投資のポイント
相場の回顧：今週の医薬生物指数は4.11%上昇し、上海の深さ300指数に0.45ポイント勝ち、業界の上昇幅は8位だった。2022年初めから現在まで、医薬業界は20.64%下落し、上海の深さ300指数は6.44ポイント下落し、業界の上昇幅は25位だった。今週の医薬業界の推定値レベル（PE-TM）は24倍で、すべてのA株に対する割増率は69.9%（+1.23 pp）で、銀行を除いたすべてのA株に対する割増率は27.8%（+0.74 pp）で、上海に対する割増率は109.5%（+0.82 pp）だった。医薬品業界によると、今週は13のサブ業界プレートが上昇し、上昇幅の上位3は医療研究開発アウトソーシング、病院、漢方薬IIIで、上昇幅は12.9%、4%、3.9%だった。年初から現在までの下落幅が最も小さいサブ業界は医薬流通で、約8.9%下落した。
前期の超下落プレートは反発を迎え、漢方薬、CXO、医療サービスプレートの上昇幅は上位を占めた。年初から現在までCXOと漢方薬プレートは大幅に回復し、漢方薬プレートの推定値はすでに19倍のPEに下落した。β相場下で低評価値の漢方薬標識が上昇を迎え、 Hubei Jumpcan Pharmaceutical Co.Ltd(600566) などの株価評価値が修復されるとともに、「国有企業の混合改革+値上げ」の論理の下で、α相場の関連株、例えば Chongqing Taiji Industry (Group) Co.Ltd(600129) の株価が大幅に上昇した。4月と5月は疫病の影響を受けたり、医薬Q 2の業績に一定の影響を与えたりして、株選びの考え方の3つの方向：一方で中長期業績の確定性が強く、評価値が比較的合理的なリーダーなどを精選します；一方、漢方薬プレートの相対収益表現をよく見て、漢方薬プレートは持続的に「政策限界利益+値上げ+国有企業改革」を受益し、プレートは迎える見込みだ。β相場など最後に、超下落し、ファンダメンタルズを備えた株に注目し、PEG長期的に「医療保険を通り抜ける」と「疫病脱感」の品種を探している。私たちの2022年の年度戦略に基づいて、医療保険の圧力の常態化とポスト疫病の時代に、重点的に「医療保険を通り抜ける」と「疫病の脱感」の品種を探しています。将来、医療保険の圧力は常態化する一方で、薬機械のトップ企業、例えば6 Shenzhen Huijie Group Co.Ltd(002763) 00760などは「持続的な革新+国際化」を通じて「医療保険の結界」を通り抜けることが期待されている。一方、医療保険免疫は依然として良い選択であり、下流のToC端にとって、医療保険を占めない品種、例えば自費生物薬、漢方薬消費品、医療美上流製品などに重点を置いている。産業チェーン上流のToB端の相対政策免疫、例えば創 Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) チェーンCXOプレート、設備プレートは薬機設備、薬局自動化設備、消耗品生産設備などを含み、生命科学試薬消耗品分野などを含む。ポストコロナ時代、私たちは疫病の「脱感作」分野に重点を置いていると考えています。1）COVID-19の影響を受けないワクチン品種やワクチンの超下落品種；2）PEGが1より小さく、長期ファンダメンタルズ傾向が向上する低評価値または低予想品種；3）これまで疫病が被害を受け、将来需要が回復する医療サービス品種など。
今週の弾性組み合わせ： Hubei Jumpcan Pharmaceutical Co.Ltd(600566) Hubei Jumpcan Pharmaceutical Co.Ltd(600566) ）、 Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) ）、 Chongqing Taiji Industry (Group) Co.Ltd(600129) Chongqing Taiji Industry (Group) Co.Ltd(600129) ）、 Zhejiang Shouxiangu Pharmaceutical Co.Ltd(603896) Zhejiang Shouxiangu Pharmaceutical Co.Ltd(603896) ）、 China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) ）、達仁堂（ Tianjin Zhongxin Pharmaceutical Group Corporation Limited(600329) ）、 Truking Technology Limited(300358) Truking Technology Limited(300358) ）、 Shanghai General Healthy Information And Technology Co.Ltd(605186) Shanghai General Healthy Information And Technology Co.Ltd(605186) ）、 Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) ）、3 Beijing Unistrong Science & Technology Co.Ltd(002383) 00238）。
今週の穏健な組み合わせ：＊3 Anhui Fengyuan Pharmaceutical Co.Ltd(000153) 00015）、＊ Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) ）、＊ Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) ）、＊ Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) ）、＊ Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) ）、＊6 Tangshan Jidong Equipment And Engineering Co.Ltd(000856) 00085）、＊ Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) ）、＊ Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) ）、＊6 Shenzhen Soling Industrial Co.Ltd(002766) 00276）、＊ Eastern Communications Co.Ltd(600776) 763 Topchoice Medical Co.Inc(600763) ）。
リスクの提示：薬品の値下げリスク；医療改革政策の実行進度は予想されるリスクを下回っている。研究開発失敗リスク
