れ、大豆の価格は高位を維持し、企業の総合コストは10%以上上昇した。主要メーカーは海天の値上げに従うが、コストの値上げ幅をカバーすることはできず、業界内の再値上げ消化コストの圧力を排除しない。
業界の集中度が高まり、業界は在庫競争に入る
業界の集中度向上の駆動要素：原材料の値上げ+疫病状況の持続+経済の下行、地域の小ブランドの支えが難しく、品目の集中度の向上；
業界の競争状況の画像：1）醤油、再調整と鍋底料の生産能力の供給は需要より大きく、一部の小生産能力は市場から撤退し、頭部企業に生産能力を消化させ、空間を譲る；2）原材料の剛性値上げ、値下げスペースがなく、企業の利益圧力が大きく、国境を越えた企業が価格戦を始めても、頭の企業は従わない。3）中国の一人当たり消費量は7.2-7.5リットルで、醤油は基本的に在庫量競争の段階にある。4）基礎調味料の割合は依然として向上し続ける；
競争要素：1）ブランド：知名度が強く、ブランドの活力と若返りを維持し、2）ルート：ネットポイントが多く、電子商取引ルートに力を入れる；3）製品：味が安定し、サプライチェーンが安定していることを反映し、飲食チェーン率は将来30-50%に達し、飲食の大顧客のためにカスタマイズするのはチャンスである。
製品はゼロ添加をよく見て、ルートの変化は新しいチャンスをもたらす
製品：ハイエンドの醤油需要が牽引され、構造的な変化品類にはゼロ添加、低塩、黒豆醤油などの健康概念性製品があり、中国はゼロ添加製品をよりよく見ている。
ルート：1）ルートの新しい機：伝統的な電子商取引、サークル、興味のある電子商取引は新しい機会であり、飲食チェーンと団食ルートは持続的に増加している。2）コミュニティ団体購入：地域ブランドはオンラインルートを通じて量を放出し、シェアを高めることができる；3）プレハブ料理：投資機会があり、飲食ルートの需要が大きい。
3 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 初カバー：調味料コースの空間が広く、構造化のアップグレード傾向が明確である
2020年の中国調味料業界の出荷規模は約3300億で、大衆飲食業界の高い景色と住民消費のグレードアップの恩恵を受け、調味料業界は長期的に量価の上昇を続ける見込みで、今後3~5年の業界は10%前後の成長を維持する見込みだ。1）醤油業界：2020年の出荷規模は600億近く、日本の醤油のアップグレード過程に対して、中国の醤油業界は現在構造のアップグレード期にあり、量駆から価格駆に転換し、中国の醤油業界CR 3は33%しかなく、長期的に集中度を見ると依然として大きなアップグレード空間が残っている。2）オイスターソース業界：2020年の出荷規模は115億に達し、CR 2は68%であるが浸透率は22%にすぎず、急速な放出段階にあり、高成長空間を備えている。3）調味料業界：2020年の出荷規模は550億を超えたが、細分化された品種が多く、地域化された消費特性が際立っているため、CR 3は22%にすぎず、集中度は大幅に向上している。
規模障壁+ルート優勢+ブランド力、会社の深い堀を構築する
1）規模障壁：①会社は業界定価権を備え、下流価格への伝導能力が強く、値上げ後の業績の弾力性放出はより持続的で、12ヶ月以内の推定値と株価の上昇効菓は平均7%/11%である。②規模効菓の下で購入コストの費用は年々低下し、技術技術のアップグレードを重ねて共同で製造端コストを下げ、製造費用と人件コストはそれぞれ競合品の平均約50%と77%を下回った。③大単品の成長週期は徐々に2年（2億単品となる）に短縮され、効率的に稼働する大単品群を形成する；
2）ルート優勢：①会社は中低端飲食ルート（60%を占める）を主に攻撃し、競合品は海天と飲食ルートでの正面対決を基本的に避け、全品類+高性価格比+強勢大単品の浸透は海天飲食の高い障壁を共同で構築する；②強大なルート優勢と精細化管理能力は優秀な運営指標を育成する。会社は上下流の価格交渉能力が強く、売掛金の回転日数は長年0に近く、買掛金の回転日数は平均28日で、純運営資本は平均-4.6億元である。
3）ブランド力：①会社は大単品戦略の発展を堅持し、大単品が全体の利益能力を高めると同時に、製品の全価格帯配置の内伸+調味料の全製品行列のエピタキシャルを実現する；②会社は長期にわたってブランドイメージの建設を重視し、20142018年の重点マーケティング期間中に消費者の接触数と浸透率は2020年の6.2億人と79.4%に安定的に上昇し続け、その後、広告費用が年々約2.0%に低下した後も売上の増加率は10
