投資のポイント：
今週の社服の観点：中国の疫病状況はすでに闇い時を過ごしたが、北京と上海の2つの6月初め以来の社会麺はまだちらほらと繰り返しており、6-7月の外出の回復リズムは2021年8-9月より緩和される見込みだ。6-9ヶ月の投資次元から見ると、2022年Q 2-4の安定経済は依然として政策刺激の重点であると考えられ、ビジネスホテルの需要量は経済活性度の回復の同期指標として、需要端は後続の比較的に持続的に回復し、錦江+初旅などの標的は今週の消費白馬株が北上資金の購入によって上昇し、推定値は上昇していない。左側の配置ホテルの観点を維持し、錦江+初旅を引き続き推薦し、中国居住（後続の潜在触媒：国産特効薬の研究開発&生産段階的進展の着地、外出麺&経済麺の政策触媒、6-9月のホテルの高週波データの循環比修復の実行など）に重点を置いている。また、再生産は6-7月に秩序正しく推進され、疫病後の柔軟な雇用&業務アウトソーシングなどの需要の持続的な回復に注目することを提案し、引き続き Beijing Career International Co.Ltd(300662) をよく見て、 Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) +外服ホールディングスに重点を置いている。
ホテルプレート：供給清は引き続き検証し、ヘッドブランドホテルの経営利益の弾力性をよく見ている。1）供給端：盈蝶コンサルティングデータによると、21年のホテル宿泊業のホテル/客室数はそれぞれ20年より9.6%/12.1%減少し、業界の供給は継続している。22年の疫病の影響程度がより大きく、範囲が広いことを考慮すると、上半期の供給端は依然として減少し続けるだろう。現在も堅守しているホテルのオーナーは短期的には大きな経営圧力があるが、闇い時が過ぎ、外出の回復を待って著しい業績の弾力性を迎えることが期待されている。上場会社にとって、ヘッドホテルの加盟オーナーは疫病発生期間に良質な製品モデル&グループ会員システム+隔離室請負+資金支援などの多くの賦能のおかげで、リスクに対する抵抗性が相対的に強く、2021年末にはホテルチェーン化率が引き続き4 pctから35%に上昇し、錦江/初旅/華住/君亭などのブランドが疫病後の回復下での業績の弾力性を期待している。2）需要端：多くの省をまたぐ旅行を再開し、観光市場は昇温し始め、ホテルの経営データはすでに疫病状況が製御されるにつれて徐々に暖かくなっている。PMIは4月に底を打ってから5月に小幅に回復し、操業再開+政策の駆動が経済回復を助け、ホテル業界は外出需要の放出+経済修復の経営改善を迎える見込みだ。ホテルの月次高週波データの今年のQ 3-4での前月比修復と、2023年の新規契約+新規出店数の加速推進を見て、引き続き Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) を推薦し、華住グループ+ Zhejiang Ssaw Boutique Hotels Co.Ltd(301073) Jinling Hotel Corporation Ltd(601007) に注目することを提案した。
人的資源プレート：疫病後の再生産は着実に推進され、柔軟な雇用&業務アウトソーシング需要の増加をよく見ている。全国の疫病状況が全体的に安定的に低下するにつれて、操業再開と生産再開のペースが加速し、インタフェースデータの統計は5月から現在まで、全国で少なくとも42カ所で70件を超える操業再開政策と関連進展の動態を発表し、17省に関連し、特に5月末から6月初めにかけてスピードが加速した。各地の支柱産業の操業再開は差し迫っており、下流企業の生産能力は急速に坂を登り、疫病後の操業再開の加速推進の下で、企業側は柔軟な雇用と業務アウトソーシングの需要に対して選好的な限界が持続的に向上していることを見て、リード会社の派遣従業員数/注文の後続の輪が長くなっていることに重点を置いて、引き続き Beijing Career International Co.Ltd(300662) を推薦し、 Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) +外服ホールディングスに注目することを提案した。
今週の業界追跡：2022年5月29日-6月4日、STR-中国大陸有限サービス型ホテルOCCは25.69%で52.61%、前月比57.97%で5 pct下落し、前年同期比-19%だった。ADRは209元で、前年同期比-9.5%だった。RevPAR 110元で、前年同期比-27%、5月のRevPARは19年同期の55.7%に回復する見込みで、4月は47.7%だった。その中で、一線、二線、三線都市のRevPARはそれぞれ前年同期比-32.6%、-24.5%、-27.1%で、前の値はそれぞれ-30%、-29%、-27%だった。
今週の相場&重点ニュースの複盤：1）レジャーサービスプレートは+1.44%で、上海の深さ300指数2.21 pctに負けた。2）今週の上昇幅が上位にあるのは＊ China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) （+7.05%）、金陵ホテル（+4.53%）、＊ Huatian Hotel Group Co.Ltd(000428) （+2.87%）；下落幅の上位は、 Xi’An Qujiang Cultural Tourism Co.Ltd(600706) （-5.01%）、 Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) （-6.65%）、 China United Travel Co.Ltd(600358) （-6.68%）だった。3）重要なニュース：①文旅部は省をまたぐ旅行の溶断範囲を調整し、20余りの省・区は集団で省をまたぐ旅行を回復し、多くの省をまたぐ旅行の制限を緩和する；②ロッテ免税店は6月8日、ソウル江南区で12年間運営してきたCOEXショップを閉鎖すると発表した。
リスクの提示：（1）マクロ経済変動リスク；（2）COVID-19肺炎の疫病発生状況の繰り返し；（3）市場競争の激化；（4）薬物開発の進度は予想に及ばない。
