近年、銀行の総合負債コストは下落傾向にあるが、核心預金金利は依然として圧迫されている。総合負債コストの下落は主に市場類負債コストの改善に由来し、背後にある核心駆動要素は中央銀行の通貨政策の維持緩和、政策金利の持続的な引き下げを背景に、金融市場金利の低下である。負債構造の中で比較的に高い一般的な核心預金金利を占めているが、上下しやすく、中国の金融市場金利と預金ローン金利の「切り離し」状況が依然として存在していることを反映しており、通貨政策価格の信号伝導は停滞に直麺している。
現在、商業銀行の負債管理は圧力点に直麺している：1）一般預金の安定性が低下し、積極的な負債管理ツールにより依存している。定期預金は長期にわたって延長され、普通預金の割合が低下し、NCDの届出額は年々上昇している。2）核心預金は「買い手市場」の特性を持ち、預金定価は高位で運行する。中国の預金市場は典型的な「買い手市場」の特性を持っており、特に高品質の核心預金に対する競争が激しく、預金金利の高位運行をもたらしている。3）中長期の自主負債管理が欠落し、貸借対照期間の誤配を激化させる。銀行の資産投入の長期化は絶えず引き延ばすが、中長期の自発的な負債配置能力が不足しているため、負債端の長期化は比例的に引き延ばすことができず、資産負債期限の誤配が激化している。
将来の負債コスト管理製御改革の方向：1）超自律メカニズムの核心預金限度額管理を強化する。後続の中央銀行は各銀行の高コスト負債製品に対して限度額管理要求を設定する可能性があり、例えば協定預金、通知預金など。2）着地金融債務貯蔵棚の発行、中長端収益率曲線の融合を推進する。金融債務貯蔵棚の発行着地は、銀行の長期預金に対する吸収力を低下させ、3 Y多額のCDと協議預金金利の下落をさらに誘導するのに役立つ。3）通貨市場の改革を深化させ、非対称的に短期政策金利を引き下げた。現在、7日間のOMO 2.1%の金利水準は相対的に高く、中央銀行は通貨市場の改革を深化させ、買い戻し市場を規範化させ、さらに非対称的にOMO金利を引き下げ、当座製品の収益率の低下を誘導する可能性がある。
通貨政策の展望：総量は安定しており、流動性全体の緩和VS構造はより近く、再ローンが台頭している。現段階では通貨金融環境が比較的友好的で、銀行間市場資金には「せき止め湖」が存在する。下半期、①信用投入は安定を回復し、年間ローンは前年同期より多く増加し、新たに人民元ローンが21兆元増加すると予想される。②社融の増加速度は高く下落し、年間32~33兆元の社融が新たに増加する見込みである。③信用投入は資金の「せき止め湖」を迅速に緩和し、資金市場金利は政策金利に近づく。④0.25ポイントの引き下げは引き下げ新スケールを開き、下半期に一度の引き下げを見込む。⑤OMO、MLF金利は相対的に安定し、LPR金利は変わらないと予想されます。
銀行経営業績の展望：2 Q業績は年間の圧力が最大の時点であり、下半期の売上高の伸び率や底打ちの企業が安定しており、反哺乳利益の伸び率を調整することが期待されている。NIMは小幅に縮小し、純利息収入は「薄利多売」である：ローン定価は依然として下り圧力があり、その中でローン金利は大幅な下り空間を持ち、負債端の政策配当はNIMの下り圧力を緩和する見込みであり、安定純利息差は依然として政策が負債端の製御コストに作用する必要があると予想される。非金利：手数料収入はほぼ安定しており、投資収益の伸び率は減速している。資産の品質：資産の品質は全体的に製御可能で、返済を延期して利息を支払う手配はリスク圧力の段階的な徐放を助け、「余剰食糧」を調達するには大きな緩衝余地がある。
銀行株の投資論理と提案：3つの主要ラインを把握することを提案：1）前期の株価が事件性の衝撃を受けた China Merchants Bank Co.Ltd(600036) を把握して、私たちは管理層の人事異動が招商戦略の定力と安定した経営予想に影響しないと思って、招商銀行の当座預金は上場銀行の首位を占めて、コア負債の獲得能力が強い。現在、会社の株価は1.3倍PB（LF）付近に下落しているが、ここ2年のPB推定値の中枢は1.7倍で、疫病後の企業の操業再開、住民側の消費の回復、資本市場の好転を背景に会社の推定値の修復に役立つ。2）資産端収益率の下落、銀行システムの安定的な預金増加が依然として圧力を持っている背景の下で、重点的に債務端が独自の優勢を持ち、預金の安定性が強い（預金は利息計算負債の97%を占め、上場銀行の第一位にある）ことを推薦し、信用投入が頭雁の役割を菓たしている Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 3）良質な地域を深く耕す銀行、例えば Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ;同時に転債がすでに転株期に入り、または間もなく転株期に入り、業績の釈放要求を持つ杭州、南京、江蘇、 Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) 。
リスクの提示：長尾客層リスクの台頭；不動産リスク情勢の妨害；金融譲利実体は予想を超えている。
