投資のポイント
今週の相場回顧
農林牧畜漁業プレートは大皿に負けた。先週（2022/6/6-2022/6/10）の上海深300指数は3.65%上昇し、同期の申万農林牧畜漁業指数は1.06%上昇し、上海深300指数は2.59ポイント上昇し、28の申万一級業界の中で16位だった。
農林牧漁子プレートを見ると、先週の Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) 加工/飼料/栽培業/畜鳥養殖/動物保健/漁業プレートの上昇幅はそれぞれ-0.38%、2.21%、-3.52%、2.90%、-0.81%、-3.66%だった。
今週の核心的な観点
生豚養殖生産能力の脱化は一足飛びではない
博亜和信の統計によると、今週の全国の豚の平均価格は15.79元/kgで、前月比0.27%下落し、前年同期比7.26%下落した。自繁出欄の損失は156.63元/頭で、前期比の損失は4.60%増加し、前年同期比661.41%減少した。外部購入養殖の収益は47.24元/頭で、前月比11.23%減、同104.28%増だった。
今週末、全国の豚の価格は上昇し始め、最近の暑さと疫病の繰り返しを考慮して、大肥料の出荷欄が増え、需要の回復が遅く、豚の価格上昇の持続性が限られていることを考慮して、私たちは6月の飼料データがさらに上昇する可能性があると予測しています。5~8月に繁殖できる雌豚は温和な上昇傾向を示し、補足欄の積極性が高いと予想されている。私たちは全業界の資本支出が低下しているにもかかわらず、一部の企業は上半期の子豚の出欄計画を貸越しており、規模企業は下半期のコスト低下に一定の難度があるが、母豚は秩序ある更新を示しており、子豚価格、淘汰母豚価格は大幅に上昇し、現在の淘汰積極性が悪いことを証明している。同時に予備雌豚の価格は明らかに上昇しておらず、業界が生産能力を大幅に拡充していないことを示している。歴史的に見ると、生産能力の出清は一足飛びではなく、外部購入養殖コストが繁雑な自養コストに逆行するのは来年第1四半期に再現される見込みだ。現在のハードル、二次肥料は、第4四半期の豚の価格が集中的に踏みつける可能性を高める。業界の週期はスケールアウトグループのコストに依存し、コストの違いは将来の拡張の幅を決定し、週期到来の時点に影響を与える。
白羽肉鶏上流供給は依然として高位にあり、種導入政策の変化に注目している。
博亜和によると、今週の主な生産区の毛鶏の平均価格は9.61元/キロで、前月比1.37%上昇し、前年同期比14.27%上昇した。鶏肉製品の総合販売価格は10.85元/キロで、前月比1.4%上昇した。鶏苗の価格は2.56元/羽で、前月比3.4%下落した。
供給を見ると、1四半期の白羽鶏の祖先更新量は37万4000セット、4月の祖先更新は11万6000セットだった。5月の祖先の更新量は6万セットで、前月比48%減、同14.29%減だった。品種はAA、Cobb、SZ 901です。1-5月の祖先の更新量は55.03万セットで、前年同期比15.61%増加した。しかし、親の代鶏苗品種の価格差は明らかで、補足欄の積極性は高く、全体の供給は依然として良好である。末端需要から見ると、メーデー後、河南、上海、北京などはCOVID-19の疫病の影響を受け続け、飲食、観光などの消費は再び挫折し、需要の回復は予想できず、鶏肉製品の出荷は緩やかで、屠殺企業の冷凍品在庫は増加し、鶏肉製品の揺れは弱く、5月の一貫企業の平均損失は0.8元/羽だった。私たちは肉鶏の養殖が深く欠損し、鶏苗の補足欄が低迷し、種鶏場は短期的に生産能力の除去を加速し、4-5月には肉鶏の供給量が減少し、輸入政策の引き締めを重ね、鶏肉製品の振動が上昇し、鶏の価格が高位に上昇し、2四半期には肉鶏の養殖が回復し、利益が回復する見込みだと考えています。また、2022年に米国の複数の州県で鳥インフルエンザが発生したり、中国の白羽鶏祖先の種源の供給リスクを激化させたりして、関連する種導入政策の変化に注目しています。
動保業績の曲がり角が迫っており、GMP加速業界の集中度向上に注目している。
私たちはGMP認証が獣薬の短期的な淘汰に対して明らかな増分を示していることを観察し、現在、獣薬とワクチンは養殖企業の回復に伴い明らかになり、全業界は昨年下半期から、各大養豚グループは馬圏地を狂わせ、規模を拡大し、業界内の割合は絶えず向上し、東北の散養戸の生存空間を大幅に占めている。散養戸が減少し、サービス散戸の動保小売業者の販売量も大幅に減少した。在庫市場が小さくなり、ディーラー全体が合併再編を始め、業界の新品種の獲得はディーラーが生き残るための好ましい方案となった。養豚業の構造の変化は必ず小売業者の数が減少すると考えられており、この傾向はほとんど不可逆的である。立ち後れた生産能力の脱退と養殖下流の集中度の向上は、頭部企業の市占有率の向上をさらに加速させた。獣薬企業の粗金利の改善は明らかではなく、4四半期の大量の買いだめは今年1四半期の動保製品の相対的な低迷を招いた。COVID-19の疫病の影響を受け、顧客との粘性は最近明らかに切断され、全体的にハイエンド獣薬、ワクチンの販売は悪いが、同時に豚の低価格はより多くの養殖企業に一部の獣薬の国産代替を試み始めた。私たちは動保業界が業績改善の曲がり角に入り始めたことを観察し、獣薬企業がワクチン企業をリードして率先して週期の谷を出ることが期待されると判断した。
栽培チェーン遺伝子組み換えトウモロコシ大豆品種の検定基準が着地し、食糧安全が栽培景気を支える2022年1月、農業農村部は「農業遺伝子組み換え生物安全評価管理弁法」「主要農作物品種検定弁法」「農作物種子生産経営許可管理弁法」「農業植物品種命名規定」の4部規則の一部の条項を改正した。遺伝子組み換え作物の産業化応用に関する規定をさらに明確にした。2022年6月8日、遺伝子組み換えトウモロコシ大豆品種の検定基準が着地し、将来の抗虫抗除草剤遺伝子組み換え品種市場の参入の敷居を代表した。検定基準は国家農作物品種検定委員会の専門家が起草し、何度も審議し、社会に意見を公募して形成され、分子特徴、性状効菓、農芸性状と生産量などの麺で遺伝子組み換え品種に対して具体的な要求を提出した。私たちは優秀な品種と良い遺伝子組み換え形質が市場から広く認められ、互いに成菓し合うと考えています。将来的には、性状課金、化学肥料農薬の応用による栽培収益を減らすことで、種業会社は合意する見込みだ。
投資提案
豚の養殖私たちは上場豚企業が2022 Q 1で生産性生物資産の減損、棚卸資産の値下がりを計上する準備を行い、後続の経営改善のために基礎を築くと同時に、プレートの最近のコールバックはすでに十分にリスクを放出し、プレートは非常に投資に値する位置になったと考えています。養殖寒冬は、「資金チェーンの安全」と「柵から出ることが期待できる」という蛇口 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) を第一に推し、次に安全限界と成長性を兼ね備えた二線ダークホース Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) を推薦した。
白羽肉鶏下流の深い損失抑製補欄の積極性、あるいは種鶏場に自発的に生産能力を除去させ、米国の鳥インフルエンザの爆発または白羽鶏の種源の輸入に影響を与え、種鶏の供給リスクを激化させ、白羽鶏の週期または準備を開始している。全産業チェーン業務を配置する Fujian Sunner Development Co.Ltd(002299) と、上流の主な鶏苗販売業務の弾力性標識に注目することをお勧めします。
動保プレートは豚の価格に引きずられてすでに合理的な区間に下落し、現在の豚の価格は上流または下流の免疫積極性を向上させ、動保企業の業績は季節ごとに改善を迎える見込みで、プレートは修復を評価する見込みで、低位配置を提案する。サブユニットのワクチン開発の優位性が明らかな Pulike Biological Engineering Inc(603566) に注目し、製品の備蓄が豊富な業界のトップに注目することをお勧めします。
栽培チェーン直接受益食糧価格の上昇の標的に注目する。食糧価格の上昇は種業の景気上昇を牽引し、 Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) （遺伝子組み換え性状の備蓄が豊富で、先発優勢が明らかである）、 Huagong Tech Company Limited(000988) （トウモロコシと水稲の種子の蛇口、株式会社の遺伝子組み換え性状が多い）に注目することを推奨している。
リスクのヒント
COVID-19疫病の蔓延リスク、国際情勢の変動リスク、政策の着地が予想されるリスクなどに及ばない。
