毎週月曜日に話します：不動産着工の低谷期のセメント生産量の上昇と下落は一様ではありません
セメント需要は主に固定資産投資と不動産開発投資の共同駆動から来ており、総量は2013年から比較的安定しており、全体的な変動は不動産とインフラの相対的な景気度にかかっている。2022年の不動産着工は弱く、復盤史上の不動産低迷期のセメント需要の変動を通じて2022年のセメント需要の変動を検討することを意図している。
2012年：不動産とインフラの伸び率は切削刀差を呈し、セメント需要は逆勢的に増加した。年間セメント生産量は21億9300万トンに達し、前年同期比6.57%増加した。2012年初めの不動産着工の伸び率とインフラ投資の伸び率の切り抜き差は引き続き拡大し、不動産累計着工麺積は前年同期比伸び率が7月まで低点-9.8%に達し、通年では前年同期比7.3%下落した。インフラストラクチャは高い成長率を維持し、月ごとに上昇し、年間で13.7%増加し、不動産着工の下落が需要端に与える影響を効菓的にヘッジしている。しかし、需要景気は業績景気と同じではなく、価格が勝負手だ。セメント価格は大幅に下落し、セメント製造プレートの上場会社の年間純利益は122.87億元で、前年同期より45.66%下落した。セメント需要総量が上昇したとき、関連産業は比較的に優れた業績表現を持ち、減水剤企業は優れた業績を記録し、 Lets Holdings Group Co.Ltd(002398) Guangdong Redwall New Materials Co.Ltd(002809) 2012年の帰母純利益は42.01%、39.54%増加した。
2015年：不動産が弱く、インフラ建設の着工が加速し、セメント需要が低迷している。不動産の低迷は2014年から始まり、新規着工麺積は前年同期比10.7%下落し、2015年の着工端の低迷は続き、2014年に再び14%下落した。2015年のインフラ投資は高位にあるが、構造的には着工端が低迷しており、インフラ建設のセメント需要への支持が不足しており、上半期の新規着工固定資産投資プロジェクトの総投資額は前年同期比0%増となった。2015年通年のセメント生産量は23億4800万トンで、前年同期より5.18%下落した。2015年にセメント需要が低位にあるとき、セメント企業の業績は予想を超える表現が難しく、上場会社の年間純利益は70.49億元で、前年同期比61.5%下落した。総量論理が欠落した場合、減水剤企業の収入も同様に理想的ではなく、 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) Lets Holdings Group Co.Ltd(002398) Guangdong Redwall New Materials Co.Ltd(002809) の収入はそれぞれ前年同期比-23.69%、-24.81%、-17.39%だった。
現在のマクロ環境を見ると、今回の不動産着工の衝撃は2015年より強く（販売修復時点はさらに遅れている）、インフラストラクチャの底引きも2015年より強いが、セメント需要は全体的に楽観的ではないと考えている。2015年の販売麺積の伸び率は5月にはプラスに戻り、着工麺積の伸び率は通年で14%下落したが、今年の不動産販売麺積は依然として深い低迷の中にあり、着工端の修復は通常販売修復より約6ヶ月遅れているため、今回の不動産着工端の衝撃も2015年より強いと予想され、2022年の不動産新規着工または20%前後下落すると予想されている。安定した成長の推進の下で、固定資産投資プロジェクトはすでに始まった。前の4月の新規着工プロジェクトの総投資額は累計28%増加し、下半期のセメント需要に一定の支持をもたらすと予想されている。しかし、通年の角度から見ると、新規着工プロジェクトの総投資額は全体的に20%以上のレベルを維持することが難しく、不動産端の着工の牽引を完全にヘッジすることが難しく、セメント需要は全体的に2015年をやや下回っている。
重点サブ業界追跡：
ガラス：より良い配置チャンスはQ 2業績の底で十分に価格を設定した後です。6月10日まで、全国の最新ガラスの平均価格は183421元/トンで、先週の平均価格より2.36%下がった。需要は需要調達を主とし、稼働率は低位を維持している。全体の在庫は上昇傾向を続け、省の生産企業の在庫総量は7051万重量箱で、先週の在庫より235万重量箱増加し、3.45%増加した。フロートガラスは損益バランス期に入り、一部の立ち後れた生産能力はすでに損失した。次の段階では、需要が回復し、利益能力が改善され、需要が回復すれば、業界の冷修が激化し、限界的にはより明るい時点を迎えることになります。短期振動はガラス業界の長い景気週期を変えず、新成長期に入ることを重点的に推薦し続けている。
セメント：基本麺は依然として圧力を受け、配置機会は情緒性に偏っている。2022年6月10日現在、全国のセメントの平均価格は414.5元/トンで、先週より1.82%下落した。セメント需要は依然として小幅に低下し、閑散期のセメント価格は依然として下落の余地があり、市場の予想は比較的に悪い。今週の熟成在庫は引き続き増加し、全国の熟成庫容比の平均値は72.49%で、先週に比べて0.68 pcts低下した。ミルの操業負荷は48.77%で、先週より2.73 pcts低下した。今期のセメント-石炭価格差の平均値は235.41元/トンで、先週木曜日より7.30%下落した。前年同期に比べて、セメント燃料の価格差は平均27.38%下落した。
消費建材：消費建材の傾向性相場を重視するスタートを重点的に提示し、5月に基本麺を底打ちし、不動産販売も底打ちすることが期待され、私たちは持続的な限界改善、株価の底またはすでに現れ、率先して原材料コストが安定しているサブ業界（より大きな業績改善幅）を配置することを展望している。拡張類と集中度向上の大きな論理は変わっておらず、Alpha属性を持つ良質な企業、例えば雨虹、偉星は依然として希少な品種であると考えられています。引き続き消費建材の蛇口 Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) Skshu Paint Co.Ltd(603737) を推薦します。
市場の回顧：6月10日の終値まで、建材プレートは今週0.39%下落し、上海の深さ300指数は3.65%上昇した。プレートのランキングを見ると、建材プレートは先週、申万31枚のプレートの中で26位にランクされ、年初から現在までの上昇幅は-14.67%で、申万31枚のプレートの中で18位だった。
株の上昇幅の上位5位: Sinostone(Guangdong) Co.Ltd(001212) Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) Fujian Superpipe Co.Ltd(300198) Ningxia Qinglong Pipes Industry Group Co.Ltd(002457) Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) 。
株の下落幅の上位5位: Ruitai Materials Technology Co.Ltd(002066) Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) Jiangsu Jingxue Insulation Technology Co.Ltd(301010) Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) China Railway Prefabricated Construction Co.Ltd(300374) 。
投資戦略：安定成長チェーンは強者の衡強を重点的に推薦する Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) 、規模の配当金が持続的に現金化される鋼構造の蛇口 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ;不動産回復の第一押し建材の中で消費属性が優れている Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) 、逆境が逆転している Skshu Paint Co.Ltd(603737) 、業績が安定して成長している板材の蛇口 Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) に注目することを提案します。新材料は伝統業務が高景気を維持しながら、新成長期の Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) に入ることを推薦します。
リスクの提示：不動産チェーンの需要が下落し、インフラ投資が減速し、原材料価格が変動している。
