今週のテーマ：2020年ジュエリープレートの起動時に復盤；紡績服サプライチェーンの製造端移転傾向の継続
新型タバコ：NJOY DailyはPMTAを初めて通過した使い捨て電子タバコブランドとなった。2022年6月11日、初の使い捨て電子タバコブランドNJOY DailyはPMTAを通じて、このブランドの2種類のタバコ味バージョンが許可され、FDA PMTAの審査を受けた8番目の電子タバコブランドとなり、FDAの許可を受けた2番目のNJOY製品となった。NJOY Dailyが採択した2種類のタバコ味バージョンのニコチン含有量は、それぞれ濃厚タバコ味（ニコチン4.5%のみ）と特濃タバコ（ニコチン6%のみ）であった。現在、米国PMTAを通じて発売されている電子タバコブランドはすべてタバコの味で、他の味の電子タバコはまだありません。FDAは今回、ミント味のNJOY Dailyモデルを決定しなかったが、タバコとメントール以外の味を含むDailyモデルに対してマーケティング拒否令（MDO）を出した。FDAはニコチン含有量に対して厳格な製限を行っていないと考えられている。しかし、味は依然としてタバコの味に製限されており、メントールはその後も審査を通過する機会がある。また、これまでの観点を継続して、後続のVuse altoがPMTAを取得したり、強い確定性を持っていると考えられています。
中国市場は生産、小売ナンバープレートの密集配布期にあり、業界は短期触媒を迎えている。生産端は、5月5日から2021年11月10日までに既存の生産企業が所在地の省級タバコ専売行政主管部門に許可証の申請を提出することができる。5月27日現在、国家タバコ専売局の公式サイトによると、14社の電子タバコ企業がタバコ専売生産許可証の発給を申請し、状態はすべて受理された（ニコチン類4社、電子タバコ製品類3社、タバコ油類8社）。ナンバープレートは6、7月に発行される予定です。ルート端では、各省が続々と電子タバコ小売許可証を発表し、電子タバコのライセンス計画数は現在全国の92%の専門店、集合店をカバーし、全体的に予想に合っており、消費者のタッチアップをよりよく満たすことができると予想されている。
ゴールデンジュエリー：私たちは2020年のジュエリープレート相場のスタート時点、および各ブランドの店舗経営状況、新規店舗の増加時点を通じて、新規診断例の大幅な低下、疫病の有効な製御を背景に、市場の予想が好転し、ゴールデンジュエリーブランドの株価が反発したり、基本的な回復をリードしたりしていると考えています。具体的に見ると、2020年の疫病状況の平均日の新規感染者数は2月にピークに達した後、3月の前月比は97.6%大幅に減少し、疫病状況は効菓的に製御され、後続の予防製御情勢は引き続き良好である。社零は2020年3月に底打ちしてから反発し始め、4月には2兆8000億元に達し、前年同期比-7.5%に達し、その後も上昇傾向にある。金銀ジュエリー類の商品小売値は全体の社零と同じ変化傾向を呈し、3月に154.7億元に達し、前年同期比-12.1%となり、2020年3月に底を打ってからも徐々に回復している。金銀ジュエリー商品の小売が3月に回復し始めたことに伴い、市場の予想が転換し、株価の反発がファンダメンタルズより先に改善し、各ゴールドジュエリー企業の株価はほぼ3月末、4月末に反発し始め、両者には約1-2月のタイムラグがある。そして、この上昇の中で利益標識の上昇は約4~15ヶ月続いた。ジュエリーブランドの店舗経営は一般的に20 Q 2-Q 3から改善され、加盟店の著しい成長は店舗経営の改善の約1四半期に遅れている。具体的に見ると、周大福の2020年中の中国の店舗は疫病Q 1に伴いコントロールされた後、Q 2店舗の経営状況は著しく改善された。会社Q 3の新規店舗数は大幅に増加し、店舗経営改善の約1四半期に遅れている。 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) 2020年の各チャネルの売上高はQ 3で著しく改善され、加盟店の反発は自営より優れています。会社の単店売上高は20 Q 3で著しく改善され、20 H 2単店の粗利は前年同期比マイナスからプラスに転じた。20 Q 4新規加盟店数は大幅に増加し、店舗経営改善の約1四半期に遅れている。 Guangdong Chj Industry Co.Ltd(002345) 20 H 2の収入は著しく好転し、その中でファッションジュエリーの加盟、卸売収入の反発が最も速い。新規加盟店数は疫病が有効にコントロールされた後、20 H 2で急速に増加した。 Lao Feng Xiang Co.Ltd(600612) 2020年の金製品の販売量はQ 3で著しく好転し、新規店舗数はQ 2で大幅に増加し始めた。6月11日24時現在、新たに本土で確認された症例は122例で、4月より明らかに減少した。6月1日、上海市は第3段階に入り、操業再開と生産再開を加速すると発表した。6月3日に北京市は動態清零段階に転入し、疫病政策は徐々に緩和され、今回の疫病状況は間もなく終わりに近づくことを示し、6月に疫病状況は全麺的に正常な生産生活秩序を回復すると予想されている。私たちは疫病後のジュエリー消費における結婚・恋愛需要の回復を見て、ブランド商は基本的な改善を迎えた。同時に、疫病がオフラインの店舗に与える衝撃の限界が弱体化するにつれて、ジュエリープレートは市場の予想の好転に駆動されたり、再び株価の反発を迎えたりして、ファンダメンタルズより先に回復した。
紡績服装紡績服装の輸出景気は持続し、国産トップは海外工場建設を加速させた：5月の紡績織物と製品の輸出額は前年同期比+15.7%、服装と服装付属品の輸出額は前年同期比+24.6%で、Q 1の高い景気を継続した。過去8年間の世界のアパレル輸出状況を振り返ると、アパレル製造は徐々にコストの低いベトナムなどの東南アジア諸国に移転し、OEM製造のリードは東南アジアの生産能力を加速的に配置し、海外の良質な顧客の注文を受けているが、国産麺の補助材料の輸出シェアは向上し、主に麺補助材料は研究開発設計と技術障壁を備えており、リード企業は中・ハイエンドの転換を加速し、世界の産業チェーンの移転の影響を受けている。その後、海運費の下落に伴い、利益向上の機会がある。
製紙プレート：私たちが5月16日に「製紙21 A&22 Q 1の復盤と展望：木材パルプの上り一体化企業が利益を得て、ツイッター紙の圧力が徐々に緩んでいる」という核心的な観点に続いて：ツイッター紙の圧力は徐々に緩んで、最初に Quzhou Wuzhou Special Paper Co.Ltd(605007) を押します。短期供給麺の妨害を受けても糊価は依然として高位にあるが、糊紙係は徐々にオフシーズンに入り、糊価の再びの大幅な上昇を支持することは困難であると予想され、海外広葉糊の生産能力は下半期に続々と回復または生産を開始し、供給端の圧力は徐々に緩和されるため、22 H 2の糊価の下落可能性が高い。特殊紙プレートの現在の高性価格比の優位性に注目することを提案し、高景気紙種の生産と販売が旺盛で、良好な需給構造は値上げの着地をスムーズにさせ、後期にスラリー価格の下落が明らかな利益の反発がある。現在、特紙蛇口の推定値は低い（ Quzhou Wuzhou Special Paper Co.Ltd(605007) PE-TMは17.2 Xにすぎない）。会社の生産開始リズム、生産と販売端の壁を結合すると、高い安全限界を備えている。
アウトドアスポーツ：アウトドアレジャーシーンの高景気と継続性は産業チェーンの検証を持ち、＊ Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) 、＊ Zhejiang Haers Vacuum Containers Co.Ltd(002615) 、＊ Comefly Outdoor Co.Ltd(603908) に注目することを推薦する。世界の疫病の繰り返しの下で、スポーツ、観光、レジャーと社交の多重属性を兼ね備えた屋外レジャー活動は人々に愛顧され、COCAによると、20102019年の中国の屋外用品小売額CAGRは15%で、2022年に280億元に達すると予想されている。関連企業の注文は20 Q 4から相次いで大幅に増加している。
関連製品（キャンプ用品、カップポットなど）が国内外の需要に引っ張られ、OBM業務が同時に急速に発展している企業に注目することを提案します。
ドリルの育成：米国の対ロシアダイヤモンド輸出製裁がエスカレートしたり、ドリルの浸透を加速させたりしている。4月のインドのドリル輸出データの育成は好調で、2019年以来の高値を記録し、下流の需要が旺盛であることを検証した。輸入額は前月比で下落し、主に3月の在庫補充などの需要による高基数、中国の疫病状況がサプライチェーンに影響を与え、加工工場の生産能力が一般的に低下したが、前年同期よりも好調だった。5月に米国の対ロシア天然掘削スラブ輸出製裁がエスカレートした。天然ドリル市場の価格変動+高インフレまたは生産者の栽培ドリルの栽培を促進する。中国メーカーの新規生産能力は2022年に持続的に放出される見通しだ。
住宅プレート：推定値は安全区間に入り、白馬は価値配置区間に入る。現在の全体的なプレートの推定値は不動産の竣工、販売の下落の現状と予想を反映しているが、個人企業の基本麺にとって、リーダーの白馬はこの3年間で基本麺の靭性を体現している。近端から見ると、頭部カスタマイズ、軟体家庭企業の同期成長率は一般的に社零家具類の成長率より高く、中長期的には、軟体家具は大きな浸透率の向上空間を備え、カスタマイズのリーダーは整備などのルートを継続的に広げている。両会の政府活動報告は不動産の支柱と底打ちの役割に言及し、潜在的な政策触媒は業界の予想を高めることが期待され、現在の家庭のトップ白馬は長期的な配置価値区間に入ると考えられている。
投資提案製紙プレート：パルプ価格が短期的に堅調で、自分のパルプラインや木材パルプの在庫管理能力が強い規模の紙企業をよく備えており、業界構造はさらに最適化される見込みである。[ Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ]をお勧めします。[ Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) ]、[ Shandong Chenming Paper Holdings Limited(000488) ]に注目することをお勧めします。パルプ価格が後期に緩んだ後の特紙プレートの利益の反発に注目することを提案し、 Quzhou Wuzhou Special Paper Co.Ltd(605007) 、 Hangzhou Huawang New Material Technology Co.Ltd(605377) 、 Xianhe Co.Ltd(603733) に注目することを提案した。
住宅プレート：整体収入が持続的に増加していることに注目することを提案します。22年に軽装して管理製度改革を深化させた Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ；マルチチャネルレイアウト成菓が初めて現れた Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ；ルート改革は徐々に業績に実行され、従来の強いソファールートに基づいて新製品類を開発し、徐々に量を拡大している。主業に焦点を当て、自主ブランドの力を強め、ルート開拓を加速させる Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ；引き続き力を入れてマットレスを作り、第2の成長曲線を作り、市場シェアと業績が強い上昇通路にある「敏華控股」。
ジュエリーダイヤモンド：大カラット技術の突破に注目し、新規生産能力が業績の安定的な放出をもたらす育成ダイヤモンドメーカー「 Henan Liliang Diamond Co.Ltd(301071) 」、「 Henan Huanghe Whirlwind Co.Ltd(600172) 」、「 North Industries Group Red Arrow Co.Ltd(000519) 」に注目することを提案した。金アクセサリーが高線市場でブランドと製品の優位性を備え、低線市場での拡大を加速させる「周大福」に注目することを提案した。2021 Q 3に省世代モデルを発表した後、出店を加速させた Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ；国潮ファッション革新設計ブランド力を構築し、ルート端は加盟店の[ Guangdong Chj Industry Co.Ltd(002345) ]を加速させる。
電子タバコ：過渡期の影響が小さく、現在の推定値が極めて低い生産リード「思モル国際」に注目することを提案します。
アウトドアスポーツ：空気入りマットレスの細分化の蛇口 Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) を推薦し、会社のサプライチェーンの地位は堅固で、多次元検証を備えている。コア品目の成長傾向が続き、新品が継続的に放出されている。募集プロジェクトの生産開始は収入の増加を牽引する。また、中国最大の保温カップメーカー「 Zhejiang Haers Vacuum Containers Co.Ltd(002615) 」は、会社が管理改革、ブランド改革を持続的に深化させ、株式は全体の意誌を結集することを激励し、ブランドの重点的な力を持ち、比率は持続的に向上する見込みだ。輸出高景気、国内販売ブランド業務が高成長している高性能アウトドアキャンプ設備企業に注目することを提案します。
リスクのヒント
疫病状況は繰り返し、予想を超え、原材料価格の変動、オプション消費の増加は予想を下回った。
