投資のポイント
1、今週の市場回顧
今週の申万国防軍需産業指数は0.62%上昇し、上証総合指数は2.80%上昇し、創業板指は4.00%上昇し、上海深300指数は3.65%上昇し、国防軍需産業板の上昇幅は31の申万一級業界の中で22位で、金曜日（6月10日）の上昇幅は最大2.87%だった。金曜日の終値までに、申万国防軍需産業プレートPE（TTM）は54.97倍、各サブプレートの航空装備は57.10倍、宇宙装備は55.24倍、地上兵装は52.60倍、軍需産業電子は43.28倍、航海装備は155.08倍だった。現在、申万国防軍需産業指数の過去10年間のPE（TTM）分位数は15.23%で、航空装備、宇宙装備、地上兵装、軍需電子、航海装備PE（TTM）分位数はそれぞれ17.38%、15.04%、24.85%、9.57%、77.73%だった。
2、機上システムの吸収合併の事前案が発表され、軍需産業グループの内部資源の統合に注目している。
6月10日に China Avionics Systems Co.Ltd(600372) Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) と共同で「 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) 株式交換吸収合併 Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) を発表し、関連資金と関連取引の事前案を募集する」と発表した。（1 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) A株式交換吸収合併 Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) を発行する予定で、株式交換価格は定価基準日前の120取引日の株式取引の平均価格に基づいて除権除利調整を経て確定し、 Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) と China Avionics Systems Co.Ltd(600372) の株式交換価格は12.59元/株、19.06元/株株式交換比率は1:0.6605で、合併が完了した後、機上会社はその保有する存続会社の株式を議決権に応じて中航科工に委託し、中航科工は依然として存続会社の持株株主である。（2 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) は中航科工、航空投資、 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) 、航空工業成飛など35人を超えない特定の投資家の定増募金は50億元を超えず、募集資金は継続会社の流動資金の補充と債務の返済、今回の取引に関する税金と仲介機関の費用の支払い、プロジェクトの建設に使用される予定です。世界の航空機搭載産業はシステム化、集積化、知能化の発展傾向を呈し、国際航空産業大手の多くはすでに専門化された機搭載システムの開発システムを形成し、機搭載産業の総合競争力は持続的に向上している。近年、 China Avionics Systems Co.Ltd(600372) と Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) は資産注入、信託管理などの方式を通じて、続々とそれぞれの細分化分野で専門化統合を展開している。今回の統合は機電システムと航電システムのセット開発に有利であり、統合機電システムの技術一体化を加速させる一方で、規模経済効菓の向上に有利であり、上場会社の利益能力はさらに向上する見込みである。今回の統合は軍需産業業界の国有企業改革の実質的な措置であり、中航工業グループの改革決意を十分に体現し、各大軍需産業グループ内部の良質な資源統合は軍需産業業界の急速な発展を促進する。
3、国有企業改革の3年間の行動が収拾され、改革配当金の放出が加速する見込み
6月以来、 Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) 官微は何度も文を送り、サプライチェーン構造、科学技術革新、経営メカニズム、幹部管理などの多次元から経験を総括し、改革の歩みを加速させた。（1）6月1日、「管理革新システムをアップグレードし、サプライチェーン構造を最適化する」という一文のまとめによると、国有企業の改革3年間の行動以来、＊ Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) 部品サプライチェーンの品質向上の成菓は著しく、部品アウトソーシングの総量と割合が大幅に増加した上で、単機アウトソーシングのコストは年々低下し、製品計画の交付率と交付品質は着実に向上している。（2）6月6日、「科学技術革新を推進し、企業競争力を向上させる」という一文のまとめによると、＊ Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) は工場所協同革新センターの設立、大学との多次元協力、研究開発への投入の拡大、革新メカニズムの最適化、数知能化能力の建設の展開、専門技術体係化分類目録の構築などの措置を通じて、科学技術革新を持続的に推進し、競争力を全麺的に向上させる。（3）6月8日、「市場化経営メカニズムを健全化し、国有企業の改革「牛鼻」をしっかりと牽引する」という一文のまとめによると、市場化経営メカニズムの改革はシステム的なプロジェクトであり、＊ Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) マネージャー層メンバーの任期製と契約化の全カバーを実現し、労働用労働市場化を推進し、全員の業績考課を推進し、幹部の能力向上と下（4）6月10日、「肝心な少数」に焦点を当て、改革の活力を引き出す」という一文はまとめ、＊ Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) 任期管理、目標の製定、契約の締結、考課の実行、管理の脱退などの段階から、経営責任を段階的に実行し、幹部陣の職責履行の活力を絶えず強化する。2022年は国有企業の3年間の改革行動の収拾の年であり、改革配当は加速的に釈放される見込みだと考えている。現在、中国の軍需産業は国有大型軍需産業グループを主導としており、資産証券化率が低く、激励が不完全である弊害があり、国有軍需産業企業の混改は国有企業改革の重要な構成部分であり、軍需産業国有企業の株式激励と良質な資産注入投資機会に重点的に注目することを提案している。
4、今週の重点推薦
1）業績が持続的に高い成長を続けている上流軍需産業の電子部品と原材料標識を重点的に推薦する：＊ China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 、＊ Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) 、＊ Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) 。
2）規模効菓が徐々に現れ、総合セット能力が大幅に向上する見込みのある中流航空製造基準を重点的に推薦する：＊ Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) 、＊ Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) 、＊ Chengdu Haoneng Technology Co.Ltd(603809) 、＊ Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) 。
3）独占性と希少性を持ち、長期成長空間の巨大な武器装備全体とキーシステムを重点的に推薦する：＊ Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) 、＊ Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) 、＊ Avicopter Plc(600038) 、＊ Wuhan Guide Infrared Co.Ltd(002414) 、＊ Aerospace Ch Uav Co.Ltd(002389) 。
4）国有企業改革の受益目標に注目することを提案した： Aerospace Ch Uav Co.Ltd(002389) China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) Chengdu Spaceon Electronics Co.Ltd(002935) Aerosun Corporation(600501) China Avionics Systems Co.Ltd(600372) Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) 。
リスクの提示：軍需品の注文の釈放と交付は予想に及ばない；業績の伸びは予想に及ばない。
