回顧&来週の注目–先週の重要ニュース：1）中央銀行は5月の金融統計データを発表し、5月の信用は予想以上の成長を実現したが、ローン構造は依然としてよくなく、明らかな政策駆動特徴を示し、実体需要は依然として回復を待たなければならない。5月には人民元ローンが1兆8900億元増加し、市場は1兆4000億元と予想されている。信用構造から見ると、住民の短期ローンは前年同期より小幅に34億増加し、住民の消費修復力が依然として弱いことを反映している。住民の中長期ローンは前年同期比3379億円少なく、不動産販売が依然として弱いことを反映している。5月の企業の短期貸付と手形は前年同期比3286億と5591億円増加し、企業の中長期貸付は前年同期比977億円増加し、前月比の増加幅は縮小した（vs 4月は前年同期比3953億円増加）。信用需要の限界が修復されたことを示している。現在、政策面での安定信用は依然として持続的に推進されており、疫病の影響の消失、各安定成長政策の着地発効に伴い、市場の融資需要は徐々に修復される見込みで、後続の信用投入は限界回復、信用構造の改善が期待されている。2）銀保監会は小微金融工作特別テーマ（テレビ電話）会議を開催した。会議では、中小企業や個人工商などの市場主体に対する救済難、安定回復への金融支援を強化することは、市場主体を安定させ、雇用を守る重要な任務であると指摘した。会議では、各級の監督管理部門、各銀行業金融機関が時間の窓口を奪い、前の責任者として、政策の細分化と実行の進度を加速させることを要求した。重要な会社の公告： Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) は転換社債の発行可能な事前案を開示し、 China Zheshang Bank Co.Ltd(601916) は株式分配事前案を発表し、 Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) 理事長は辞任した。来週の注目：国家統計局は5月規模以上の工業増加値データを発表し、FRBは通貨政策会議を開き金利決議を発表した。
先週、銀行プレートは大皿とともに上昇した。1）最近1週間の申万銀行指数は2.96%上昇し、同期の上海深300指数は3.65%上昇し、銀行プレートは上海深300指数に0.69%下落し、31の申万一級業界で14位だった。2）細分化プレートの中で、城商行は表現がよく、単週で5.28%上昇し、上海の深さ300指数1.63%に勝った。国有大手行、株式行、農商行はそれぞれ1.10%/2.76%/2.34%上昇した。3）株については、上場銀行が普遍的な上昇を迎え、上昇幅が上位にあるのは Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 12.14%）、蘭州銀行（8.75%）と Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 7.42%）だった。推定値では、6月10日現在、銀行プレート全体のPBは0.56倍、上海深300分株は1.45倍で、長期的な動きのずれ度合いから見ると、銀行プレートの上海深300分株に対する推定値のずれ度は13年以来の3%の歴史的な位置にあり、プレートは依然として深く過小評価されている。
先週の資金麺は緩和を維持し、資金金利は先週より小幅に下落した。先週のDR 001、DR 007はそれぞれ2.6 BP/5.5 BPから1.40%/1.57%下落し、全体的に依然として低位にある。先週、中央銀行の公開市場では500億元の逆買い戻しが期限切れになり、中央銀行の等額等価が続き、週内の公開市場の純投入はゼロだった。為替レートは、前週末のドルが人民元（CFETS）に対して6.71ドルで、前週末より331ポイント上昇した。ドルはオフショア人民元に対して6.73ドルで、前週末より776ドル上昇した。オフショア/人民元の価格差は445点から-232点まで下落した。
投資提案と投資目標の
5月の信用データは予想よりよく、PMIの景気指標と結びつけてみると、経済の運動エネルギーも修復されている。その後を展望すると、疫病の影響の消失、操業再開の推進、各安定成長政策の持続的なプラスコードに伴い、経済は回復を迎える見込みで、市場の悲観的な予想は改善され、銀行株の推定値の修復相場は期待できる。6月10日現在、プレートの静的PB推定値は0.56 xにすぎず、安全限界は十分で、私たちは引き続き業界の「良い」評価を維持しています。
株については、1）＊ Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) 、購入）、＊ Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 、未格付け）、＊ Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 、未格付け）、＊ Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) 、未格付け）に代表される基本麺限界改善、地域優位性が著しく、業績成長性が際立っている地域銀行に注目することをお勧めします。2）＊ China Merchants Bank Co.Ltd(600036) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 、未評価）、＊ Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 、未評価）を代表とする歴史経営が安定しており、収益力に優れた価値標識である；3)＊ Industrial Bank Co.Ltd(601166) Industrial Bank Co.Ltd(601166) 、未評価）、＊ Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 、未評価）、＊ Bank Of Communications Co.Ltd(601328) Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 、未評価）に代表される低評価値品種。リスクのヒント
経済の下行は予想を超えている。不動産流動性リスクは引き続き蔓延している。疫病は繰り返し予想を超えた。
