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中汽協：5月の新エネルギー車の生産量は46.6万台/yoy+114%/mom+50%、販売台数は44.7万台/yoy+105%/mom+50%で、強いパフォーマンスを示している。
投資のポイント
5月の販売台数は予想を超え、産業チェーンは徐々に佳境に入っている。
中汽協のデータによると、5月の中 Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) 車の販売台数は44.7万台/yoy+105%/mom+50%に達し、予想を超えた。その中で、輸出は4.3万台/yoy+131%/mom+306%で、その中で商用車の販売台数は2万台/yoy+51%/mom+8%だった。1-5月の累計販売台数は200万台/yoy+111%を超え、そのうち輸出は17.4万台/yoy+142%だった。乗聯会のデータによると、5月の新エネルギー車のロットは42万台/yoy+112%/mom+50%発達し、1-5月の累計ロットは189万台/yoy+117%だった。5月のメーカーの電気自動車小売ランキングのトップ5はそれぞれ Byd Company Limited(002594) 11.38万台/yoy+257%/市占有率32%）、上通五菱（3.2万台/yoy-4%/市占有率9%）、広汽艾安（2.1万台/yoy+103%/市占有率6%）、奇瑞（2.1万台/yoy+242%/市占有率6%）、吉利（1.7万台/yoy+260%/市占有率5%）。
全体的に見ると、広汽、 Byd Company Limited(002594) を代表とする自主、蔚/小/理などを代表とする新勢力の販売台数はいずれも強い。テスラ中国は上海の操業再開と生産再開の推進に伴い、5月に販売台数を3万台増やした。現在、 Byd Company Limited(002594) 、テスラを代表とする世界のトップストリーム車企業の注文が豊富で、供給側のボトルネックが開くにつれて、販売量は絶えず向上する見込みです。
需要が旺盛で、産業チェーンの高度な景気を駆動する。
動力電池連盟のデータによると、5月の電池生産量は約36 GWhで、鉄リチウム生産量は約19 GWh/yoy+119%/mom+3%、三元生産量は16 GWh/yoy+226%/58%だった。納車については、5月の三元環は納車量より大幅に改善され、5月の鉄リチウム納車は10 GWh/yoy+127%/mom+15%、三元納車は8 GWh/yoy+59%/mom+90%だった。競争構造については、5月 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) 装機量8.51 GWh、市占有率46%、 Byd Company Limited(002594) 装機4.1 GWh、市占有率22%、中航革新装機1.64 GWh、市占有率9%、 Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) 装機0.91 GWh、市占有率5%であった。SNEデータによると、4月の世界の動力電池の搭載量は27 GWh/yoy+52%、寧徳/ Byd Company Limited(002594) /LG/パナソニック/SKがトップ5にランクインし、市の占有率はそれぞれ30%/16%/13%/12%/8%だった。鑫椤データによると、4月の中国四大材料生産量は11.25万トン/yoy+38%/mom-7%だった。負極材料の生産量は10万トン/yoy+89%/mom+8%である。電解液の生産量は5.2万トン/yoy+63%/mom-10%である。ダイヤフラムの生産量は9億1000万平/yoy+57%である。
全体的に見ると、4月に中国の疫病の影響で産業チェーンが妨害され、操業再開と生産再開の推進に伴い、核心主材の生産と販売が絶えず向上すると予想されている。将来、動力電池、貯蔵電池などの多重分野の需要が高まっている共振の下で、リチウム電池と対応する産業チェーンは依然として重大な投資機会を明らかにすると考えている。
利益週期の好ましい細分化の一環から、リチウム電池の投資機会を重視する
産業チェーン技術は絶えず反復し、テスラがリードする一体化ダイカスト技術、4680は絶えず推進し、 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) を代表とするナトリウム電気、キリン電池、CTCなどは絶えず着地し、将来のコスト端は依然として最適化空間を持っている。また、上流の原材料、中流核心主材の資本支出が絶えず着地することに伴い、動力電池コストは長週期の変曲点を迎えることが期待され、さらに端末需要空間を開くことが期待されている。
産業チェーンの利益週期から見ると、リチウム電池、三元前駆体は中長期的に上向きを迎え、ダイヤフラム、構造物の利益は相対的に安定すると予想されているが、電解液（6 F）、銅箔などの利益週期や下向きでは、リチウム電池は一定の希少性を持っていると考えられている。産業チェーンの各段階の資本支出週期と製品価格の総合分析を結びつけて、私たちは現在の動力電池段階のBOMコストまたは高位臨界点まで判断します。今後、各段階の生産能力の放出に伴い、動力電池段階はデイビスのダブルクリックを迎え、現在のリチウム電池段階の配置機会に注目することを強く提案し続ける。
私たちは、今回のリチウム電池の利益修復または表現は、1）値上げまたは連動メカニズムの着地による短期利益修復であると考えています。2）優良企業が過去1-2年で丹念に育成した核心主材、特に炭酸リチウム、正負極などの一体化生産能力は今後1-2年で続々と実現され、最終的に産業チェーンの利益分配または動力電池の一環に傾斜する。
業界の格付けと投資戦略
電気自動車業界の「増加」評価を維持する。現在の核心部分である2022年のPE推定値は依然として低位レベルにあるが、産業チェーンのファンダメンタルズは引き続き高景気を維持し、長期的な空間が明確で、現在も産業チェーンの中長期的な配置の佳期であると考えている。第一選択動力電池、第二セパレータ、高ニッケル三元、構造部品、負極一体化など。
提案レイアウトメインライン：1）動力電池： Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Byd Company Limited(002594) Eve Energy Co.Ltd(300014) Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) など。2）ダイヤフラム：＊ Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) 、＊ Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) など。3）高ニッケル三元： Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) 3 Cccg Real Estate Corporation Limited(000736) 88707 Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) など。4）その他の提案は各細分化業界のリーダーに重点的に注目する：＊ Shenzhen Dynanonic Co.Ltd(300769) 、＊ Shenzhen Kedali Industry Co.Ltd(002850) 、＊ Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) 、＊ Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) 、＊ Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) 、＊ Hunan Zhongke Electric Co.Ltd(300035) 、＊ Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) 、＊ Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) 、＊ Anhui Estone Materials Technology Co.Ltd(688733) 、＊ Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) 、＊ Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) 、＊ Shenzhen Capchem Technology.Ltd(300037) など。
リスクのヒント
製品の需要は予想に及ばない。新エネルギー自動車政策リスク；生産能力/需要は予想を下回った。製品の価格は予想を下回った。産業チェーン関連技術の進歩が予想より低いリスク；市場下落によるシステム的なリスク。
