核心的観点：消費建材は再び利益を迎え、安定成長のパイプラインの更新はガスを先とする
（1）5月、社融はまず住民部門の新規融資改善に注目し、浙江百億救済基金が初めて設立され、消費建材が再び好調を迎え、「業績の底」の段階を経験している。住民の当月の新規融資については、4月は2170億元、5月は2888億元増加し、前年同期よりも少ないが、前月比の改善は曲がり角の意味を示しているかもしれない。住民の中長期ローンも同様に環境比が暖かくなり、前年同期よりも圧力がかかり、5月に1047億元が新たに増加し、4月に314億元が減少し、住民の中長期ローンは6カ月連続で前年同期より少なく増加した。不動産販売刺激因城施策を重ね、販売先、ローン後、住民ローンの意思が持続的に強化されることが期待されると判断した。そのため、ピークバックは依然として販売を見ており、常識で情緒に打ち勝ち、百強の販売がずっと大幅に下落していれば（例えば、5月単月の売上高が60%下落した）、不動産投資、産業チェーンの需要、上下流の人員就職に与えるマイナス影響は、他の産業によっては回復しにくい（現在景気が低迷している業界が多い）と考えている。二/三線都市の不動産販売、特に信号都市、および竣工端の静待供給救済政策、特に融資、プロジェクト再編を引き続き監視し、今週浙江省不動産産業協会と浙商資産は100億規模の「買収合併再編特別資金」を初歩的に設立し、カスタマイズ化された単体救助を展開する。消費建材は不動産チェーンの成長段階であり、底部の配置を提案する。私たちは重点的に需要端+着工端+成長拡張標識の：二重蛇口の組み合わせ、核心蛇口 Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) 、弾性蛇口 Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) ，重点的に Skshu Paint Co.Ltd(603737) Monalisa Group Co.Ltd(002918) 中国聯塑に注目することを推薦します。
（2）国務院は「都市ガスパイプラインなどの老朽化更新改造実施案（20222025年）の印刷・配布に関する通知」を発表した。2022年に老朽化更新改造プロジェクトを早急にスタートさせ、2025年末までに基本的に任務を完成することを目標としている。「方案」によると、ガスパイプラインは市政パイプライン、庭園パイプライン、立管、工場駅と施設、ユーザー施設を明確に改造し、材質は灰口鋳鉄パイプライン、球状インク鋳鉄パイプ、鋼質パイプライン、PEパイプライン、導入管、水平乾燥管などを含む。その他のパイプは主に給水、排水、熱供給を指し、その中で、給水はセメントパイプ、石綿パイプ、防腐内張りのない灰口鋳鉄パイプを含み、排水は平口コンクリート、鉄筋のない素コンクリートパイプを含む。資金麺では、条件に合ったプロジェクトは地方特別債の支持範囲に組み入れられ、中央予算内の投資は状況に応じて補助され、専門経営単位に対して会社の信用債、プロジェクトの収益手形の融資などを支持している。パイプライン自体を除いて、「更新改造と同期してガスパイプラインの重要なノードに知能化感知設備を設置する」ことに注目し、都市情報プラットフォームとドッキングすることを提案します（例えばCIM）。今回の「案」は綱領的な文書に偏り、地方的な政策の登場が続々と観察される見通しだ。標準的な麺では、ガス工事業務を精選した Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) 、鋼塑性複合管の蛇口 Shandong Donghong Pipe Industry Co.Ltd(603856) に注目することを提案します。
（3）インフラチェーン：減水剤+防水+パイプ+建築は私たちが重点的に推薦する子方向です。同時に、予想からファンダメンタルズへの移行は、着地、業績に重点を置いていることを示しています。①減水剤の蛇口 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) （6月金株）、かつてのセメント「影株」は、市の占有率が上昇し、新材料が拡大したため、防水（消費建材）に似ている。②防水は強着工端品種であり、業界構造の加速改善は無視され、先導収入が予想を上回る見込みであることを示し、重点的に Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) を推薦する。③建築提案は業績の現金化を重視し、地域の角度から切り込むことができ、重点標識の Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) 、持続性の角度は Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) を重点的に推薦する。
（4）ガラス繊維の角度：経済回復の「パートナー」、4-5月は年間需要圧力の最大段階かもしれないが、価格表現は比較的安定しており、需要傾向性の回復を見ている。ガラス繊維業界の2つの変化に注目しています。①電子糸は2回連続で引き上げられ、業界の利益の圧力、一部の生産ラインの閉鎖/冷修と関係があると予想されています。②今週の粗糸価格は前年同期比-1.66%で、5月上旬の金牛の生産開始（3月末に点火）と関係があると予想されています。リズムは予想通りで、また疫病の影響、在庫の上昇を受けています。私たちは重点的に提示します：1つはガラス繊維の2四半期の業績で、引き続き建材プレートをリードし、生産能力の投入量の価格が上昇+海外を受益すると予想しています。第二に、下流の「トロイカ」景気が交錯し、経済回復の「パートナー」である。第三に、コスト上昇抑製供給であり、エネルギー&材料コスト、二重炭素審査コストを含み、重点的に Beiqi Foton Motor Co.Ltd(600166) Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) を推薦する。
（5）新しい建材の角度：光伏ガラスの3-5月は3ヶ月連続で新単値上げし、3.2 mm原片の主流注文は21元/平で、リング比は横ばいである。工業用ゴム、炭素繊維の高景気が続いている。中ホウ素シリコンガラス瓶の需要は旺盛を維持している。減免震空間は高い増加が予想される。
今週の業界重点変化（06060610）：①5月に社融、M 2データが発表された。②米国は東南アジア四国の太陽光発電ユニットの24ヶ月の輸入関税を免除する。③国務院は「都市ガスパイプラインなどの老朽化更新改造実施案（20222025年）」を引き起こした。④電子布価格の第2ラウンドの値上げ。⑤長江デルタ熟料価格の第3ラウンドの値下げ。⑥ Sobute New Materials Co.Ltd(603916) 転債可能証監会の承認文書を得る。⑦ Wangli Security & Surveillance Product Co.Ltd(605268) 製限株式激励計画（草案）を発表する。
リスクの提示：インフラ建設プロジェクトの着地は予想に及ばない；不動産政策の緩和は予想に及ばない。疫病の負の影響。
