核心的な観点
投資のメインライン1：海外アパレル消費の修復、輸出景気の上昇をよく見ている。中国と東南アジアの紡績服の輸出、製造産業チェーンの複盤化、今回の輸出駆動要素の分析、人民元切り下げに対する影響の試算などを通じて、私たちは判断します：22年の年間を見ると、第1四半期は紡績製造の先導的な景気度の高い点ではなく、中国、ベトナムの輸出の増加速度は同期的に上昇し、今回の中国の輸出の加速は海外需要の回復によって牽引され、これまでのベトナムの疫病被害のサプライチェーンに対する代替ではない。同時にRECPの発効、人民元切り下げなどの要素はすべて需要が安定し、生産能力が秩序正しく拡張された先導業績が年間の高成長を実現する見込みである。長期的に見ると、紡績服装の生産加工は低付加価値労働密集型産業として、先進国から発展途上国への移転は必然的な傾向であるが、その中で産業チェーンの移転傾向に積極的に順応するグローバルな生産能力配置の先導者は、東南アジアの服装輸出の低コスト、高成長傾向に成分が恩恵を受けると予想されている。同時に、東南アジアは産業構造からCMT、FOBなどの業務を主としているため、設計研究開発に関わるODM業務の割合はわずか9%にすぎず、補助材料、金物の組み合わせが不完全で、生産技術は比較的簡単で、中国は研究開発設計能力、自動化程度が高く、垂直一体化生産アパレルメーカーの競争優位性が特に堅固であると考えられている。注目することをお勧めします: Huali Industrial Group Company Limited(300979) Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) 。
投資のメインライン2：国内外の外出は前後して回復し、箱包の蛇口は直接利益を得ている。世界的に見ると、21年に発達した経済体観光業が率先して回復し、世界の観光総人数が66.0億人に達し、19年の53.7%のレベルに回復した。22年の常態化管理の下で外出需要が加速的に放出され、5月7日現在、世界では英国、ノルウェー、デンマークを含む46カ国がCOVID-19に関する旅行製限を撤廃し、世界の観光業が徐々に常態化すると予想されている。中国側では、疫病管理の効菓に伴い、中国観光業の総人数と総収入の伸び率は急速に反発する見込みだ。国家文旅部の統計によると、20年の疫病発生前に、中国観光の延べ人数は安定した成長を示し、11-19年のCAGRは10.8%で、21年の規模は32.46億人に達し、前年同期比12.7%増加した。疫病がコントロールされるにつれて、中国の外出は疫病発生前の安定した成長態勢を回復すると予想されている。バッグ需要と外出の強い相関性を考慮して、世界のバッグリーダーの新秀麗に注目することをお勧めします。
投資のメインライン3：中国の消費の曲がり角が迫っており、スポーツアパレルのリードの底が反発していることをよく見ている。オフライン：上海、北京の疫病状況は徐々に製御され、5月30日に上海市COVID-19疫病予防製御弁公室は通告を発表し、住宅団地は出入りを再開し、公共交通は運行管理を回復し、自動車は通行を再開し、引き続き秩序正しく操業を再開し、生産を再開する。同時に、多くの地方政府は消費の回復加速を大いに促進し、その中には祝日の活動をきっかけにテーマショッピング祭りの活動を発表し、大手企業/電子商取引プラットフォームなどの消費クーポンの配布を支持するなどが含まれている。オンライン：物流回復+618大促進活動、アパレルオンライン販売は急速に回復する見込み。最近、上海港のコンテナの1日当たりの取扱量はすでに11万9000標準箱に達し、3月の閉鎖前の9割のレベルに回復した。全国的に見ると、この1週間（5/20-5/26）の高速道路のトラック通行は540863万台に達し、先週（5/13-5/19）より10.12%上昇した。上海地区と全国の物流輸送の大幅な改善は、来る618大促進に十分な保障をもたらし、ブランドアパレルラインの販売の急速な回復を推進すると予想されています。品目別では、スポーツアパレルラインの割合が相対的に高く、疫病期間中の健康需要の向上に伴う消費の剛性を考慮すると、著しい利益が見込まれている。注目することを提案します：李寧、滔拍。
投資提案
ブランド服飾端はブランドの勢いがリードし、疫病後に率先して回復することを提案し、現在の推定値は歴史の低位にある李寧、業績は季節ごとに向上し、海外旅行の回復に著しい利益を得た新秀麗、そして運営の壁が深く、推定値の極性価格比の滔々とした戦いに注目することを提案した。紡績製造側はお客様の優位性が著しく、後続の生産能力拡張計画が明確な Huali Industrial Group Company Limited(300979) 、および綿靴下業務の成長が穏健で、シームレスなお客様が著しく最適化された Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) に注目することを提案した。
リスクのヒント
疫病の繰り返しリスク、為替変動リスク、ベトナムの人的コストの上昇、値上げは予想されたリスクに及ばない。
