今週の重点事件：1）5月に社融総量が著しく回復し、住民の中長期ローン需要が修復される必要がある。今週の中央銀行が発表したデータによりますと、5月の新規融資規模は著しく回復し、前年同期より少ない増加から多い増加に転じ、その中で人民元ローンと政府債が主な貢献であり、社会融資の口径での新規融資は02年以来の同期の最高値を記録したということです。530安定経済大盤会議は、「新規特別債務の6月末に基本的な発行が完了することを確保し、6月の新規特別債務の規模はさらに社融規模の上昇を推進し、経済の安定成長を支持する見込みだ」と指摘した。同時に、不動産販売の伸び率が低位に低迷していることを背景に、住民部門の中長期ローンは6ヶ月連続で前年同期比の少増を維持している。最近、中央銀行は続々と住民住宅ローンの金利を下げ、ローンの返済延期などの支持政策を打ち出し、ワイドクレジットのプラス信号が明確になり、住民部門の中長期ローンの融資需要を高めるのに役立つ。2）市政パイプラインは更新改造のピークを迎え、ユーザー費用の負担を共有したり、改造計画の加速化を推進したりすることが期待されている。国務院弁公庁は10日、「都市ガスパイプラインなどの老朽化更新改造実施方案（20222025年）」を印刷、配布し、材質が遅れ、使用年限が長く、運行環境に安全上の危険性があり、関連規範基準に合わない都市ガス、給水、排水、熱供給などの老朽化パイプラインと施設の更新改造を要求した。同時に、「方案」では、更新改造資金は専門経営単位、政府、ユーザーが合理的に共同で負担し、中央予算内の投資と地方財政資金は適切な補助を与えることができると述べた。3）伝統的な閑散期に入り、長江デルタ沿江地区のセメント熟料価格は第3ラウンドで値下げされた。デジタルセメント網によると、6月7日から長江デルタ沿江地区のセメント熟料価格は第3ラウンドで30元/トン値下げされ、累計で130元/トン値下げされた。現在、江沿いの熟料のブランド価格は340350元/トンで、昨年期の50元/トンを下回っている。価格の引き下げの主な原因は市場が伝統的な閑散期に入り、下流の需要表が軟調であると同時に、長江中上流のセメント熟料が依然として進出し、企業間の競争が激化していることである。また、セメント価格が下落し続けていることも、熟料価格の調整を続けている。4 Changzhou Almaden Co.Ltd(002623) は25億元のメーカー鳳陽シリコンバレーを買収し、上流産業の統合を推進する予定です。6月10日、同社は光伏ガラス原片メーカーの鳳陽シリコンバレーの100%株式を買収し、25億元の取引価格を設定すると発表した。同時に、会社は35人以下の特定投資家の非公開発行株式に対して18億4000万元以下の資金を募集し、現金対価を支払い、年間2億平方メートルの特殊超薄めっき膜双ガラスコンポーネントプロジェクト（一期）と鳳陽シリコンバレーの流動資金を補充するために使用する予定だ。
今週の観点：今週、私たちは「立法着地業界は15倍の拡張を望んでおり、多次元優位は成長の先機を占めている」という報告書を発表しました。会社は業界唯一の上場リーダーとして、規模と利益はリードを維持している。建築は朝陽業界に免震を減らし、立法は15倍の市場空間を開いた。会社の核心優勢は：1）生産能力と販売が率先して配置を拡張する；2）技術優勢の下で全方位解決方案能力を提供する；3）重点プロジェクトの経験。会社は立法の最大の受益者になることを望んで、率先して急速な成長を実現します。現在、建材&新材料投資のいくつかの主要ラインに注目することを提案しています。一つは、景気と業績の現金化度による炭素繊維、石英砂、ガラス繊維業界の選択です。第二に、不動産政策の限界改善、ブランド建材の重点配置である。第三に、安定成長の主線はセメントと減水剤を選ぶ。第四に、光伏ガラス産業週期の底部であり、コストの支えの下で、業界は基本的に下りのリスクがない。フロートガラスは需要の上昇を待って価格が安定して回復するのを待っている。1）新材料分野では、「海外供給が製限されている」、炭素繊維下流の風、光、水素などの新エネルギー分野で需要が爆発し、中国のリーダー「10年に一剣を磨く」。国産のリーダーはすでに追いかけを完成し、将来的には生産能力の拡張、コストの低下により民間分野の追い越しをもたらす。また、中小糸束分野の景気継続度が高いと同時に、原糸需給構造が炭素繊維より優れていると考えられています。高純度石英砂/電子カバーガラスは需要高増加+国産代替共振の産業機会を迎え、UTGは需要爆発を迎える。光伏ガラスの価格の底にはまだ上向きの弾力性があり、先導企業の逆方向の拡張とコスト競争力をよく見て、伝統的なガラスの光伏ガラス分野への開拓による利益の弾力性と長期的な成長性を重点的に推薦している。2）ガラス繊維の週期が弱体化し、紡績景気が持続する見込み（風力発電、自動車、輸出などは需要に強い支持をもたらす）、電子布価格の底部はすでに現れ、引き続き暖かくなる見込みで、現在の安全限界は高い。3）ブランド建材の配置はちょうどその時です。21年下半期以来、需要の弱さ+資金圧力+コストの高い企業の下でブランド建材の推定値と業績の双殺。不動産の基本麺に明らかな改善が見られない下で、政策は緩和と刺激を続け、不動産チェーンがこれまで直麺していた信用リスクと市場需要の悲観的な期待が修復された。歴史的な回復によると、一般的な不動産政策の底はブランド建材の推定値の底に対応し、今回の政策の底/推定値の底は21 Q 4に現れ、22年5月にケル瑞不動産のトップ100の販売データのリング比は回復し、曙光はすでに現れ、私たちは基本麺の底は22 H 1に現れる見込みだ。4）セメントの配置性価格比が高く、安定成長下のインフラ開発力と不動産限界の暖かさはセメント需要を支持して高位プラットフォームを維持することを望んでいるが、22年のセメントコアロジックの供給端でのさらなる協同と最適化は、今年のピーク範囲と力度が昨年より一般的に強く、価格の中で枢高位が利益の靭性を維持している。5）減水剤はインフラストラクチャ+粗金利上昇+機能性材料が成長空間を開くことを見る。6）フロートガラスの価格は低位で調整され、その後、需要が徐々に回復する中で、価格は安定して回復することを望んでいる。
新材料分野：1）炭素繊維景気の継続：今週末の炭素繊維市場の平均価格は18.6万元/トン（前月比-0.1、同+3.0）、大糸束の平均価格は14.5万元/トン（前月比横ばい、同+1.3）、小糸束の平均価格は22.5万元/トン（前月比横ばい、同+4.5）；週末の炭素繊維工場の在庫は13トン（前月比+1、同+2）だった。T 300価格（華東、甘粛）はやや緩み、原料のアクリロニトリル価格は下落し続けている。民用炭素繊維業界の投資論理は需要が高い（風、光、水素など）だけでなく、「天時、地利、人和」の下でリーダーがチャンスをつかんで追いかけた後、規模とコストの優位性をさらに拡大し、「国産代替」と超越した歴史的チャンスを実現することにあると考えている。ハイテク、技術、資金の壁の下で、「原糸」を得た者は天下を得た。中長期的に見ると、ガラス繊維を参考にして、業界の浸透率が上昇したり、「価格」で「需要」を交換したりすることに依存しています。私たちは炭素繊維のリーダーである中復神鷹（会社は炭素繊維業界の良質なリーダーであり、技術、規模とコスト、製品、人材、株主の優位性が明らかであり、会社のIPOの着地、西寧基地の万トン線の全麺的な生産開始に伴い、会社の販売量の増加とコストの低下が高速道路に入り、炭素繊維の国産代替を持続的に推進すると予想される）に注目することを提案するとともに、原糸のリーダーである吉林炭素谷、 Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) 7、衡神株式炭素繊維設備メーカー Zhejiang Jinggong Science & Technology Co.Ltd(002006) ;下流複合材料メーカー Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) Kbc Corporation Ltd(688598) Beijing Tianyishangjia New Material Corp.Ltd(688033) 、マクロ発新材など。2）石英ガラス業界に対して、受益光発電設備の量の増加/光発電電池P型転N型、高純度石英砂の需要は急速に増加し、「2つの海外+中国の一大」供給構造は業界に新たな製御可能性をもたらし、需給は緊密なバランスを保つことが期待されている。半導体、軍需産業用石英材料の需要は景気が上向きで、資質認証障壁が高く、先導企業は市場占有率を持続的に向上させることが期待され、重点的に Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) と Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) を推薦している。
3）光伏ガラスについて、今週末3.2 mmめっき膜の主流オファー28.5元/平（リング比は横ばい）；在庫日数は約17.4日（前月比+7%）；生産能力は5.6万t/d（前月比横ばい）である。光伏ガラスについては、エネルギー消費の二重製御の下で新たに供給されたり、予想より少なくなったり、産業週期の底部価格が上向きになったりします。伝統的なガラス企業の光伏ガラス分野における収入の割合が+コスト競争力を高めることを期待している。継続的に Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) を重点的に推薦し、 Csg Holding Co.Ltd(000012) Shandong Jinjing Science And Technology Stock Co.Ltd(600586) Luoyang Glass Company Limited(600876) などに注目することを提案します。同時に、光伏ガラスの蛇口信義光エネルギー、 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) を持続的に推薦します。4）電子カバーガラス：中国企業は技術突破を実現し、下流認証を通過し、国産携帯電話の浸透率の向上+サプライチェーンの安全を保障する下で、国産代替が加速的に行われ、電子カバー技術の反復突破を実現し、下流携帯電話メーカーの検証を完了する Csg Holding Co.Ltd(000012) に注目することを提案した。5）UTG：折りたたみスクリーン携帯電話の浸透加速+CPIに代わる傾向が明らかで、需要が爆発を迎えている；率先して技術突破と量産企業の利益を実現し、UTG量産出荷を実現する Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) に注目することを提案した。
ガラス繊維：業界週期が弱体化し、粗糸景気が続く見込みで、電子糸価格の底にはすでに現れている。今週の巻き直糸2400 texの平均価格は5917元/トン（リング比は横ばい、前年同期比-267）。電子糸G 75の平均価格は9500元/トン（前月比+500、前年比-7500）。電子布主流オファーは3.8元/メートル上下（リング比+0.05）です。私たちは22年に業界の新規粗糸/電子糸の生産能力がそれぞれ約54.5/10.1万トンで、生産ラインの生産開始時間がもっと分散していると予想しています。私たちは22 Q 1-22 Q 4の限界の新規生産能力がそれぞれ1.7/3.8/4.4/1.3万トン/四半期で、発生した衝撃は比較的に温和であると予想しています。私たちは22年に世界の粗糸需給がバランスを保つ見込みで、在庫が低位で、価格景気が続く見込みです。ガラス繊維のエネルギーコストは約20%を占め、エネルギー消費は依然として高く、エネルギー消費の二重製御の下で、業界の新規生産能力の難易度が増加し、着地リズムの不確実性が向上した。新規生産能力は依然としてヘッド企業を主とし、業界構造は引き続き最適化される見込みだと考えています。リーダーはコスト、技術などの核心競争力を備え、製品構造の持続的なアップグレードはある程度週期的にヘッジされ、ガラス繊維業界のリーダーは市の占有率の向上からでも、コストの持続的な低下の角度からでも、競争力は明らかに強化され、私たちは次の底部リーダーの利益が歴史より大幅に向上することが期待されていると予想しています。
ブランド建材：5月にKerr瑞百城の販売が前月比で正転し、不動産の基本麺の曙光が徐々に下にブランド建材のリードを配置した。1）21 Q 4以来、「不動産政策の底+広義不動産市場（保障住宅など）」+信用リスクの落地+原材料価格は安定的に下落し、ブランド建材は底打ちすると予想されている。2）14年と18年の複盤から見ると、不動産はブランド建材の推定値の底に対応すると予想されている。3）トップ企業は業界の圧力期に競争力を強化し、成長性（品種の拡張と応用の開拓）を際立たせ、21年に主要企業の信用減損はすでに地に落ち、22年に業績と評価修復共振を迎えることを望んでいる。ブランド建材のトップ企業はブランド/チャネル/コスト/資金などの麺で優位性を持っており、競争力からも成長性から見ても、週期を越える能力を備えており、さらに底打ちの過程で率先して重囲を際立たせてリードを奪い、リードを積極的に配置している。68 Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) 、中国聯塑、 Jiangsu Canlon Building Materials Co.Ltd(300715) D&O Home Collection Co.Ltd(002798) に注目することを提案します。
安定成長の主線は、セメントプレートの配置性価格比が突出していることを確定した。22年の需要は小さな桁の下落があったが、依然として20億トン以上の高位プラットフォーム期を維持し、需要収縮の下で企業の供給協同意欲が向上する見込みで、トップ企業のクロスホールディングスは共同で業界の最適化をリードし、石炭価格は依然として上昇の期待があり、価格の高位維持を促進していると考えている。中長期的には二重炭素政策とエネルギー消費の二重製御が業界構造の最適化を促進し、業界は整合期の競争に入って徐々に競争の代わりになり、先導企業は骨材、商混などの市場貢献成長性を積極的に配置し、評価値の低い下位性価格比が際立っている。今週の全国セメント市場の価格は前月比2.6%下落した。価格下落区域は主に華北、東北、華東と中南地区に集中し、幅は20~50元/トンである。価格上昇地域は青海と四川省の綿で、幅は60元/トンです。6月上旬、中国のセメント需要の閑散期の特徴は明らかで、企業の総合出荷率は4ポイント下落し、セメント在庫は引き続き上昇し、現在は70~80%または満庫状態にあり、市場競争が続いているため、価格は引き続き下落している。今週の全国セメント倉庫容量比は74.7%、前月比+2.7 pctで、前年同期比+15.3 pctだった。出荷率は59.2%、前月比-3.8 pct、前年比-11.1 pctだった。 Huaxin Cement Co.Ltd(600801) Anhui Conch Cement Company Limited(600585) Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) を重点的に推薦し、中国の建材、 Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) に重点的に注目することを提案します。
消防警報業界のリーダー Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) を引き続き重点的に推薦します。 Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) 推薦ロジック：会社は消防警報の先導企業として、内生+エピタキシャル高速成長している。消防製品の千億コース、政策推進+下流需要のアップグレード推進が集中に向かっている。強い研究開発+高効率ルート+チップ自給+強いブランドの総合競争力は強く、疎開、工業消防警報などの潜在力の高いコースを全麺的に配置し、会社や業界の集中度を最大の受益者に高める。
中国のコンクリート減水剤業界の蛇口 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) を重点的に推薦し続けている。 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) 推薦ロジック：インフラ建設の発力+再生産の下で、需要の奮い立ちは目前に迫っている。値上げ幅はコストの上昇幅をはるかに超え、全国的な配置が徐々に改善されると、輸送費率は持続的に低下し、会社の利益能力は持続的に向上する見込みだ。会社の機能性材料（例えば抗破裂浸透剤、風電気灌漑スラリーなど）は高い増加を維持し、添加剤プラットフォーム型企業に成長することが期待されている。領域を拡大+地域を拡大し、業務を測定して持続的に力を入れる。会社の利益α属性と内生成長性が際立ち、水栓に対して、経営品質の向上が期待されている。
在庫高位下の建築ガラス価格は短期的に圧力を受け、下半期の竣工回復+オンシーズンの値上げ予想下にフロートの蛇口を配置する。今週のフロートガラスの平均価格は1850元/トン（前月比-43）。週末在庫7051万重量箱（前月比+235）；ガラス生産能力は17.5万t/d（前月比横ばい）であった。今週の中国のフロートガラス相場は弱勢整理され、価格成約の重心はさらに下に移動した。現在、雨季の一部の地域の工事の進度と施工の改善が遅れているため、フロート工場の生産と販売の表現は一般的で、在庫の高位は増加している。業界では一般的に損失が出ているが、生産能力の生産量の供給は依然として高位を維持している。不動産刺激策の頻出と「保証交付」の下で、ガラス需要は下半期のシーズンに回復する見込みだと考えています。供給側は、業界の生産能力利用率が高いことを考慮し、後続の新規生産能力が限られている。また、現在生産ラインにおいて、8-10年/10-12年/12年以上の窯齢生産能力の割合はそれぞれ13.2%/8.3%/5.9%であり、高齢生産ラインの冷修または供給収縮をもたらしている。コストサポートの下で、フロートガラスの下半期の価格は暖かくなる可能性があります。 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) を重点的に推薦し、信義ガラス、 Csg Holding Co.Ltd(000012) などに注目することを提案します。
リスクの提示：マクロ経済の下行リスク；需要は予想を下回った。生産能力が増えすぎている。資金繰りが悪い。
