Q 1の収入と交付量は安定しており、毛利は材料価格の上昇の影響を受けて圧力を受けており、現在は疫病後の修繕期にあり、Q 3の反発が予想されている。蔚来自動車が発表した第1四半期の財務報告によると、蔚来22 Q 1の売上高は99.11億元で、前年同期比+24.2%、前月比+0.1%で、そのうち自動車販売収入は92.44億元で、前年同期比+24.8%、前月比+0.3%だった。毛利は14億4700万元で、前年同期比-6.9%、前月比-14.9%だった。粗利益率は14.6%で、前年同期比-4.9 pct、前月比-2.6 pctで、粗利益率の圧力は主に上流の原材料コストの上昇によるものである。22 Q 1の純損失は18億2500万元で、前年同期比-62.6%、前月比-16.3%で、損失は縮小した。3月31日現在、会社の現金備蓄は533億元である。チップサプライチェーンの変動、中国の疫病発生の繰り返しなどの影響を受けているにもかかわらず、22 Q 1は25768台を納入し、前年同期比+28.5%、前月比+2.9%だった。会社の現在の経営状況は良好で、交付と利益は主にサプライチェーン、上流の原材料価格の上昇の影響を受けている。
蔚来22 Q 1業績電話会によると、同社は第2四半期の電池コストの上昇が4月に高値に達し、22 Q 2粗金利に一定の挑戦をもたらしたと明らかにした。コスト端の圧力を緩和するために、蔚は今年5月に販売された866とET 7の車種を1万元値上げした。会社は現在、値上げは多少オーバーフローしているが、現在、原材料価格はすでに曲がり角で下向きの傾向にあり、下半期の新製品納入、高粗利車種の上量、値上げ車種のQ 3での体現、既存の866車種の関連ソフト・ハードウェアのアップグレード計画に伴い、Q 3粗利は反発を始めると予想している。しかし、会社の現在のコストは原材料価格と連動しているため、粗金利の反発幅は一定の不確実性を持っている。会社の指導によると、Q 2の交付量は230 Shanxi Securities Co.Ltd(002500) 0台で、前年同期比+5%-14.2%と予想されている。Q 2の売上高は93.4-100.88億元の間で、前年同期比+10.6%から19.4%と予想されている。
F 1工場の生産能力はすでに疫病前のレベルに回復し、F 2工場Q 3は生産を開始し、下半期に供給される見込みです。生産能力の回復については、蔚来22 Q 1業績電話会によると、江淮F 1工場の生産能力はすでに疫病前のレベルに回復し、新製品の導入に伴い坂を登り続け、Q 3の生産能力は2万台/月に達すると予想されている。F 2工場は現在、生産ラインの全面的な貫通を実現し、造車検証段階に入り、9月にET 5を納入し、F 2工場の生産能力は3~4ヶ月の登坂期を経て1万台/月に達する見込みだ。私たちは、会社の生産能力の回復プロセスが順調で、下半期に新製品の導入に伴い、交付が期待されていると考えています。
下半期に2つの新車が納入され、「3+3」製品のマトリックスが販売スペースを開き、新ブランドの準備が順調だ。3月28日、ET 7の正式な交付が開始され、交付量は前月比で大幅に向上し、5月にET 7は1707台、前月比+146.32%を交付した。また、22 Q 1業績電話会によると、全桟自己研究に基づく補助運転システムが優れている。ET 5の初の全技術生産ラインの試運転はNEOPark新橋工場で正式にラインオフし、ET 5は9月に納入を開始し、注文需要が旺盛である。6月、蔚来はNT 2.0プラットフォームに基づく新しい5つのSUVモデルES 7を発表し、8月下旬に量産納入を開始する予定だ。同社によると、ES 7の製品の位置づけと定価区間は既存の866車種と異なるため、ES 7は866車種の販売台数を大幅に圧迫することはないと予想されている。新ブランドについては、5月10日、蔚来と合肥市がNEOPark完成車の2期とキーコア部品の関連プロジェクトについて戦略協力協定を締結し、同社はすでに新ブランド製品の生産能力建設の計画と準備を開始した。
今年の3つの新車の続々との納入に伴い、「3+3」の製品モーメントが形成され、866車種は今年ソフト・ハードウェアのアップグレードを行い、会社の製品はNT 2.0プラットフォームに徐々に移行し、製品の知能化レベルと競争力がさらに向上すると考えています。
研究開発への投資を固め、自動運転と電池分野の関連技術の研究開発を深く耕し、将来のサプライチェーン、収益、粗利益率または利益を得ることができる。22 Q 1の研究開発費用は17億6200万元で、前年同期比+15.43%、前月比-3.65%だった。補助運転と自動運転の研究開発において、蔚来22 Q 1業績電話会によると、NT 2.0技術プラットフォームは200以上の新しい機能を発表し、3月28日にET 7が交付されて以来、同社は全スタックの自己研究技術、データ閉ループの優位性を把握し、すでに初歩的に体現しており、補助運転の各方面の指標は非常に大きな飛躍を遂げている。Q 3社は補助運転強化版NOP+を発売し、テンセントと協力して開発した高精細地図は補助運転、自動運転のデータ閉ループフレームワークに統合され、このシステムの能力はNT 1.0より量的に向上する。電池研究開発の麺では、400人以上の電池関連チームを持ち、電池材料、電気コアと電池パックの設計、電池管理システムの製造技術の研究開発に深く参加し、電池システム化研究開発と工業化能力を全麺的に確立し、強化している。研究開発への投入を増やすことは、会社の核心技術と製品の競争力を強化するのに役立ち、中長期的にはサプライチェーンの安定を維持し、収益と毛利を改善するのに役立つと考えています。
投資提案：蔚来自動車の経営業績は安定して良好で、疫病を引き渡した後に修復し、着実に回復した。2022年には3+3、計6車種が販売され、販売スペースがさらに開く見込みだ。研究開発の投入を堅持し、知能補助運転技術は絶えず反復的にアップグレードされ、成菓は初めて現れ、製品の競争力を高めるのに役立ち、完成車とそのサプライチェーンもそれに伴い利益を受ける。既存の866車種のソフト・ハードウェアのアップグレードとNT 2.0に基づく新しい車種の発売と交付に伴い、製品の組み合わせはさらに最適化され、会社の収入と粗利益率は持続的に改善される見込みで、私たちは蔚来自動車の持続的な成長能力を見ています。
リスク提示：新車種の発売が予想に及ばず、原材料価格の上昇幅が予想を超え、疫病がサプライチェーンの安定に繰り返し影響し、自動車業界の競争が激化している。
